綠地美元債也展期 又一場投資人電話會議里的信号

觀點網 又一家標杆企業選擇對美元債進行展期。

5月27日，綠地控股對外公告，發行人Greenland Global Investment Limited和擔保人綠地控股集團正在征求GRNLGR 6.75 06/25/22持有人對拟定契約修訂和豁免的同意，包括延長票據的到期日、加入發行人在到期前贖回全部或部分票據的贖回權、先行支付原到期日未償還本金的10%。

據悉，綠地控股于2019年6月25日發行了該筆5億美元、息票率6.75%的票據，票據到期日為2022年6月25日。此次展期的同意征求需超66%的存續債余額參與，超50%參會比例同意則通過。

在行業寒冬，對美元債展期並不是一件稀奇事，但此次主角綠地控股並非民企，而是一家國資控股的混合所有制上市公司。

截至2021年末，上海地産持有綠地控股25.82%股份，上海城投持股20.55%，國資合計持股46.37%，而上海格林蘭投資企業(有限合夥)持股29.13%。

觀點新媒體獲悉，或許是有國資背景加持，綠地美元債價格長期保持穩定，但5月26日下午突然暴跌，市場傳言綠地拟尋求境外美元債展期。

在對外宣布展期之後，綠地控股召開固收投資人電話會議，對美元債展期、海外資産出售等做出回應。

又一場投資者會

電話會議中，綠地管理層對2022年6月25日到期5億美元、票息6.75%的債券展期表示遺憾和抱歉。

根據管理層的說法，綠地目前主要是流動性出現問題，内地銷售回款主要取決于疫情和銷售情況，3月中下旬上海爆發疫情後對銷售産生較大影響：全國50%售樓處關閉；合同銷售額4月同比跌幅57%，5月跌幅也會較大。

從呈現的狀況來看，房企前四月銷售确實不樂觀，根據觀點指數發布的前四月房地産企業銷售表現，1-4月前100房企實現權益總銷售金額14814億元，同比減少52.8%，降幅擴大4.3個百分點。

受到疫情影響較大的房企，則面臨更大挑戰。

根據綠地控股管理層預計，6月能恢復到之前水平，因此僅針對6月份這筆債券進行征詢，展期一年，且加入了一個認購期權，並表示只要公司恢復償付能力，就能全部贖回。

銷售不佳是影響綠地控股今年流動性的最大因素，這符合標普等評級機構的判斷：綠地控股的合同銷售将在未來一段時間保持低迷，原因是由于資金條件緊張、購房者信心減弱，這将削弱其信用指標、營運現金流，以及流動性。

評級機構分析，2022年前四個月，綠地控股集團合同銷售額同比下降了57%，預計該公司的合同銷售額可能會從2021年的2900億元下降到2022年的2100億-2200億元。這意味着在今年剩下的八個月里，銷售額将同比下降10%-15%。

就在剛剛過去的5月23日，標普将綠地控股長期發行人信用評級從“B+”下調至“B-”，並将公司擔保的高級無抵押票據長期發行評級從“B”下調至“CCC+”。同時，将綠地香港控股有限公司的評級從“B”下調至“B-”，所有評級都被列入負面影響信用觀察名單。

“由于公司融資結構中74%是銀行貸，境外貸款占比3%，境外評級下調不會造成擠兌。”據披露，在綠地控股有息負債中，主要以銀行融資為主，債券融資占比17%，信托等非標融資占比3%。

標普認為，綠地控股流動性在未來12個月内仍将面臨壓力。由于該公司将現金資源用于償還債務，可用現金将被大量消耗。盡管在過去12-16個月里該公司致力于去杠杆，但情況依然如此。綠地控股集團無限制現金/短期債務的比率從2020年的0.8倍下降至2021年的0.6倍，並進一步降至2022年3月底的0.5倍。因此，標普修改了對該公司流動性的評估，将其從稍有不足調整為疲軟。

