對越南金融危機的擔憂正有不斷擴大的趨勢，印度、韓國等亞洲新興經濟體也同樣遭受着高通脹和貿易逆差的困擾

　　當越南爆發金融危機後，恐慌開始在亞洲範圍內蔓延。當前，高通脹已成全球性問題，而高油價對於新興市場有同樣的殺傷力，投資者擔心其他亞洲經濟體是否會出現類似問題。誰將利用美元貶值、狂賭高油價投機力量的下一個犧牲品？

　　“倒霉”的印度

　　6月12日，在印度央行宣佈調高利率25個基點之後，孟買SENSEX指數暴跌507點，跌幅為3.25%。下跌最為慘重的是軟件企業，整個行業跌幅為4.21%。與此同時，NDF(無本金交割遠期外匯)市場對於盧比的貶值預期也在加強。

　　某國際大行印度籍分析師告訴《證券市場週刊》，“印度最被看好的行業受到了最大沖擊，這讓我感到憂慮。此外，銀行股的飛速下跌也讓投資者感到了類似越南的一絲寒意。”

　　高通貨膨脹，盧比加速貶值，股市暴跌。似乎印度已經註定將成為“下一個越南”。

　　其實，印度和中國遭遇到的問題實際上是一樣的，高油價和出口的衰弱在侵蝕着其經濟的成長性。

　　也就在6月初，印度政府宣佈將成品油價格提高了10%。雷曼兄弟亞太區首席經濟學家Rob Subbaraman認為，“印度政府的財政能力不及中國，所以也不可能像中國一樣堅持給石油企業財政補貼來對抗通脹。”

　　根據印度央行在6月6日公佈的最新數據，其CPI達到了8.24%，創下10年來的新高。雷曼兄弟預測油價的因素將在6月下旬開始顯示威力，將把印度的2008年第三季度通脹水平推升到自從1995年以來的歷史最高水平。

　　為了緩解由外部因素造成的高通脹壓力，6月11日，印度也加入了印尼、菲律賓、越南、巴基斯坦等國升息之列。在此次加息之前，印度已經連續15個月不曾上調存貸款利息。儘管其間出現過盧比匯率的大幅波動，而且，盧比自4月以來的累計跌幅超過了7%。

　　瑞士銀行亞太區首席經濟學家Duncan Wooldridge表示，“在加息之後，印度央行實際上已經能夠想得到股市的反應。”在連續3天下跌之後，6月13日印度SENSEX指數報收於15189點，距離2008年初高點21113點已經下降了接近30%。

　　Wooldridge指出，包括印度在內，幾乎所有亞洲國家都在苦苦支撐，他們相信，如果發達國家經濟衰退，那麼需求的下降會把油價拉低的。“但是很遺憾的是，這一切並沒有發生，因此各國央行只好改變策略，轉而通過貨幣政策來限制自身的需求。”

　　從國際能源署最新公佈的數據可以看出，由於發達國家沒有對能源進行足額的補貼，它們的能源消費隨着油價上漲而不斷下降。但是同期，由於對成品油價格上漲進行了嚴格的限制，印度的原油消費繼續增長，這使印度政府已經無法承受巨大的財政支出。

　　印度現在必須與急劇上漲的石油、糧食、鋼鐵和水泥價格對抗，加息則表明印度現在的經濟政策更多考慮的是抑制通脹，而非維持高增長。

　　既然目標已經發生轉變，那麼印度央行再次加息也不會讓人感到太意外。Subbaraman就預測，“印度央行在三季度還將加息25個基點，同時將存款保證金率提高100個基點。”

　　韓國的壓力

　　其實現在幾乎所有亞洲國家和地區都在承受着和印度一樣的痛苦。由於此次出口衰退伴隨着商品尤其是能源和食品價格的快速上漲，這也讓自給缺口更大的韓國遭到了最大的壓力。

　　根據韓國統計部門發佈的數據，韓國的能源幾乎完全依賴進口。由於其國內發達的鋼鐵和造船行業，韓國成為了世界第五大原油消耗國，這也讓它受高油價之害甚重。

　　雷曼兄弟的韓國籍經濟學家Young Sun Kwon表示，“韓國的海外資產淨值(net external assets)，也就是它所擁有的海外債權，在3月份就只剩下了150億美元，而且由於商品價格上漲的壓力，韓國的海外資產還在不斷地減少，我預計這些錢在三季度就將被耗盡。”

　　根據韓國央行的統計數據，韓國在2007年12月還擁有360億美元的海外資產淨值，但是央行在3月份就表示，“商品價格出人意料的上漲讓我們難以應付。”事實上，最難以應付的能源價格上漲發生在韓國央行發表講話之後，也就是最近的兩個月。

