中南建設門外的野蠻人

觀點網 中南建設傳來了好消息。

消息稱4月20日下午，由南通市海門區政府牽頭，中南建設控股股東中南城市建設投資有限公司與亞洲著名私募股權投資公司太盟投資集團（PAG）及江蘇資産等機構在洽談債務化解、股權交易等合作。觀點新媒體向中南建設求證了這一消息，但中南稱目前沒有更多信息能夠對外披露。

4月22日，深交所發布問詢函，要求中南建設披露與太盟投資合作真實性等信息。

據了解，太盟投資集團是一家專注于亞洲的私市股權投資公司。最近，這家公司因馳援萬達商管獲得極高關注度。

這是一家被稱為“小黑石”的企業，一直以來以機會型投資著稱，擅長在經濟低迷或經營主體陷入困境時“反轉式”拯救。從狙擊春泉産業信托、馳援萬達商管等投資案例來看，PAG太盟投資偏好大型交易，尤其是控股型投資，並對被投企業進行影響和改造。

它可以是“白衣騎士”，也可以是“門口的野蠻人”。該公司掌門人單偉建曾率領TPG子公司新橋在1999年和2002年分别操盤風雨飄搖中的韓國第一銀行（Korea First Bank）和深圳發展銀行（後退出出售予平安集團，成為平安銀行）的收購。

幾戰成名，他被美國《财富》雜志譽為“PE之王”。2010年6月，單偉建加入PAG集團，PAG的投資風格也與他一脈相承。

從實際來看，定增、債務重組、延期進展不及預期，控股股東持倉被司法拍賣、被動減持，中南建設這幾年面臨不少難關。太盟若能投資落地，确實能夠救中南于水火，在周末消息發酵之後，中南建設股價于4月22日開盤即漲停，總市值32.14億元。

中南水火

在4月21日，中南建設剛剛披露，截至2024年4月19日，公司股票收盤價已連續十一個交易日低于1元/股，存在可能被終止上市的風險。

自從2021年房地産調整帶來一繫列連鎖反應，低迷的市場讓行業信心處于低位。根據中南建設最新披露的2023年業績，期内營業收入684.88億元，同比增長16.01%；淨虧損48.6億元，同比減虧47.8億元，其中歸屬上市公司股東的淨虧損52.9億元，同比減虧38.9 億元。此前2021年、2022年，中南建設歸母淨虧損分别為33.83億元、91.83億元。

房地産業務方面，2023年，中南建設合同銷售金額398.8億元，銷售面積333.2萬平方米，同比分别減少 38.6%和38.7%，平均銷售價格11969元/平方米，同比微升0.2%。

房地産市場今年依舊呈現下滑趨勢。一季度，中南建設累計銷售額僅47.3億元，同比降38%。中南建設因為三四線城市項目占比過大，在市場下行時受到的影響也更大。

建築業務方面，中南建設于2023年建築業務新承接(中標)項目合同總金額35.5億元，同比增加 2.1%。受市場非良性循環的持續影響，2023年建築業務營業收入46.1億元，同比下降51.3%。綜合毛利率-18.51%，同比下降7.51個百分點。

中南建設此前稱，是因為公司房地産業務2023年竣工規模增加，收入有所提高，但建築業務收入回款和收入确認困難增加，減值準備有所上升，因此公司全年仍錄得虧損。

根據披露的數據，2023年，中南建設新增計提各項資産減值準備合計30.85億元，其中存貨跌價準備16.23億元，信用減值準備9.21億元。

中南建設2023年度計提資産減值準備金額合計30.21億元，，減少2023年度合並報表利潤總額30.21億元，減少2023年度歸屬于上市公司股東的淨利潤26.84億元，減少2023年末歸屬于上市公司股東的所有者權益26.84億元。

銷售寒冬疊加行業調整，體現在二級市場，已經有包括陽光城等在内企業接連拉響退市警報。中南建設董事會秘書梁潔也在交流會上表示，拟采取多方面舉措應對退市風險。

為推進公司股價更準确反映公司價值，公司前期推出了董事、高級管理人員增持計劃，6位公司董事和高級管理人員計劃在6個月内通過二級市場增持公司股份，合計金額不低于500萬元，不超過1000萬元。截至2024年3月8日，有關人員累計204萬股，增持金額合計207萬元。

“目前由于公司處于定期報告披露前的敏感期，董事和高級管理人員不能增持股份，有關計劃暫時不能實施，待公司定期報告披露後，董事和高級管理人員增持計劃将繼續實施。”梁潔稱。

