觀點網訊：11月3日，央行開展第三批互換便利操作，金額為1000億元。此次操作共有31家證券、基金公司申報需求，申請額度超過1000億元，中標費率為10bp。
第三批已披露的中標額度明細中，中金公司中標163億元，國泰海通與中信證券各100億元，東吳證券50億元。
11月6日，國泰海通完成第三批互換便利業務首批股票買入，中金公司在第三批項下買入股票，銀河證券辦理第一筆回購融資並完成第一批投資買入。中信證券、招商證券、東方證券也相繼披露了回購融資與首批股票買入進展。此時距11月3日央行開展操作，僅過去三個交易日。
第三批參與互換便利投標的31家機構中，已有至少十幾家券商完成首批股票買入。
互換便利的傳導機制是“以券換券”：機構以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作抵押，從央行換入國債、央票等高等級流動性資產，再在銀行間市場抵押融資，所融資金定向用於買入股票和股票ETF。央行換出的是高等級券，不是現金，不投放基礎貨幣，不改變基礎貨幣總量，其作用在於把機構手中流動性偏弱的資產置換為流動性更強的資產。
操作規模與實際入市資金是不同口徑。1000億元是央行公告的操作規模，中標額度是機構通過費率招標獲得的額度，實際入市資金則是機構將換入的高等級流動性資產在銀行間市場抵押融資後，定向買入股票和ETF的金額，三者不能相互替代，操作規模不等於入市資金。
中金非銀及金融科技團隊判斷，第三批中標券商綜合成本率將降至1.5%左右，前兩批則在2%左右。另外，截至今年三季度末，公募基金、銀行理財、社保等中長期資金持倉滬市ETF已超過1.7萬億元，較2025年底增長13%。