標普：中國金茂将在央企母公司支持下渡過房地産市場動蕩

觀點網訊：3月28日，標普全球評級表示，在房地産行業下行周期，來自央企母公司的資本支持将增強中國金茂控股集團有限公司（中國金茂）保持良好流動性緩沖的能力。

據悉，中國金茂的母公司中國中化控股有限責任公司（中國中化）本月宣布，計劃在未來12個月内将其在中國金茂的持股比例從37%增加約2個百分點。該增持比例是确保不觸發港交所全面收購要約的最大增持比例。

標普稱，上述公告與其觀點一致，即中國金茂是中國中化的戰略重要性子公司。標普預計母公司将繼續並表中國金茂。

標普還表示，正如他們所預期，由于住宅業務收入減少以及利潤率壓縮，中國金茂的杠杆率維持高位。房地産開發業務的毛利率從2022年的13%（整體毛利率為16%）再次下跌至9%（整體毛利率為12%）。這反映出經營環境艱難時期房價承壓。

明年中國金茂的利潤率或将繼續承壓。標普預計2025年毛利率将保持在11%-12%的水平。該公司于2022年第三季度收購的利潤率較高且土地成本較低的項目要等到2025年才會開始貢獻利潤。標普預計公司管理層将加大成本控制力度，以提高利潤率。

另外，中國金茂2023年酒店和租金收入同比躍升44%至39億元。標普将二者的漲勢歸功于中國金茂的房地産資産地理位置優越，可以利用中國消費趨勢復蘇的機會（例如旅遊業）。酒店和租金業務合計占該公司總收入的5%。

標普預計，中國金茂融資渠道持續暢通将緩解該公司低迷的房地産銷售狀況。即使房地産行業的信用依然緊張且參差不齊，但是通過三年期境内中期票據（50億元）和商業房地産抵押貸款支持證券（100億元），該公司在2023年的募資金額達188億元，票面利率在3.2%-4%區間。

超300億元充足的現金水平、強勁的債券發行過往記錄、手頭183億元的境内發行額度（中期票據100億元、企業債券83億元）以及價值超380億元的投資性物業将共同為中國金茂的後續債券到期提供緩沖。截至2023年底，中國金茂的短期債務規模約為238億元。