　　現在韓國經濟還能繼續運轉，Young Sun Kwon認為主要是因為韓國還擁有着2580億美元的外匯儲備。

　　它們都不是越南

　　目前印度的局勢絕對不容樂觀：股市大幅下跌、通脹形勢日益嚴峻、盧比貶值超出預期，再加上印度長期的財政赤字問題和貿易逆差。在這樣的背景下，如果外資集中加速撤離，將會給印度股市乃至整個印度經濟帶來嚴重的衝擊。

　　事實上，投資巨頭和國際媒體都在討論“印度是否會成為下一個越南”。

　　Subbaraman認為，印度資本市場反映的實質性問題是，印度消費需求正在降低。同時，作為國際IT產業重要力量的印度企業，其主要客戶美國也在減少訂單數量，而貶值的盧比也已不足以拯救印度的IT企業。

　　但是在外界紛紛表示擔憂的時候，印度自身倒是比較樂觀。

　　引用《印度時報》(The Times of India)的觀點，“印度和越南是完全不同的。印度並不依賴於外資，其經濟是以私人家族企業作為支撐點。本土企業的抗風險能力使得印度經濟不容易發生像越南那樣的急劇波動，這與越南完全依賴國外資本的‘外生性’經濟區別很大。”

　　這個觀點也得到了瑞士銀行新興市場首席經濟學家Jonathan Anderson的支持，“印度屬於亞洲的大型經濟體，其經濟主要由內生型要素驅動，因此和越南有着很大的不同。而且在印度經濟增長的過程中，國內需求一直起着最關鍵的作用，這點也將在對抗危機中起着關鍵作用。”

　　韓國也是這樣，對於韓國經濟表示了擔憂的雷曼兄弟就表示，“之所以對韓國經濟還有信心，主要還是因為一些有力數據，比如韓國國內工資在5月份上漲了5%，能夠成功地覆蓋韓國同期4.1%的CPI漲幅。”Young Sun Kwon表示，韓國經濟一直依賴於出口，因此受國際波動的影響特別大，但是目前韓國的工資增長推動了它的居民消費，抵禦外部風險的能力也有所增強。

　　綜合國際大行的觀點，亞洲國家想要平安渡過這次危機，首先要看國內經濟要素是否強大，其次看誰能撐得下去。

　　中國無憂

　　經濟學家一致認定，中國目前還是非常安全的。其實經濟學家看好中國經濟安全的最核心理由還是因為中國有着異常充裕的外匯儲備和中國政府空前強大的財政支付能力。

　　惠譽評級亞太區評級主管James McCormack就對本刊表示，“中國強大的外匯儲備讓我們對於它的經濟安全非常放心，主權評級會一致保持在AAA。”

　　但還是有國際觀察家擔心，一旦印度經濟和資本市場出現崩塌，那麼大量游資將湧入中國，但是從目前來看，這個可能性不大。

　　首先，印度經濟的糟糕表現不可能維持太久。雷曼兄弟依然看好印度的長期經濟增長。Subbaraman談道，“印度經濟正表現出日本、韓國和中國在經濟騰飛時期的很多特徵，包括人均GDP加速提高，投資和儲蓄飆升，城鎮化仍然有很大的發展空間等。”

　　他同時也表示，影響印度經濟長期持續發展的因素一直沒有改變，依然是基礎設施的薄弱。綜合基本面的情況，雷曼兄弟依然認為印度經濟的10年平均經濟增長水平將維持在10%左右。

　　其次，從資本市場分析，國際游資如果要尋求避風港，那麼它們完全可以找到與中國相比毫不遜色的投資地。理柏研究研究員馮志源認為，資金更願意去追捧那些前景看好，也更為確定的經濟體。他表示，“在全球股市普遍黯淡的背景下也存在着一些難得的亮點，比如南美洲的股市，在5月份就出現了非常強勁的上漲。該地區的三個主要股市-巴西、墨西哥和阿根廷，主要股指在5月分別勁揚7.3%、5.6%和5.3%。”

　　南美洲股市的逆市上行，歸功於巴西債券信用評級在4月30日獲得較高調升。投資者看好巴西和南美其它國家能在這輪商品牛市中獲利，但是對於這些國家的資信能力缺乏足夠的信心，評級上調讓投資者吃了一顆定心丸，從而吸引資金源源流入。

　　同時，投資者也看好俄羅斯，其股市在5月份上升了16%。馮志源認為這是因為政府將減少俄羅斯石油企業的賦稅，會刺激企業的產量上升。