港股挂牌直擊 | 353億港元年内最大IPO後 甯德時代加速海外布局

觀點網 5月20日，身着黑色西裝的曾毓群再次敲鐘，被稱作“甯王”的企業在香港聯交所主闆挂牌並開始上市交易（股票代碼為03750.HK）。

甯德時代上市首日開盤即高開，開盤價296港元/股，較發行價上漲12.55%報296港元/股，盤中最高觸及311.4港元/股，最終收于306.2港元/股，漲幅16.43%，總市值1.39萬億港元。

2018年6月11日，甯德時代曾以“24天過會”的閃電速度登陸深交所創業闆，募資54.6億元，創下創業闆當時最高融資紀錄。而這次在港交所二次上市，甯德時代從啟動到完成僅用時128天，並成為目前年内全球最大IPO，募集資金淨額約353億港元(約合325億元人民币)。

港股上市後，甯德時代也成為國内首家同時在A股和H股上市的動力電池公司。上市儀式上，香港特區政府财政司司長陳茂波表示，今年以來，港股的出色表現、港元的強勢和蓬勃的市場氛圍，也為新股市場提供了正面的預期。

“甯德時代的上市把這些正面因素結合得更為突出，相信能進一步提升港股的流動性，促進市場結構的優化。在目前地緣政治紛繁復雜、各地資金積極做多元化配置時，内地和其他地方的企業利用香港這一上市平台集資壯大發展正值其時。”

基石陣容

産城園區評論獲悉，甯德時代此次港股上市，全球發售股份總數為綠鞋前1.35億股，發行價格為263港元/股。本次發行是首個以“僅設定價格上限”方式完成定價的“先A後H”上市項目，所設價格上限較定價當日A股收盤價零折扣。

甯德時代H股全球發售分配最終發售量調整權獲悉數行使，在5月19日晚間，甯德時代公布的配發結果顯示，公司全球發售約1.356億股股份，香港公開發售1016.84萬股，國際發售約1.254億股。其中，香港公開發售獲151.15倍認購，國際發售獲15.17倍認購；最終發售價為每股263港元，全球發售淨籌約353.312億港元。

此次港股IPO投資者吸引包括能源巨頭、主權财富基金和頂級市場化機構在内的基石投資者共23家，合計認購金額203.71億港元（約26.28億美元）。

據披露，參與本次基石認購的投資者包括中石化、高瓴資本、科威特投資局等。其中，中東資本科威特投資局(KIA)，認購約5億美元(約38.76億港元)、中國石化通過中石化(香港)，也認購約5億美元(約38.76億港元)、高瓴資本通過HHLRCF.L.P.認購約2億美元(約15.5億港元)、高毅資産通過CICCFT，認購約1.2億美元(約9.3億港元)。

其他投資者還包括UBS資管、橡樹資本、韓國未來資産、加拿大皇家銀行、中國太保、泰康、博裕、景林、洛陽科創、中郵理财等衆多知名投資者機構。

甯德時代公告内容顯示，23家基石投資者的占股比例為57.13%。

本次港股上市，甯德時代引入了基石投資者中石化，而在今年4月，甯德時代與中國石化簽署《産業與資本合作框架協議》，宣布全面深化戰略合作，共同構建覆蓋全國的換電網絡生态。根據協議，雙方将以“産業+資本”雙輪驅動模式推進換電基礎設施建設，計劃2025年内建成不少于500座換電站，並設定長期目標為10000座。

曾毓群在上市儀式上稱：“港股上市意味着我們更加廣泛地融入了全球資本市場，也是我們推動全球零碳經濟的新起點。”

海外戰略

港股二次上市被認為是甯德時代全球化戰略的關鍵一步。據了解，此次港股上市募集的資金将重點用于海外産能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充，為甯德時代長期國際化戰略提供資金支持。

據悉，本次IPO募資将投向将聚焦全球化産能布局，其中90%資金将投向匈牙利項目一期及二期建設，該超級工廠規劃總産能72GWh，分兩期建設。一期項目已投入7億歐元，預計達産後将配套寶馬、奔馳等歐洲車企，服務半徑覆蓋歐洲主要市場，剩余10%資金将作為營運資金支持日常運營。