由于綠地控股集團融資渠道有限，該公司将需要依賴房地産銷售、資産處置和在岸銀行貸款再融資所産生的現金流，以滿足到期短期債務。標普預計，綠地控股集團的銷售額在未來12個月内将保持低迷，資産處置和境内再融資發生任何延遲都可能進一步影響流動性。

標普分析，綠地控股集團的經營現金流（付息後）将在2022年達到400-450億元，較2021年的620億元同比下降27%-35%。也就是說，標普預計2022年和2023年的土地收購支出也将保持在每年30-40億元水平，而2021年為412億元。

標普認為，支持綠地控股集團償付即将到期離岸債券的可用現金有限。在今年3月和4月該公司償還了總計6億美元（折合40億元人民币）票據後，該公司在未來12個月仍有24億美元（折合164億元人民币）離岸債務到期。截至2022年3月底，該部分金額占該公司短期債務的18%。

觀點新媒體獲悉，數據顯示，截至去年末，綠地存續12筆存量美元債，共計近40億美金。

“下半年6、9、11、12四個月份都有境外債到期，明年後年也有債券到期，公司有能力兌付後面的債券，現在是流動性問題。”綠地管理層如此表示。

3年出售2000億資産

管理層亦沒有避諱資産出售的問題，這一方式也已經成為銷售受阻下解決現金流難題的重要途徑。

綠地管理層表示，2020年8月到現在，綠地控股有息負債下降1600多億，目前公司計劃足夠優質資産安排來償債，計劃3年出售2000億資産，每年500億-700億，包含自持商業、辦公樓和酒店等。

據透露，一季度綠地控股已經推出55個大宗項目，合計132億元。

“一季度談的交易本來預計将在4月份交割，但目前因為疫情因素，無法确認交割時間。”

疫情防控期間，資産處置面臨執行風險。顯然，2022年3月以來的上海疫情，對綠地控股出售計劃産生一定不利影響，而資産處置發生任何延遲都可能削弱償還即将到期債務的能力。

就在5月，綠地集團發布消息稱，綠地紐約太平洋公園項目中兩棟公租公寓樓順利出售，合同總金額為3.15億美元，該資金用于償還項目海外開發貸及自身運營。

綠地控股稱，因開發貸1.8億美元，且公司僅擁有70%股權，再加上扣除傭金款項，回到香港的資金剩下5000萬美金，不足以覆蓋償還金額。

同時，綠地紐約太平洋公園項目另一金額為1.5億美元的物業大單近期已完成簽約，而綠地洛杉矶大都會項目等相關物業也正在推進銷售、強化運營。

觀點新媒體獲悉，綠地控股仍在加快海外業務輕資産轉型，包括“去化、減量、處置、變現”等核心工作的推進，已推動多個海外項目竣工交付並回款，2021年累計回籠資金超過37億元。

2021年，綠地降負債其實已有一定成效。年報顯示，2021年壓降有息負債812億元，自“三條紅線”政策出台以來累計壓降有息負債1476億元。

數據顯示，截至2021年末，綠地有息負債余額下降至約2406億元，較年初下降了812億元。其中，房地産業有息負債余額降至1567億元，占比65%。

與此同時，2021年綠地實現了“三道紅線”中的現金短債比、淨負債率兩項指標轉綠，成功降為“黃檔”房企。

不過，受行業下行及疫情影響，綠地控股去年及今年一季度業績出現較大幅度下滑。年報顯示，綠地控股去年實現營業收入5443億元，同比增長19%；歸母淨利潤約61.79億元，同比減少58.8%；扣非淨利潤56.55億元，同比減少60.62%。

去年，綠地将自己所處的行業從房地産開發改成了基建。分行業來看，綠地控股去年來自房地産及相關産業營收為2049.54億元，增幅為5.2%，占總營收比例進一步降至37.7%；建築及相關産業貢獻的營收同比增加33.4%至3114.24億元，占總營收比重則提升至57.2%。