有心者勝·ESG篇 | 恒隆可持續

編者按：置身百年未有的時代浪潮之下，企業和人的選擇顯得尤為重要。

2023年以來，中國經濟迅速企穩和復蘇，投資、消費、出口三駕馬車在此間發揮着各自的作用，但深刻的改變已經滲透各行各業。

面對變化的世界，我們應以更高視野追求更高質量的發展；那些始終保持信心、居安思危和未雨綢缪的企業，他們的體繫、模式與策略，成為當下和未來制勝的關鍵。

歷經數十載傳承與創新，博鰲房地産論壇繫列活動一直緊跟全局形勢，不斷革新模式與架構。故此，觀點新媒體全新策劃和推出2023博鰲特别報道繫列——“有心者勝”，通過企業研讀與報道、深度采訪與交流等，傳遞信心與希望，講述企業和企業家的故事。

率先發布的“ESG篇”，将從可持續發展層面出發，觀察標志性企業在環境、社會和公司治理等維度的行動和選擇。

觀點網 “我之所以喜歡可持續發展的一個重要原因——在這個被‘零和博弈’占據主流的世界中，可持續發展卻是一場正和遊戲。”

2022年10月，恒隆地産與LVMH集團傳出了跨界合作的消息，雙方首次宣布就可持續發展達成合作夥伴關繫。

于合作現場，恒隆集團及恒隆地産副董事長兼可持續發展督導委員會主席陳文博先生，将可持續發展比作“正和遊戲”。

作為博弈論中代表“做大财富蛋糕一同分享”的概念，“正和遊戲”類比為可持續發展業務是陳文博向外界展示恒隆在ESG這片"綠色領域"的發展态度。

近水樓台先得月，同樣注重可持續發展重要性的國際企業LVMH集團旗下多個品牌早已入駐恒隆多個商場項目，市場聲音也表示，這次合作“重塑了傳統意義上業主與領先零售品牌的關繫”。

一定程度上，恒隆與LVMH的合力，各自推動了雙方領域的可持續發展進程。

對于恒隆而言，自2012年披露ESG報告伊始，這場名為“可持續”的長跑已經鳴槍開賽了。

培育的框架

恒隆培育可持續發展闆塊已12年有余。

在2012年發布首份可持續發展報告的時，已為2013年設下了相應的可持續發展目標，並在之後的幾年不斷壘砌ESG領域内的發展基礎。在此期間，綠色債券随ESG熱潮成為房企的融資新趨勢，而國内綠色建築及綠色房地産業融資規模也在逐漸發展。綠色債券應運而生的背後，為保護資金鍊、改善債務結構等需求，越來越多房企嘗試入局。

2017年，恒隆正式跨入這條河流。

“通過熊貓債融資獲得的資金将主要用于配合内地業務的發展，包括投資在建項目和尋找新項目。”2017年9月，恒隆集團、恒隆地産聯合發布公告，向中國銀行間市場交易商協會正式申請注冊發行100億熊貓債，将于未來适時發行一期或多期。

恒隆内部人士向觀點新媒體解析了發行綠色熊貓債的緣由，而在彼時鮮有融資動作的恒隆，選擇發行綠色熊貓債與其内地策略息息相關。

當年的年報致股東函中，陳啟宗數次表達了對于内地業務的青睐，表示将加倍努力發展内地業務，内地租賃組合将自2019年起大幅擴張。

為了配合内地業務的發展，恒隆從不同渠道、以多元形式籌集資本進行融資顯得格外重要，發行熊貓債的成本以及利率相對來說也正處于低位時期。

在此背景之下，2018年2月，中國銀行間市場交易商協會批準恒隆成立在岸綠色債券發行平台，總融資額度為人民币100億元。恒隆也借此成為香港房地産商中率先獲準在中國内地注冊發行債券的之一。

同年7月，恒隆首次發行為期三年、人民币10億元的綠色熊貓債券，為其内地發展中投資物業項目的施工進行募資。

熊貓債的發行奠定了恒隆在可持續金融領域内探索的基礎，2019年6月，恒隆制訂《恒隆地産綠色金融框架》，以進一步向旗下涉及環境效益的物業項目提供資金，並于2020-2022年間發行了多筆綠色債券及簽訂綠色貸款。恒隆亦自2020年起與多家銀行簽訂可持續發展表現挂鈎貸款協議，藉以透過可持續金融(包括綠色債券、綠色貸款及可持續發展表現挂鈎貸款協議等融資工具)提升可持續發展表現。

