盈利能力突出 為何說合生創展是衆房企中的“一股清流”

房地産黃金時代，房企野蠻生長，規模和速度一度成為房企盲目追求的終極目標，也因為此，伴随調控政策和融資環境日趨收緊，“高負債”“低盈利”成為行業的普遍現象，房企一味強調“高周轉”也導致各地樓盤維權事件頻繁爆發。

但對于合生創展來說，受益于不盲目追求規模與速度、穩紮穩打的發展策略，在行業急變的形勢下，仍能延續其核心優勢，反映在年報上，則是一串串亮眼的财務數據和上揚的業績指標。

根據4月17日合生創展公布的2018年年報，期内，合生創展實現銷售額149.75億，同比增長62%；營業額132.94億港元，毛利率上升至49%；溢利58.22億港元，同比微升0.1%；股權持有人應占溢利57.75億港元，同比微降0.3%；每股基本盈利為每股2.60港元，建議每股末期股息為每股20港仙。

當下，房地産行業已經到了變革的十字路口，房企發展邏輯也随之改變，穩健的發展風格、健康的财務指標、豐厚優質的土地儲備及先進的品牌理念加持下，合生創展的家底和潛力不容小觑。

盈利水平領先 銷售穩步增長

自2017年中國房地産行業進入“13萬億時代”，房企便進入高速擴張通道，經過近兩年發展，盡管在規模增長和市場份額上合生創展尚不能比肩龍頭房企，但從盈利能力、成長穩健性與對投資者的價值回報上來看，合生創展可稱得上是中國房企中的“一股清流”。

年報顯示，2018年，合生創展營業額132.94億港元，毛利率上升至49%。股權持有人應占溢利為57.75億港元，同比漲幅0.1%。扣除除稅後投資物業重估收益淨額35.05億港元，核心利潤為23.03億港元，同比增幅達15.32%。資産總值1641億港元，較2017年上升6.70%。

實際上，以合生創展2017年時36.8%的毛利率和42.0%的淨利潤率來看，遠遠超過萬科、碧桂園等一線房企，處于行業高位，而2018年其毛利率上升了約12個百分比，達到49.1%，淨利潤率增加約2個百分比，達到43.7%。

對于利潤上漲，合生創展将其歸因于本年毛利率較高的項目，如交付比例較高的合生·霄雲路8号、合生·東郊别墅、合生·海岸花園項目。

另一方面，盈利水平的提升同樣來自于不斷外延的業務觸角，住宅地産、商業地産、物業管理和産業投資等四大闆塊並驅發展的全産業鍊為合生創展的發展注入強勁動力。

此外，2018年，合生創展資産負債率為58.7%，低于市場平均水平，期内，合生創展現金及短期銀行存款達79.4億港元，而上一年該項指標為58.03億港元，銀行及财務機構借貸總額為454.63億港元，同比下降4%，短期及長期銀行貸款取得的919.77億港元信貸額中,368.76億港元未被動用；結合其在資本市場的綜合表現來看，其現金流安全繫數遠超國内大多數房企。4月15日，國際信用評級機構標普上調其信用評級，由「B-」上調至「B」，評級展望為「穩定」，反映了標普對合生創展業務表現持續改善，以及未來12至18個月杠杆比率保持穩定的預期。

除了令衆多房企豔羨的高利潤低債務的發展模式，2018年，合生創展集中發力，在銷售業績上也實現了大步跨越。銷售額完成149.75億，同比上漲超六成，創歷史新高，總銷售面積約為129.68萬平方米，同比上升78.2%。交付的總建築面積為46.66萬平方米，有關交付及落成物業的整體平均售價為15431元/㎡，較2017年上升30%。在産品開發領域，合生創展緊緊圍繞着城市優質資産進行精耕細作，致力于将每一個合生項目打造成城市地標建築。

内外兼修 打造軟硬實力

實際上，房企競争最終還是要歸結到土地儲備競争上，擁有充足的土地儲備是企業發展的根基。截至2018年12月31日，合生創展集團擁有可匹敵部分頭部房企的土地儲備達2922萬平方米，前瞻性的土地戰略布局為企業發展奠定了堅實的基礎，也為其成長提供了強大動力。

在土地儲備方面，由于合生創展入場早，所以在一線城市核心地段的土地儲備大多是低成本、高溢價。而合生創展也依靠豐富的土地資源儲備，以北京、上海、廣州三大城市為軸心,積極向二、三線城市拓展，構築了“環渤海”、“長三角”、“珠三角”三大經濟圈為一體的事業版圖。先後于廣州、北京、上海、天津等中心城市成功擴張，並逐步拓展至大連、甯波、杭州、惠州等十四座全國主流城市，發展成為全國化布局、多業态縱深發展的态勢。

嚴苛調控下，重點城市由于土地供應較少、出讓條件苛刻，土地成本貴，房企拿地門檻越來越高，土地儲備價值進一步凸顯。豐富優質的土地儲備将成為合生創展應對市場競争的最大硬實力。

自1992年創立以來，合生創展堅定不移的走穩健發展道路，這與合生創展一以貫之的戰略邏輯也息息相關。從地産旗艦到全産業鍊優質生活運營商，合生創展始終堅持“優質生活，完美體現”的品牌理念，在開發、營銷和儲備等環節張弛有度、穩健發展。

站在房地産發展的新征程，2019年被合生創展定為“UP品牌升級年”，在“優質生活，完美體現”的基礎上突出核心概念“優”，聚焦産品、配套、服務、生活方式四個維度，打造優質人居、優悅體驗、優智服務、優樂共享四大價值，從而形成全維度閉合服務鍊體繫，以實現“讓優質生活進一步升級”的目標。

具體來說，合生創展将從多方多面滿足業主居住生活和精神需求。具體來說，在擇址標準上，合生創展将踐行嚴苛擇址標準，洞察城市發展方向，尋找城市、資源、土地之間的平衡；考量人居需求變化，促進居住體驗到生活方式的全面升級；在産品方面，合生創展在打造建築産品中，将地域文化、自然資源融入到産品設計中，用心構築優質的産品、服務和配套運營；在社區生活中，逐步打造並形成“優生活”IP，不斷的實現城市生活方式與人居品質的進化升級；在配套方面，合生創展強調從滿足業主優質的物質生活和心理需求為導向從社區生活的各個場景出發，在延伸居住價值的基礎上融入貼心軟性服務，推進業主生活服務體繫全面升級，旨在實現服務多元化、幸福一體化、為城市中高端人群營造全場景生活體驗。

4月8日晚間，合生創展公布2019年一季度運營數據，期内實現合約銷售額約40.80億元，同比大幅上升141.8%；合約銷售面積約29.31萬平方米，合約銷售均價13919元/平，同比上漲1.1%。9日，受益于優異市場數據，合生創展較8日收盤價8.1港元累計漲近12%。

我們有理由相信，在市場企穩回暖的大背景下，穩紮穩打的合生創展必将實現更大突破。