央行決定從11月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是今年以來央行第三次上調存款準備金率。
今年以來，政府通過一系列宏觀調控政策來調整增長過快的經濟，取得了一定的成績。從國家統計局公佈的數據來看，前三季度國民經濟運行出現了“增長快、運行穩、質量高”的好局面。但是，正如最近國家發改委研究報告所指出的那樣，目前中國的經濟運行中仍然存在不少矛盾，如固定資產投資仍在高位運行、銀行信貸增長過快等等。
要防投資高增長死灰復燃
從已公佈的數據來看，固定資產投資增長儘管在這幾個月有所回落，但仍然處於高位狀態(1-9月全社會固定資產投資為27.3%)。而更為重要的，今年固定資產投資快速增長，基本上是由地方政府主導與推動下的結果。正因為固定資產投資增長是由地方政府為主導，當中央通過項目檢查、信貸壓縮來進行調整時，這些固定資產投資超快速增長的地方在短期內把過快增長壓縮下來並非難事，而且還可能取得立竿見影之效。這就是為什麼8月份國內固定資產投資迅速下落的原因所在。
如果相關的政府職能部門不對這些行為有足夠的警惕，中央政府的檢查一過，固定資產投資超高速增長又會死灰復燃。從2004-2006年一季度數據來看，情況都是如此。從這意義上說，央行這次上調存款準備金率，不僅針對當前的一些經濟矛盾，更重要的是有一定的前瞻性，通過上調存款準備金率來收縮商業銀行的流動性，以便減弱商業銀行信貸規模快速擴張的衝動，防止2007年初固定資產投資超高速增長再次出現。
儘管70個城市房價增長放慢為5.6%，但國內房地產市場調控效果並不是那樣顯著。比如，2006年1-8月房地產開發投資增長為24%，仍然高於2005年的19.8%4個多百分點。而且房地產投資增長放緩主要表現東部地區，尤其是一些特大城市，但是另一方面房地產投資快速增長已經由沿海地區轉向內地二線以下的城市。今年1-8月東部、中部、西部地區房地產開發投資增長分別為增長為20.6%、35.5%、31.2%，即中西部地區房地產開發投資遠遠高同期的增長速度。房地產作為這一輪投資增長的動力或引擎，如果國內的房地產投資過熱不能夠得到有效的調整，那麼整個宏觀經濟過熱隨時都可能出現反彈。
須防信貸規模快速擴張
對於國內商業銀行的流動性氾濫、對於國內商業銀行的信貸規模快速擴張，今年以來管理層一直保持着足夠關注，而且央行也綜合運用多種貨幣政策工具，大力回收銀行體系流動性。就目前的情況來看，商業銀行的流動性過剩狀況有所緩解。但是，當前商業銀行體系新的過剩流動性不斷產生，而且隨着三大國有銀行上市完成，以及外匯儲備不斷增加，流動性過大的威脅仍然存在。根據流動性的動態變化，央行再次提高存款準備金率，不僅在於鞏固以往宏觀調控的成果，而且在於防止經濟過熱再次出現反彈。
在目前以銀行主導的金融體系中，商業銀行行為是宏觀經濟的重要變量。這次央行上調存款準備金率不僅在於收縮國內商業銀行流動性，防止銀行信貸規模快速擴張，而且也向市場明確表示，國內宏觀調控的政策開始步入市場化的正軌。今後國內經濟的宏觀調控更多的是採取市場化的方式而不是早些時候以行政手段與市場工具並用的方式。
還應該看到，商業銀行信貸快速擴張仍然是當前及今後一段時間內央行宏觀調控必須密切關注的方面。比如，9月底今年銀行信貸增長達到2.76萬億，超過年初央行計劃指標10%。從M2增長速度來看，8月份仍然高達17.9%。可以說，在三大國有銀行完成股份制改造並上市之後，國內銀行擴張信貸規模的衝動可能會出現前所未有的放大。因為，在國內銀行業務比較單一、基本上還是傳統的信貸業務為主導的情況下，上市後的國有銀行要有好的業績，信貸規模快速擴張成為它們的華山一條路。還有，三大國有銀行上市後，在市場募集了鉅額的資金，為了尋找這些資金的出路，信貸規模擴張的衝動隨時都會發生。國內銀行信貸規模快速擴張將成為央行密切關注的問題。
再就是外匯儲備快速增長問題。外匯儲備快速增長增加了銀行流動性，也成了央行必須面對的問題。當然，要解決外匯儲備過高或外匯儲備增長過快的問題，最為重要的就在於人民幣匯率的穩定，以便降低國際市場對人民幣升值預期。同時，在保持人民幣匯率穩定的前提下，以合適的方式讓本外幣市場有一個暢通的渠道，以便為國內過剩的資金與外幣便利地進入國際金融市場。在這種情況下，國內外匯儲備的增長自然會減緩甚至下降。
總之，央行這次提高存款準備金率最主要的意義在於它的前瞻性、在於它的市場化手段與市場化方式、在於它對目前國內的經濟形勢保持足夠的警惕，因此，在這個時刻提高存款準備金率是合適。但是，國內固定資產投資過熱、銀行信貸快速擴張等經濟生活中問題的根源，還在於中國的低利率政策，只有從這裏入手，才是解決問題根本所在。