惠譽預期龍湖2022年合同銷售額好于行業平均水平

觀點地産網訊：12月7日，惠譽将龍湖集團控股有限公司的展望從“正面”調整為“穩定”，並确認其長期外币發行人違約評級（IDR）、高級無抵押評級及其未償高級票據評級為“BBB”。

惠譽發布最新《企業評級標準》後于2021年10月20日将所有評級列入評級觀察名單（UCO），現已将其移出。

惠譽指出，龍湖集團的合同銷售額和銷售回款從2021年8月開始下降，但好于整體行業。龍湖集團的EBITDA利潤率也有所下降。盡管如此，龍湖集團並未面臨立即的再融資壓力，其業務和财務狀況與“BBB”同行相當。

惠譽預計龍湖集團将通過持續投資，在不提高杠杆率的情況下，繼續增加投資物業（包括購物中心和租賃公寓）的租金收入。

關于全行業銷售額，惠譽認為，近期政府放寬抵押貸款審批的政策尚未導致行業銷售出現大規模復蘇，預計中國房地産行業2021年的合同銷售價值将下降10%至15%。

龍湖集團的杠杆率（以淨債務/淨物業資産的比率衡量）在2021年至2022年為34%-35%，而2020年至2021年上半年則為32%-34%。

龍湖集團正在增加投資物業業務以提高經常性收入，惠譽預測這将導致2021年至2022年的自由現金流（FCF）為負，但這将因房地産開發業務的長期強勁經營現金流而有所緩解。

土地儲備方面，龍湖集團的房地産開發業務覆蓋中國一二線城市及領先的三線城市。該公司在華西地區紮根穩固，在重慶和成都的品牌知名度高。截至2021年6月底，其共有權益土地儲備5370萬平方米，其中環渤海和華西地區分别占其土地儲備的35%和26%，而較高線城市則占86%。惠譽估計，該公司可售資源逾3600萬平方米，可支持其三到四年的銷售需求。

惠譽估計，龍湖集團将花費超過670億元人民币（占2021年的銷售回款的35%左右）補充主要用于房地産開發的新土地儲備（2020年：50%）。2021年的平均新土地成本可能保持穩定在每平方米5,500元人民币。

惠譽預計，龍湖集團将在2021年至2022年每年在補充拿地上花費630億至670億元人民币，以将其2021年以後的總合同銷售額保持在每年2400億到2500億元人民币。