于2022年12月，恒隆又在2019版本的基礎上，對綠色金融框架進行了更新，涉及範圍延伸至恒隆集團，形成《恒隆集團可持續金融框架》。在更新的框架版本中，恒隆将覆蓋範圍擴大至恒隆集團，並擴大符合資格投資範圍，加入社會項目。

此外，恒隆地産還制定了相關目標，在2025年前将可持續金融占債項及可用信貸額度總額的比例由2022年年底的46%提升至50%。

自2020年至2022年底，恒隆已于香港前後發行了合計11筆綠色債券，發行總額已達到63.4億港元，已分配額度占比也超過了70%。特别是于2021年-2022年内，恒隆發行綠色債的速度有所提升，總金額也在不斷累計上漲，相應分配的底層物業項目資産也在不斷增加。

數據來源：觀點指數、恒隆公告

僅2021年内，恒隆發布的綠色債券數量達到6筆，涉及發行總金額達到31.95億港元，單筆最高發行金額8.05億港元。值得注意的是，其中4筆債券期限長達7年。

穿透恒隆自2020年開始的綠色債券金額分配情況，相當一部分輸送予内地武漢恒隆廣場項目以及昆明恒隆廣場項目。

提及香港項目，恒隆則将約6.2億港元相關資金分配至皓日THE APERTURE以及228 Electric Road項目。值得注意的是，皓日項目為唯一一個獲得恒隆綠色債券資金分配的香港住宅項目。

數據來源：觀點指數、恒隆公告

不難看出，自2017年涉足綠色債券以來，恒隆在ESG概念流入國内早期建立了較為多元化的企業形象，而通過發行綠債，並配入恒隆旗下多個商業物業項目中，也協助項目揮發更充分商業價值。

對恒隆而言，發行的綠色債券期限多為7年，均屬于非流動負債，這在無形中也幫助恒隆内部提高了長短期債務比，進一步優化當前的債務結構。

另外值得注意的是，恒隆的年化淨資産收益率變化也從側面體現了綠債領域的發展。

于2018-2019年間，恒隆完成了綠色熊貓債券及綠色金融框架的制訂，在此期間，年化淨資産收益率由6.03%漲至6.63%，同比增長0.6個百分點；另于2020年至2021年，恒隆迎來綠債高發期，合計發行9筆綠色債券，年化資産收益率實現由負轉正，盈利能力有所增長。

綠貸下的“碳”

發行多筆綠色債券外，恒隆亦将眼光放長至綠色貸款業務中。

在發行綠色金融框架的同年，恒隆獲批發首筆綠色貸款，與華僑銀行香港分行簽訂了總額度10億港元的綠色貸款融資。

從恒隆的角度來看，拿下10億港元融資一方面可以促進旗下綠色商業項目的發展建設，另一方面也有助于促進自身可持續金融業态的發展。

據恒隆公布資料來看，此次融資所得款項全部用于在中國内地商業地産發展項目的融資，促進内地地産業的可持續發展。

拿下融資的一年後，恒隆也在年度報告中坦言，團隊探讨各種可持續融資的機會，已安排各式融資交易，其中便包括綠色貸款和可持續發展表現挂鈎貸款。

2021年，“碳中和”這一熱詞劃過市場，相關政策與制度也在不斷完善。這一年，中國按照“雙碳”目標與“十四五規劃”中的總體要求，在經濟社會發展全面綠色轉型領域形成了政策框架，綠色金融迎來新一波發展熱潮。

數據來源：觀點指數、恒隆公告

恒隆也受到了正面影響，自2020年起，恒隆于内地安排的綠色貸款項目高達9宗，總額度60.78億元人民币；此外，截至2022年年底，恒隆投入香港及内地項目的綠色貸款總額度也超過67億港元。

按照分配金額來算，恒隆給予最多财務關注的無疑是昆明恒隆廣場項目，這座總面積達到33.31萬平方米、坐落于昆明軌道交通2号線與3号線交換站之間的大型商業項目，自開業以來便備受關注。

作為恒隆内地商業發展以來總面積最大的項目，目前昆明恒隆廣場的電力100%來自可再生能源，業主與租戶運營的年度耗電量實現淨零碳排放。此外，項目還安裝了醫療級通風繫統與紫外光消毒功能，獲得《WELL健康-安全評價》。

數據來源：觀點指數、恒隆公告

另一邊，恒隆也在杭州及武漢項目中分批投入了貸款額度。杭州恒隆廣場項目位于杭州下城區，拟将于2024年分階段正式落成。

值得注意的是，該項目是恒隆地産在内地的第11個大型商業項目，其為項目内酒店安裝了可提高節能效率的熱泵繫統，並在建設工地中采用可再生能源供電；同步計劃于杭州項目範圍内興建一座淨零碳建築物，還與杭州市政府完成試點項目的申請。

