造富雪道 | IP股大熱之下 手握百余IP的52TOYS也遞交了香港招股書

觀點網 5月22日，泡泡瑪特股價上漲6%，創下歷史新高，年内累計漲幅已達155%，市值成功突破3000億港元。

而就在同一天，北京樂自天成文化發展股份有限公司向港交所提交招股說明書，計劃主闆上市，花旗與華泰國際為聯席保薦人。

此舉標志着52TOYS成為繼泡泡瑪特、布魯可之後，又一家備受矚目的赴港IP玩具公司。

值得注意的是，5月15日，摩根士丹利研究報告将泡泡瑪特目標價由204港元升至224港元，並給予“增持”評級，這一評估變化與Labubuv3在全球需求強勁的現狀息息相關。

根據52TOYS的招股書，以GMV（商品交易總額）計算，全球IP衍生品市場規模從2020年的人民币10205億元增長至2024年的人民币14056億元，2020年至2024年期間的復合年增長率為8.3%，並預計于2029年進一步增長至人民币17204億元，2024年至2029年期間的復合年增長率為4.1%。

52TOYS選擇在這一時期向港交所提交上市申請，顯然是希望借助當前IP玩具市場的熱度和投資者的積極情緒，為其自身的上市之路增添助力。

IP與合作

52TOYS是一家IP玩具公司，截至2024年12月31日，擁有超100個自有及授權IP。52TOYS産品線包括靜态玩偶、可動玩偶、發條玩具、變形機甲和拼裝、毛絨玩具、衍生周邊等，是中國少數實現多品類運營的IP玩具品牌商之一。

2012年7月公司成立，2015年5月“52TOYS”品牌創立。2016年6月，推出自主研發的變形機甲玩具“猛獸匣”繫列，成為品牌標志性IP。

2018年2月，“超活化”繫列面世，将傳統文化與玩具設計融合，兵馬俑等創意玩具别具一格。7月進軍美國市場，參加聖地亞哥國際動漫展，打開國際知名度。10月與迪士尼等國際頂級IP達成合作，豐富了産品矩陣。

2020年12月，在北京三里屯太古里開設首家品牌店，構建線下消費場景。2023年，與《流浪地球2》聯名推出可變形玩具，借影片熱度收獲關注；同年12月，泰國首家授權品牌店開業，拓展了海外市場。

2024-2025年，加快海外布局，在多地開設授權品牌店。2025年5月，與萬達電影、中國儒意達成全面戰略合作，為未來發展開拓新路徑。

52TOYS秉持“IP中樞”戰略，以IP為核心驅動跨部門協同合作，統籌各職能部門圍繞IP展開企劃、開發和執行，打破傳統的業務模塊架構。立足于這一戰略，52TOYS通過定制化IP産品構建多元化的産品矩陣，形成自我強化的循環，拓展IP内容生态，豐富IP價值並延長IP生命周期。

據了解，除了成功打造及孵化自有IP外，授權IP商業化方面也有卓著業績，截至2024年12月31日，公司共擁有35個自有IP，80個授權IP。

财務和融資情況

根據招股書顯示，52TOYS在2022年至2024年的營收分别為4.63億元、4.82億元和6.30億元，年營收增速從40%左右降至2024年的30%。期間，公司虧損額分别為171萬元、7193萬元和1.22億元，期内利潤率分别為-0.4%、-14.9%和-19.3%。

不過，公司在2023年和2024年分别實現了經調整利潤1901萬元和3200萬元。

2024年，公司的銷售成本主要包括産品銷售成本（2.75億元，占比72.6%）、IP授權成本（4575.5萬元，占比12.1%），以及模具成本、物流成本等。同年，公司毛利達到2.51億元，毛利率穩定在40%左右。

數據顯示，在2022-2024年度，52TOYS自有IP銷售收入分别為1.32億、1.3億、1.54億元，銷售份額占比分别為28.5%、27%及24.5%；而授權IP銷售收入分别為2.33億、2.86億、4.06億元，售份額占比分别為50.2%、59.3%及64.5%。從中可以看出自有IP的銷售額正逐漸下降，而授權IP在銷售額中的比重逐漸上升。

招股書還披露，52TOYS在2024年營收上，蠟筆小新玩具整體實現GMV超過3.8億元人民币，貢獻了公司近6成的營收。

受高授權成本和自有IP表現不佳影響，近兩年公司的虧損呈現上升趨勢。後續仍需在産品創新、成本控制、市場拓展等方面多加注意，才能穩步成長。

然而，得益于其豐富的影視IP授權産品和海外市場的發展潛力、以及覆蓋多種類型的生産線等多項優勢。52TOYS仍然在5月獲得了萬達電影與關聯方中國儒意共計1.44億元的投資。

在遞交上市申請前，52TOYS共經歷了五輪融資，投資方涵蓋蘇州啟明融科、中金文化消費基金、前海投資、國中基金等。在最新一輪融資完成後，公司估值達到約42.73億元。而按照港股最新數據計劃，泡泡瑪特的市值約為2758億元。

52TOYS創始人兼CEO陳威曾表示：“雖然市場上經常有人将52TOYS與泡泡瑪特進行對比，但我們不想做泡泡瑪特第二，我們想做收藏玩具第一品牌。”他認為，這與泡泡瑪特主張的'潮流玩具'概念相對的，收藏玩具的品類更加多元化，潮玩只是收藏玩具的一種。

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