孫宏斌再次充當白武士 融創出手搭救雨潤的幾個為什麼？

觀點地産網 自7日下午宣布停牌開始，市場對于孫宏斌新一輪並購便翹首以盼。9月8日晚間，融創中國控股有限公司一紙公告将答案揭曉。

融創宣布，于2015年9月8日，公司與雨潤控股集團有限公司訂立戰略合作協議，據此，本公司及本公司指派的合作夥伴拟與雨潤集團就一繫列戰略合夥事宜相互合作，有關戰略合夥事宜的詳情将受由本公司與雨潤集團之間訂立的任何相關最終協議的條款及條件所規限。截至本公告日期，概無厘定有關該等戰略合夥事宜的具體計劃或建議。

根據戰略合作協議，協議雙方協定融創與雨潤集團彼此進行戰略合作，憑藉各自優勢，提升雙方價值；雙方與雨潤集團債權人共同商讨雨潤集團相關債務問題的解決方案；及雙方努力确保雨潤集團各項業務正常運轉，並在滿足相應條件的前提下，融創向雨潤集團提供全面支持。

融創進一步宣布，于本公告日期，公司同時也在與雨潤集團控制人的代表就其他投資進行商讨，拟達成與以上戰略合作協議内容相類似的合作協議。

此外，公告還公布，融創已向聯交所申請其股份在聯交所恢復買賣，由2015年9月9日上午九時正起生效。

白武士搭救雨潤

因收購綠城和佳兆業而收獲“白武士”這一稱号的孫宏斌，此次再度化身，搭救深陷資金鍊緊張、領導人出事困局的雨潤集團。

據觀點地産新媒體了解，雨潤集團董事長、實際控制人祝義财自今年3月23日起已被檢察機關執行指定居所監視居住的強制措施。在祝義财被監視居住之後，旗下中央商場一批高管相繼離職，包括獨立董事徐康甯、董事張化橋、董事會秘書陳新生等等。

人事動蕩之際，祝義财又因為江蘇雨潤農産品集團有限公司與華潤深國投信托有限公司（華潤信托）借款合同糾紛一案，被華潤信托申請訴前财産保全。

随之而來的是，祝義财持有中央商場約4.77億股份自2015年8月31日起被凍結，凍結股份占中央商場總股本的41.51%，凍結終止日兩年。按照中央商場停牌前價格13.1元計算，祝義财此番被凍結的股票市值達62.45億元。

董事長被監視居住、資産被凍結之余，雨潤集團的經營情況也不容樂觀。據雨潤集團香港上市平台雨潤食品公布的數據顯示，上半年該集團應占虧損為7.24億港元（2014年上半年：股權持有人應占利潤1605萬港元）。

另一A股上市平台中央商場上半年實現營業收入34.84億元，同比減少7.70%，實現歸屬于上市公司股東的淨利潤1.65億元，同比減少48.98%。

一直以來，雨潤食品都被視為雨潤集團地産闆塊的“造血機器”，随着雨潤食品陷入困境，雨潤地産的危機也開始顯現。早前甚至有報道稱，從8月份開始，雨潤旗下地産公司的商票不能兌現，窘迫之下用火腿腸抵充。

目前，根據觀點地産新媒體了解到的情況，為緩解資金壓力，雨潤集團在今年5月已經開始變賣資産自救。公開資料顯示，今年5月，雨潤集團以4.4億元價格賣掉了位于杭州城東新城的星雨華府項目；江蘇地華也在5月12日向中信證券等四方合計轉讓了5330萬股中央商場股份，占公司總股本的9.28%，收獲約8.17億元資金。

雨潤地産“身家”

然而，爛船也有三斤鐵，深陷經營困境的雨潤集團卻有着一筆相當豐厚的身家。有分析人士指出，此次融創直接從集團層面與雨潤合作，或許看中的就是它旗下多元化的地産業務。

資料顯示，雨潤集團于2002年開始涉足地産開發，目前運作的地産平台主要有兩個，一是上市公司中央商場旗下的商業地産業務；二是祝義财本人控制下的雨潤地産集團。産品類型涵蓋住宅、旅遊地産、商業地産及産業地産。