于今年5月，恒隆則宣布與碳捕集利用與相關封存技術企業清捕零碳進行戰略合作，雙方将在二氧化碳礦化強化廢棄混凝土低碳再生骨料技術研發，及“清潔捕獲固碳混凝土實心磚”商業項目應用等層面開展合作，減少杭州恒隆廣場和其他商業項目中的隐含碳排放。

若合作順利，杭州恒隆廣場将成為内地和香港首個使用固碳混凝土實心磚的商業發展項目。

幾宗項目與ESG業務的結合，已逐漸成為恒隆發力綠色貸款以帶動項目建設下的典型縮影，其中之所以選擇與封存技術企業一起建設杭州項目，則從側面映射了恒隆在可持續發展中“左右逢源”尋找合作的思考。

新合作指標

在商業地産領域打下一番天地的恒隆，數十年間已積累了豐富的業務層面合作經驗，但在ESG領域内，恒隆雖然涉足較早，尋找合适的合作對象也不是一件易事。

因此，恒隆第一步将眼光持續聚焦在教育合作中。

成立綠債發行平台的同年，恒隆聯合香港中文大學數學科學研究所和數學繫，合辦了第八屆恒隆數學獎，這項自2004年起便開始舉辦的比賽成為恒隆早期宣傳企業可持續發展的重要項目之一。

資料顯示，第八屆恒隆數學獎吸引了超過60間中學、90支隊伍，共260名學生參賽。三甲得獎者和五名優異獎得主獲頒總值港币100萬元的獎學金。

此外，恒隆旗下義工隊在該年繼續與恒隆數學獎歷屆參賽者以及香港中文大學學生進行合作，為基層學生提供免費數學輔導班。

另在2021年4月，恒隆與香港科技大學合辦第九屆恒隆數學獎，同樣吸引近40所中學、超過60支隊伍報名參賽。資料顯示，恒隆為每屆比賽撥捐港币250萬元，其中港币100萬元作為比賽獎金，余額則用于學術咨詢、評審過程等活動；香港科技大學亦會為得獎學校推薦的老師提供進修獎學金，以攻讀該大學的理學碩士課程。

于内地，2022年4月，恒隆聯合清華大學、城市土地學會及GIGA(RESET)等理念相同的組織合作，為減少混凝土、鋼材及其他建築物料的隐含碳，加快推進各項創新的解決方案。

教育之外，恒隆也在尋找商業合作的可持續性發展機遇。

2022年，恒隆達成了與LVMH集團的可持續發展合作，包括LVMH集團旗下LOUIS VUITTON、DIOR、LOEWE等26個品牌近100家零售店，也涵蓋恒隆于内地七城的項目。2023年3月，雙方集團共同發布“《共同憲章》：攜手合作，加速變革”，同時與多個機構合作，範圍涵蓋水資源管理、可再生能源、碳足迹評估和低碳材料、環境管治、能源管理、廢棄物審計和回收再造，借此發揮各界的專業優勢，以推進《憲章》的實踐及擴大其影響力。雙方集團将于年内開始實施20項創新行動，推進可持續發展進程。

諸多合作浮出水面的同時，恒隆也在持續對外宣傳ESG業務的社會影響力。

早前披露的可持續發展報告中，恒隆曾表示“是香港最早簽署商界環保協會低碳約章的企業之一，該約章是香港首個由商界推動的減碳運動倡議”。

後于2022年4月，恒隆又公開宣布成為香港排名前列以及亞洲首批房地産公司承諾達到ULI Greenprint淨零碳排放營運目標。資料顯示，該倡議由城市土地學會Greenprint Center for Building Performance提出，並符合巴黎協定及政府間氣候變化專門委員會提出将全球暖化溫度控制在攝氏1.5度以下的建議。

根據恒隆的計劃，在2050年前拟将營運物業組合的營運碳排放量減至淨零排放水平。

另于2022年12月，恒隆正式成為香港及内地首家獲得科學碳目標倡議（簡稱SBTi）批核公司所制定的短期及長期減碳目標的房地産發展商。

資料顯示，淨零排放標準于2021年10月推出，是全球首個讓企業按氣候變化科學制訂淨零排放目標的框架，當中包括為企業提供制訂相關目標的指引、準則及建議。恒隆加入其中，提升了于ESG業務中的話語權，也在一定程度上增加了資本市場的話題度。

誠然，不論對恒隆還是任何一家企業而言，當下可持續發展已經成為影響企業品牌形象以及資本市場估值的要素之一。不論是設立SBTi科學碳目標，或将碳排放目標遠設至2050年，ESG對于恒隆來說都是一條可持續且長期的路線。