最大額美元債部分回購 綠景中國海外債到期壓力纾解之路

觀點網 在白石洲項目引入萬科後，綠景中國的流動性壓力遠未徹底解除。

2月27日，綠景（中國）地産投資有限公司發布部分購回及注銷2023年到期年息12%票據的監管公告。

截至公告日，綠景中國已從公開市場購回本金總額共5870萬美元的12%票據。購回票據後，所有部分購回的票據将被注銷，仍有本金總額為4.103億美元的票據未被贖回。

資料顯示，這筆美元債發行于2020年3月，于2020年11月6日增發，此次部分回購前余額為4.7億美元，票面利率12%，即将于3月10日到期。

2022年3月30日，綠景中國在業績會上回應，公司只有一筆美元債将于2023年3月到期，非常有信心解決存續問題。

因此前多筆債務展期及發行新債，綠景中國2023年境外債需兌付金額超過9億美元，如今所需要的信心或許更多了。

應壓之年

盡管短債壓力不小，綠景中國至今尚未出現債務違約，在2022年底還完成了3筆境外債本息兌付。

這批境外債均于2021年12月9日由綠景地産公司在香港一次性發行，币種分别是美元、港元和人民币。美元債券的金額是1150萬元，港元債券是2.2295億元，人民币債券是100萬元。3筆債利率都是6%，期限都是364天，到期日均是2022年12月7日。

按匯率估算，綠景中國一口氣償還了超過2.33億元境外債券。

假設3月10日到期的美元債同樣如期清償，綠景中國另一筆境外債 “5% cnv GTD SNR 17/05/23 USD”将于5月17日到期。

這是一筆本金總額為1億美元的可換股債券，首次發行于2016 年 11 月 6 日，分别于2018 年 10 月 3 日、2022 年 5 月 18 日簽訂延長契約。

此外，綠景中國于2022年8月9日發行了1.75億及0.87億兩筆未上市美元債，利率均為6%，于2022年12月9日發行了1.55億、0.73億、0.52億美元債，利率均為8%。這兩批債券期限均接近1年期。

據此推算，綠景中國存續的7只美元債均于今年到期，本金額超過9.3億美元，其中發行金額最大、票面利率最高的一只即将面臨償付。

此外，綠景中國目前兩只境内債存續規模10.91億元，均将于2026年到期，2023年8月面臨回售。

2022年9月19日，惠譽評級将綠景中國地産的長期外币發行人違約評級自“B-”下調至“CCC”，同時将綠景的高級無抵押評級及其未償美元高級票據的評級自“B-”下調至“CCC”，回收率評級為“RR4”。

彼時惠譽指出，截至2022年上半年末，綠景持有可用現金不足以覆蓋其56億元人民币的短期資本市場到期債務--包括2022年8月面臨回售的14億元人民币境内債券（其中8.91億元人民币債券已展期至2023年8月）、2023年3月到期的4.7億美元（33億元人民币）債券，以及2023年5月到期的9.11億元人民币可轉換債券。

财報顯示，截至2022年6月30日，綠景中國總資産為891.39億元，總負債588.89億元；扣除合同負債後，其流動負債規模約為199.19億元，而貨币資金為27.44億元，且26.78億元為受限制存款。

去年6月，綠景與萬科達成協議，以23億元向萬科出售白石洲項目第三、四期20％利潤權益，並在8月收到11億元對價款，預計今年第一季度收到剩余價款12億元。

白石洲舊改交易一定程度上緩和了現金流壓力，但從大量境外債務期限來看，今年仍是綠景中國的應壓之年。

纾解之路

從開年至今的迹象看，綠景中國對境外債務的态度還算積極。

1月31日有市場消息稱，綠景中國地産正在對3月份即将到期的美元債持有人身份進行确認。

進入二月上旬，綠景中國以深圳綠景NEO大廈作為資産抵押，獲得一筆10億元銀行貸款融資，優先用于償還深圳NEO大廈現存的6億元債務，剩余部分可用于債券償付等其他用途。

資料顯示，深圳綠景NEO大廈位于深圳市福田區，總建築面積約60萬平方尺，由TowerA、B、C3棟塔樓組成，集甲級寫字樓、高端商務公寓、商業、星級酒店于一體。

此外，還有消息稱綠景中國有意将3月到期美元債部分交換為私募票據。

一位接近綠景中國的人士向觀點新媒體部分證實了上述說法。

據透露，綠景早期的确有過以私募債替換3月到期美元債的構思，“但現在來看，時間可能有點來不及，條件也不是太成熟”。

此外，10億元有抵押銀行借款也在推進中，但暫未完成審批。

“有很多資金還在籌集當中，公司還是力争實現如期兌付。” 該名人士說道。

除了上述解債嘗試，惠譽早在去年9月的報告中亦說明，綠景正與銀行協商，拟以其在深圳的投資物業為抵押向銀行申請額外貸款15億-20億元，同時也在與境外基金投資者協商，拟以白石洲項目公司股權為抵押以獲得3億-5億美元貸款。前述貸款安排能夠覆蓋綠景2023年3月到期的債務。

但根據最新市場消息，綠景拟抵押的深圳商業資産因地理位置分散、地段不甚理想而進展緩慢；而在與境外基金投資者交流後，白石洲項目面臨跨境資産質押，操作起來較為復雜。

綠景中國地産的管理層曾在2021财年業績會上強調，白石洲項目2023年将實現大規模推盤。

2022年9月14日，白石洲項目一期首棟塔樓正式出正負零，地下結構施工完畢。根據政府樓盤預售指引，白石洲一期樓盤住宅建設到三分之一即達預售條件。據綠景中國管理層表示，白石洲一期貨值約為300億元。

而根據萬科與綠景的認購協議，萬科不參與白石洲舊改第一、二期的發展及營運，不對負債負責，亦不享有前兩期項目利潤分成。萬科與綠景中國按20%:80%的比例享有第三、四期盈利分派。

上述消息人士亦向觀點新媒體指出，如果白石洲各方面推進順利，綠景中國短期内不會再作引入戰投的考慮。

一方面，舊改儲備仍是綠景中國纾解債務的重要依仗，另一方面，綠景中國也在嘗試通過更多途徑解決債務壓力。