其中，“星雨華府”是雨潤地産旗下的住宅品牌，分布在南京、西安、青島、長春、沈陽、威海、淮安、常州、銅陵、大冶等地。

商業地産方面，中央商場目前共經營8家連鎖百貨店，總營業面積40萬平方米，年銷售額超100億元。此外，雨潤旗下的城市綜合體已布局南京、淮安、徐州、宿遷、銅陵、泗陽、揚中、大冶等地。

旅遊地産方面，雨潤集團官網顯示，目前已開發的項目有雨潤黃山國際商務旅遊度假區、雨潤九華山國際旅遊度假區以及南京涵月樓酒店。

除此之外，另有資料披露，雨潤規劃和在建的文旅項目還包括雨潤千島湖國際旅遊度假區、海南雨潤棋子灣旅遊度假區、威海旅遊綜合體等。

而産業地産方面，農産品物流中心則更是雨潤集團更大的優質資産。去年11月，雨潤地産集團運營管理部總經理卞克在接受觀點地産新媒體采訪時就曾表示，目前，雨潤地産在全國有十三個農産品物流中心，其中，西安、成都、沈陽的項目已投入運營中。

據卞克介紹，從占地面積來看，上述每個物流中心的占地面積均為3000至4000畝，投資金額基本上是一兩百億元。

從以上列舉數據可以看出，孫宏斌若此次與雨潤集團最後能成功達成合作協議，融創的規模不僅得到大幅度擴張，甚至可能藉此完成向商業地産、旅遊地産以及産業地産的轉型。

孫氏並購成與敗

值得關注的是，經歷過綠城和佳兆業兩個失敗案例後，孫宏斌能否吸取到足夠的經驗教訓則仍然是市場關注重點，不過從此次公告細節中，不難看出孫宏斌的小心翼翼，力求将風險降到最低。

首先，融創于公告中指出，此次與雨潤集團訂立的是戰略合作協議，而不是之前的直接收購股權，這在一定程度上可以減少時間和金錢的投入。

接着，為了避免陷入佳兆業的債務談判僵局，融創強調，将與雨潤集團債權人共同商讨雨潤集團相關債務問題的解決方案。

不僅如此，為避免雨潤集團仿效綠城引入中交作為第三交易方的做法，融創還特别指出，雨潤集團及其關聯方不得與其他第三方就戰略合作協議範圍内的任何事宜進行洽談和接觸，且不與任何第三方訂立任何協議。

不過，已有接近交易雙方的人士指出，雖然孫宏斌訂下了嚴謹的合作協議，但如果最終想要實現全面收購則仍然困難重重。“戰略協議具有排他性條款，但由于股權結構復雜性、債權多樣性，實際只能在項目層面逐個落地，排他條款對雨潤稍有不利，跟佳兆業一樣，估計融創很難跟債權方取得共識。”

此外，還有分析人士指出，按照孫宏斌最近幾次的收購手法來看，融創此次可能只會吃下雨潤地産好的項目，不會整體收購。

事實上，早在8月25日舉行的中期業績會上，孫宏斌已經明确表示，“以我們對綠城和佳兆業的經驗，我們整包去做的可能性會比較小了，我們甯願談一個項目，談一個城市，要整體弄的話，我們覺得是很累的，而且效率很低的，最後的效果也不一定好，我們甯願選兩三個城市。”

“我們覺得今年下半年還會有很多這樣的項目並購，或者說是小的公司的並購，融創最近也有幾個項目在談。”

從整體收購到局部收購，這樣思路的轉變也在孫宏斌今年以來的三筆收購中得以體現。7月份，融創耗資27.56億元收購中渝置地旗下的成都市國嘉志得置業有限公司的銷售股份及借款，獲得了光華逸家、光華中心、城南逸家、四海逸家、錦江逸家、南湖逸家、天府逸家7個項目。

8月26日，融創又以5.7億元收購上海楓丹麗舍房地産開發有限公司24.29%股權及債權，持股比例增至62.15%，吃下上海面積最大的二手地塊，該地塊總建築面積約為1115974平方米，預計未來可售面積約101萬平方米，物業類型主要為住宅及商業。

8月31日，随着天朗控股集團澄清聲明的發布，融創與天朗的合作浮出水面。雙方将共同出資組建西安平台公司開發天朗在西安的待建項目和土地儲備項目，同時獲得濟南、南京、成都共3個房地産住宅項目。

或許，在經歷過兩次收購重重的失敗後，孫宏斌已吸取了教訓，現在孫宏斌在綠城和佳兆業之後的每筆收購，都更多強調收購項目的本身。