在中南建設近期舉辦的投資者交流會上，地方政府表示，會幫助中南建設化解風險，推進本地國資企業與中南建設在項目層面合作。

在今年2月舉行的金融機構溝通會上，海門區與會代表曾表示，将在7個方面支持中南，包括：第一，組建政府資本市場政企專班，建立快速協同機制，幫助企業應對資本市場波動；

第二，進一步協調公司與金融機構協商，幫助争取更好的條件，支持幫助公司減輕債務負擔；

第三，推進本地國資企業與公司在項目層面的合作，進一步支持公司參與本地重大項目施工建設；

第四，支持社會資本通過市場化機制設立投資基金，引入戰略投資者，增持公司股份；第五，在市場化、法制化前提下，進一步探讨推進公司的資産盤活，提供必要的流動性幫助；第六，幫助公司股東與金融機構溝通，並協調當地司法計劃，幫助公司逐步降低股東股份質押風險；

第七，加快推進公司白名單項目落地，支持公司進一步做好保交樓、保民生相關工作。

“門外野蠻人”

南通市區政府對中南建設的幫扶正逐步落地。此次與太盟及江蘇資産等機構的合作洽談，由南通市海門區人民政府牽頭。

不過，太盟投資與中南集團之間的合作尚處于洽談階段。據悉，當日多方就化債、股權交易等方面進行了溝通與交流，關于具體如何展開，目前暫無進一步信息。

4月22日，深交所發布問詢函，要求中南建設就網傳信息真實性做出說明。如是，要求說明中南城建與 PAG 合作的具體内容、時間安排及進展情況，並分析相關合作的可實現性；中南城建及實際控制人是否計劃對該公司進行股權轉讓、資産重組以及其他對公司有重大影響的事項。

太盟投資是何許人也？太盟投資集團官網顯示，公司是一家領先並專注于亞太區的私市股權類投資公司，業務闆塊包括私市股權、不動産和信貸及市場類的投資，為全球近300家機構基金投資者管理着超過500億美元的資産。

數據來源：太盟投資官網

其中，私市股權策略部門通過投資來創造價值，部門由太盟亞洲資本(PAGAC)和太盟成長資本(PAGGC)組成。太盟投資集團亞洲資本專注于亞太區的大規模收購、控制投資和結構性少數股權投資，是行業全覆蓋的；太盟投資集團成長資本專注于投資中國科技領域，包括醫療保健、通信、媒體及科技（TMT）、金融服務以及教育，知名的投資項目包括珍愛網、萬達商管、大阪環球影城、騰訊音樂、奈雪的茶等。

不動産策略部門自Secured Capital Japan發展而來，投資範圍包括房地産收購及管理、房地産公司投資及房地産抵押的不良債務等，已在亞太區投資7,000多處房産，總投資金額達320億美元。信貸及市場策略部門的資産管理規模則是達到了210億美元。

它也被界内稱為“亞洲的小黑石”，擅長在經濟低迷或經營主體陷入困境時“反轉式”拯救。可以是“白衣騎士”，也可以是“門口的野蠻人”。

近期，太盟投資最受關注的，莫過于注資萬達商管。3月，太盟、中信資本、Ares Management旗下基金、阿布紮比投資局旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司等五家國際投資機構宣布将向珠海萬達商管注入高達600億元人民币戰略投資。

本次注資後，太盟等其它機構合計持股珠海萬達商管60%，而大連萬達商管持股比例降至40%，萬達商管的控制權也就此旁落。

太盟入主之後，誕生了一個全新的商管平台-大連新達盟商業管理有限公司。近期市場消息指，600億元投資交易将在今年二季度正式交割完成，預計新達盟董事也将在交割之時同步完成重組。

這也符合太盟投資一直以來控股型的投資偏好。比如于2016年開始布局春泉産業信托，2017年在原有股份基礎上不斷吸納，所持基金單位權益增加至10.02%成為第二大股東。

2017年太盟投資公開發難，要求春泉召開特别股東大會投票罷免現任管理人，並在之後一次次提出要約收購。

除此之外，它還曾兩度購入華南城股份，並抓住騰訊概念加持猛漲行情的機會撤出，實現巨大的投資收益。據悉，一年半時間，太盟用9.75億港元的本金，賺錢利潤超過15億港元，投資回報率超過150%。

此次，太盟投資還會扮演“門口野蠻人”的角色嗎？能夠看出的是，當下的房地産市場已經成為太盟的重點投資方向。3月27日，單偉建發表題為《房市可救》的文章，認為中國對于房産的潛在需求是巨大的。

他提及，中國房市不存在供應嚴重過剩的問題，但尚未轉危為安，原因是需求和價格仍然受到政策抑制，阻斷了市場建立新平衡點的機制。目前，應該考慮立即全面松綁，恢復市場自我調節的功能，以避免因供需兩端都過度修正而導致長期的復蘇乏力。