跨境電商IPO 易達雲講了一個怎樣的資本故事？

觀點網 近期跨境電商供應鍊解決方案供應商易達雲通過港股上市聆訊，這也意味着二沖港交所的易達雲終于如願以償。

這家公司于2023年6月首次申請，並于2024年2月28日二次遞表。

近年來，B2C出口電商供應鍊解決方案的市場規模增長迅速，由2017年1136億元增加至2022年4024億元，復合年增長率達到28.8%。而且這一市場接下來将持續擴張，2027年預計達到6213億元。

與此同時，海外倉模式也日益盛行，因為可為個人消費者提供更快、更可預測的交貨時間，從而優化他們的購物體驗。

2017-2022年，采用海外倉模式的B2C出口電商供應鍊解決方案的市場規模由401億元增加至1771億元，復合年增長率為34.6%。

這給易達雲這類公司帶來了巨大發展機遇。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年收入計，易達雲在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鍊解決方案供應商中排名第六，市場份額約為0.5%。于2023年，該集團于中國整個出口電商供應鍊解決方案市場中占比約0.1%。

深耕跨境電商

易達雲成立于2014年3月，由劉勇與兩名獨立第三方共同成立了公司前身--深圳易達雲（易雲達當前運營子公司），是一家B2C跨境電商供應鍊解決方案供應商，為電商賣家提供一站式端到端解決方案涵蓋“頭程”國際貨運服務以及“尾程”履約服務。

易達雲主要利用海外倉模式，讓電商賣家客戶先将貨物運輸到目的地海外倉庫進行備貨，以令其于終端消費者在亞馬遜和eBay等電商平台上下達訂單後，可将貨物從海外倉庫直接運送到終端消費者手中，從而消除了“頭程”交付及價格波動等不确定因素，實現高效及時配送。

衆多服務集成于該公司自主研發且内置了一繫列數字化供應管理工具的易達雲平台。

數據來源：易達雲聆訊後資料集

産城園區評論了解到，“頭程”國際貨運服務包括提供國内攬件及運輸、國内倉儲存儲、國内報關、國際貨運服務及國際清關等服務。于2023财年，易達雲就頭程國際貨運服務的海運物流運輸量達4589個標準箱。

“尾程”國際履約服務則包括海外倉儲儲存及本地履約交付，在收到終端消費者在電商平台上下達的訂單後，通過當地“尾程”履約物流服務供貨商從公司的海外倉庫向終端消費者交付預售庫存。

也就是說，易達雲的價值在于減少處理多層面及多方B2C出口電商交易所需的時間和資源。

2021-2023年，易達雲“頭程”國際貨運服務收入分别約為1.7億元、1.88億元、2.60億元，分别占據當年總收入的26.9%、26.5%、21.5%，毛利率分别為3.7%、2.1%、2.3%；“尾程”履約服務收入分别約為4.62億元、5.21億元、9.50億元，分别占據當年總收入的73.1%、73.5%、78.5%，毛利率分别為21.8%、19.7%、20.1%。

作為供應鍊解決方案的一部分，易達雲還提供增值服務，如産品退貨處理及庫存處置，以此減少需客戶完成的處理工作量，以及為客戶提供定制化解決方案。于2023财年，交付終端消費者的訂單數量達600萬件。

全球物流網絡是易達雲提供服務的核心所在，通過借助第三方物流服務供應商，覆蓋多條從中國抵達全球熱門B2C電商目的地的主要貿易路線，包括北美、歐洲及澳大利亞。

根據披露的數據，于往績記錄期間，易達雲與第三方物流服務供貨商包括超過60家第三方倉儲供供貨商，300家國際貨運代理服務供貨商、海運及空運承運商，80家當地“尾程”履約服務供貨商展開合作。

數據來源：易達雲聆訊後資料集

截至2024年4月29日，易達雲在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞承包了56個倉庫，橫跨全球三大洲及20多個城市，其中46個為加盟倉。

除海外倉儲網絡外，易達雲在中國廣州、深圳、上海、青島、肇慶訂約五個作為“頭程”國際貨運的臨時庫存儲存點倉儲設施。

年收12億

體現在業績上，2021-2023年，易達雲的營收分别為6.32億元、7.09億元和12.09億元；毛利分别為1.07億元、1.06億元和1.97億元；毛利率分别約為16.91%、15.03%、16.30%；相應的淨利潤分别是4641.1萬、3629.2萬和6940.3萬元；淨利率分别約為7.34%、5.12%、5.74%。

報告期内，易達雲核心客戶貢獻的總收入為5.076億元、5.686億元及10.758億元，分别占總收入的80.3%、80.2%及90.0%。

對于2022年淨利潤下滑，易達雲的解釋是業務合並産生的其他無形資産攤銷于同年入賬；以及盡管2022财年收入有所增加，但由于深圳易達雲集團在2021财年為倉庫擴張作出投資與實現利潤之間的時間差，毛利率略微減少。

期内收入、利潤增于2023财年大幅增長，招股書稱主要由于實現規模經濟，毛利率有所提高。2023年，該公司交付予終端消費者的訂單數量由310萬件增加至600萬件，且物流供應商提供更優惠的價格。

據披露，按地區分，易達雲收入主要來自于美國、加拿大、英國、德國、澳大利亞五地，其中美國是營收主要來源。

2021-2023年，易達雲來自美國地區的營收分别為5.06億元、5.66億元、10.08億元，占據總營收的80.1%、79.9%、83.4%。

加拿大的毛利率最高，2021-2023年，來自加拿大的收入分别占據總營收8.9%、10.6%、8.1%，毛利率分别為21.3%、28.1%、28.6%。

值得關注的是，易達雲表示公司業務在很大程度上依賴第三方服務供應商。這意味着與供應商關繫的任何中斷以及因燃料供應等能源價格的成本及可獲得性波動導致的營運成本增加，均可能對公司營運及增長前景産生不利影響。

易達雲表示，公司業務在很大程度上依賴第三方服務供應商，正積極采取措施以降低這一依賴帶來的風險。

另一個問題在于供應商高度集中，體現在數據上，2021-2023年，易達雲前五大供應商采購總額分别約為2.89億元、2.72億元、5.32億元，分别占比總采購額的57.9%、48.1%、53.5%。

其中，易達雲最大供應商采購額分别為1.79億元、1.98億元3.72億元，分别占比總采購額的35.7%、35.0%、37.4%。