標普：預期合生創展銷售額和利潤率将會上升

觀點網訊：9月15日，標普已确認合生創展集團有限公司長期發行人信用評級為“B”。

標普确認上述評級，因其相信該公司在一線城市的高敞口将支持其銷售增長。銷售額的增長将在未來 12 個月内緩和合生創展集團緊張的流動性。

截至2023年6月30日，合生創展集團的短期債務為291億港元，而標普估計的可用現金(不包括托管賬戶的現金)約為140億港元，對短期債務的覆蓋率為 48%，這意味着合生創展集團擁有充足的可用現金将緩和未來12個月的流動性風險。而融資渠道的多樣與合生創展和銀行間穩健得融資關繫同樣能維持合生創展的運營現金流。

據觀點新媒體了解，截至2023年6月30日，該公司約 82% 的報告債務由銀行貸款構成，標普則預計合生創展集團将保持穩健的銀行融資渠道。合生創展集團今年與興業銀行股份有限公司、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司分别進行了兩筆融資，金額分别為6.63億元人民币與65億元人民币；合生創展集團還于2022年底與中國銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司和中國郵政儲蓄銀行股份有限公司簽署了戰略合作協議。

此外，物業投資與金融投資也在支撐着合生創展的資金運轉。截至2023年6月30日，合生創展集團已将約520億港元的投資物業抵押為225億港元的貸款，目前的貸款價值比(LTV)為43%，而標普相信合生創展集團可以将LTV比率提高到50%左右；合生創展集團還擁有57億港元的金融投資，其中16億港元是在香港特區上市或在美國上市的股票，標普認為這些投資有可能在需要的時候為公司提供資金。

標普估計，合生創展調整後的債務将從2022年的1020億港元降至2023-2024年的880億港元至930億港元，其杠杆率将因債務減少和利潤率回升而改善。合生創展集團的房地産開發利潤率也可能在2023-2024年從2022年的34.7%恢復到40%，標普預計合生創展集團的杠杆率将從2022年的12.3倍改善至2023-2024年的7.4倍至8.9倍。

但如果合生創展集團的流動性減弱，銷售額低于預期或再融資渠道縮窄，標普可能會下調評級。而如果合生創展集團能夠做到大幅去杠杆化，如調整後的債務與EBITDA的比率改善至6倍、EBITDA利息覆蓋率持續高于2倍或市場地位得到改善，如銷售額和收入大幅增長，超出標普的預期，同時保持高盈利和穩健的杠杆率，標普則可能會上調其評級。