<strong>觀點網訊：</strong>10月26日，海通國際發表報告指，安踏體育（02020.HK）2026年第三季安踏品牌與FILA品牌流水承壓，其他品牌保持增長。該行將安踏目標價由100.1港元下調至89.6港元，維持「優於大市」評級。
海通國際指，第三季安踏品牌零售流水按年中單位數下降，FILA品牌按年低單位數下降，其他品牌零售流水按年增長25%至30%，季度內呈月度改善趨勢，國慶黃金週流水環比大幅改善。
公司維持全年流水指引不變：安踏低單位數增長，FILA中單位數增長，其他品牌30%以上增長。管理層維持全年利潤率指引，安踏品牌經營利潤率在20%左右（剔除補貼後約16%），FILA及其他品牌分別約25%及25%以上。三季度主品牌大貨線下流水承壓下，安踏守住71折折扣底線保障毛利率，預期四季度流水環比將有所恢復，但毛利率將有一定壓力。
此外，公司已於10月初完成PUMA 29.06%股權交割，成為第一大股東，採權益法核算，2026年僅確認單季度權益損益，自2027年起按全年口徑確認。
該行下調安踏2026至2028年收入預測至877.5億元、945.5億元及1,014億元人民幣，按年分別增長9.4%、7.7%及7.3%；淨利潤預測分別為153.2億元、151.1億元及162.6億元。