難倒英雄漢的89萬逾期款 億達中國被提起清盤呈請

觀點網 在姜修文口中不能“啃老”的億達中國，現在連90萬港元的逾期款項都拿不出來了。

3月11日，億達中國在港交所發布公告稱，收到安業财經印刷公司于3月7日向香港特别行政區高等法院提出的清盤呈請，涉及該司未償還總額為88.93萬港元的逾期款項。

自2022年以來，已超二十余家房企的境外主體，收到了投資人或債務人的清盤呈請，包括花樣年、恒大、新力控股、碧桂園、祥生控股、龍光、泛海控股、融創中國、三巽控股等，涉及金額多則超十億港元規模，少則也有幾億港元。

像億達中國涉及規模不到百萬的情況，在上市企業中並不常見。翻閱該司财報，目前賬面現金僅為1.12億元。

從賬面上看，雖然並不存在掏不起這88.93萬港元的逾期款項，但僅有的現金對于億達中國來說也是彌足珍貴。

償債乏力

在港股出險房企中，清盤呈請通常發生在房企出現财務危機，無法按時償還債務的情況下進行。清盤呈請的最終目的為對相關公司進行清盤，即對其資産進行清算和分配，以償還債務。

億達中國在公告中表示，公司将強烈反對呈請，並認為呈請並不代表其他利益相關者的利益，並可能損害本公司的價值。本公司将采取行動解決與呈請人的争議，並促使盡快撤回呈請。

該司于公告中聲明“提出呈請不代表呈請人能成功對本公司進行清盤。于本公告日期，高等法院並無頒布清盤令以将本公司清盤。”

據觀點新媒體觀察，自本輪房地周期以來，已有多家港股出險房企被債權人提起清盤呈請。而在房企收到清盤呈請後，普遍提出抗辯反對清盤，且“提起”對公司财務狀況和運營狀況並無重大影響。

除此之外，清盤呈請具體能否成功實施，也需要香港法院對案件進行審理決定後，發出最終清盤令方可執行。而相關審理周期短則數月，長則數年。

從企業經營面上看，償債壓力顯著的億達，現如今進一步陷入到營收情況轉差的漩渦之中。債務危機不但沒法解決，圍繞在其身上的風險事件卻在不斷滋生。

數據來源：觀點指數整理、企業公告

近一期财報顯示，2023年中期億達錄得收入15.72億元、毛利則是3.09億元，兩項數據同比上年腰斬；毛利率由上年的22.91%降至期内的19.66%；實現歸母淨利潤層面的繼續虧損，金額為3572萬元，上年同期則是錄得盈利。

不難看出，無論是收入層面還是盈利層面，該司狀況均呈現不小幅度的下滑。而困擾其數年的債務危機，依舊沒能得到改善，繼續在債務泥潭里“躺”着。

報告期内，億達實現資産負債率71.07%、淨負債率103%，數字較上年同期並沒有太大的變化，變動都不到50個BP，降債效果緩慢。

截至2023年6月末，該司負債總額279.1億元，其中一年内到期債務約為118.55億元，占負債總額的四成以上。而此時，其所持有的現金及現金等價物僅有1.12億元，不及一年内到期債務的零頭。

短時間到期債務規模與在手現金間的巨大差值，也反映出億達如期償付債務的希望渺茫。

近年來，優質資産的不斷出清並未解決億達中國自身的債務危機。而在經營質量惡化的當下，該司債務違約的消息或将成為常态化新聞。

截至2023年6月30日，億達中國未能按約定的還款日期償還約32.81億元借款的本金、利息及同意費。若幹違約事件以及借款逾期導致該司總額約為81.83億元借款觸發違約。若貸款人提出要求需立即還款。

持此職務，億達的相關債券未能于2023年8月31日兌付導致借款交叉違約金額為人民币96億元，該等交叉違約包含在上述借款逾期及觸發違約金額的總額範圍内。

風險事件滋生的根源，仍來自億達中國内部。

輕重並舉

從大連紅旗鄉鎮建築裝修隊起家、到站在産業地産時代風口、再逐步落後于同行，深陷債務泥潭之中。億達中國看似躺平的背後，也曾寄希望“輕資産”能夠拯救企業經營狀況。

觀點新媒體了解到，盤點分析億達中國的産業園區發展歷程，主要分為起步、專業化、規模化的三個關鍵階段。

起步階段始于1998年6月，大連軟件園的建設不僅開啟了大連軟件行業的發展，也象征着億達中國在“官助民辦”開發模式和産學研結合運營模式上的創新嘗試。這個階段，以産業樓宇定制和BOT招商模式最為突出，奠定了億達的基礎。

進入2006年，億達中國擴展至大連以外的城市，如武漢、蘇州、天津，標志着全國化發展格局的初步形成，進而開始了專業化經營和經驗積累的階段。此後，公司于2008年建立了園區運營全産業鍊綜合服務體繫，並分别在2010年和2011年推進了大連生态科技創新城和武漢軟件新城的項目。

自2014年起，億達中國進入規模化發展階段，2014年港股上市標志着其模式規模化復制和實施的開始。自2015年起，公司采納了“輕重並舉、以輕帶重、以重促輕”的經營策略，加快發展步伐。

2019年，基于輕資産項目的優勢和輕重並舉的戰略決策，億達中國于2019年提出二次規模化發展路徑正式啟動億輕資産平台“億達未來”，同年該平台完成在22個城市，新增運營項目23個，取得初步新拓成果。

公開數據顯示，到2020年時，億達中國已經在全國超過20個一線和二線省會城市，開發運營了40余個商務園區，産業面積超過1200萬平方米。

但随着近些年對優質項目的出售及部分項目的服務合同結束，項目在管數據錄得明顯下滑。2023年中期數據顯示，億達中國運營管理項目僅剩11個，累計簽約委托運營管理面積約87萬平方米。

數據來源：觀點指數整理、企業公告

先從收入結構上，分析億達的“輕重並舉”的模式效果。一直以來，物業銷售收入一直是該司營收貢獻的主力軍。從近年的變動上看，物業銷售收入占比呈現持續下降的趨勢，而非銷售類業務收入在持續提升。其中，租金收入及建築、裝修及綠化收入增速明顯，前者由2015年同期的4.8%升至2023年中期的16%、後者同樣從5.38%升至20%。

此外，商務園運營管理服務收入同樣随着“輕資産”外拓而逐漸走高，2015年時，億達中國在該項業務收入僅有約6000萬元的規模，到了去年中期，收入來到了1.18億元。

上述數據的變動趨勢與億達中國由重資産向輕重並舉的路線調整、輕資産輸出面積迅速擴張相符合。

但業務收入占比增長的背後原因，既有大幅下滑的物業收入攤薄了收入規模，帶來其他業務的上升。也有物管平台的出售，物業管理收入的“消失”。

2021年，億達中國發布公告稱，龍湖物業全資控股公司龍湖嘉悅物業将以12.73億元的總價收購其旗下物業闆塊億達服務100%股權。

同年，該司不再對物業平台收入進行並表，反應在會計報表内，則是物業管理收入這一項的消失。

在並表的最後一個财年，2020财報數據顯示，物業管理收入為6.3億元，占總收入的比例為12.10%，對于億達來說，是一筆不小的收入。

從目前企業狀況來看，“輕重並舉、輕資産輸出”的業績貢獻作用仍尚待驗證，該司整體的業績表現放眼産園上市企業之中，表現的确欠佳。