近年來，甯德時代不斷加碼海外業務布局。2024年12月，甯德時代宣布與全球知名汽車制造商Stellantis攜手在西班牙設立合資公司，並以合資公司為主體在西班牙建電池工廠。該工廠是甯德時代在歐洲的第三個重要電池生産基地。

目前，甯德時代在海外投建了3座生産基地，分别位于德國、匈牙利、西班牙，其中德國工廠已經投入運營，並已經開始盈利，匈牙利工廠一期預計于2025年投産，該工廠整體成本較德國工廠更低，預計投産後有助公司在歐洲實現本地化供應。

值得關注的是，匈牙利項目也是甯德時代首個海外生産基地，標志着公司全球化戰略進入新階段。随着歐洲碳關稅政策落地及電動車滲透率持續提升，該基地将有效規避貿易壁壘，提升對歐洲客戶的服務響應速度。

出海是甯德時代未來長期發展的重要突破口。從公司招股書看，甯德時代2024年全球市占率為37.9%，帶來了30.5%的營業收入。受制于外匯儲備規模等因素制約，國際化擴張亟須資本助力，而通過港股平台，甯德時代得以更靈活調配外匯資源，為海外項目提供充足的資金保障。

交銀國際指出，甯德時代港股上市後，将成為A+H上市企業，可吸引中國内地及海外資本，支持海外産能擴張與技術研發；同時可借助歐洲本地化生産應對貿易不确定性，進一步鞏固其在電池領域的全球龍頭地位，為中國企業出海樹立新標杆。

“甯王”模樣

甯德時代是一家全球領先的新能源創新科技公司，主要從事動力電池、儲能電池的研發、生産和銷售，以推動移動式化石能源替代、固定式化石能源替代，並通過電動化和智能化實現市場應用的集成創新。

截至2024年12月31日止，該公司已在全球設立六大研發中心、十三大電池生産制造基地，服務網點遍布64個國家和地區。

根據招股書，2024年公司的動力電池全球市占率為37.9%，連續8年全球市占率第一；儲能電池2024年全球市占率36.5%，連續4年全球第一。目前公司擁有646GWh的年化産能，為全球最大。

截至2024年底，甯德時代已實現動力電池累計裝車約1700萬輛，全球平均每三輛新能源車就有一輛裝載甯德時代電池，儲能電池在全球應用超過1700個項目。

從業績情況看，2022年/2023年/2024年，甯德時代收入分别約為3285.94億元、4009.17億元、3620.13億元，年復合增長率為4.96%；毛利分别約為人民币579.64億元、769.35億元、884.94億元，年復合增長率為23.56%；

淨利潤分别約為人民币334.57億元、473.42億元、552.95億元，年復合增長率為28.56%；毛利率分别約為17.64%、19.19%、24.44%；淨利率分别約為10.18%、11.81%、15.27%；歸母淨利率分别為9.4%，11.1%和14.4%，ROE分别為24.7%，24.3%和24.7%。

該公司收入主要來自動力電池繫統（占比約70%），其余來自儲能電池繫統（占比約15%）、電池材料（占比約8%）及回收以及電池礦産資源。毛利率提升的主要原因是麒麟電池、神行電池等創新産品上市並實現規模化商業應用單位盈利能力穩中有升以及碳酸锂等原材料價格有所下降。

此前4月，甯德時代披露2025年一季報顯示，實現營業收入847.05億元，較去年同期增長6.18%；歸母淨利潤達到139.63億元，同比增幅為32.85%。

根據高工産研行業報告，截至2024年末，甯德時代覆蓋了全球新能源車銷量前十名中的九家客戶。公司的車企客戶包括BMW、Mercedes-Benz、Stellantis、Volkswagen、Ford、Toyota、Hyundai、Honda、Volvo、上汽、吉利、蔚來、理想、宇通、小米等；公司的儲能客戶及合作方包括NextEra、Synergy、Wartsila、Excelsior、JupiterPower、Flexgen、國家能源集團、國家電力投資集團、中國華能、中國華電、中石油等。

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