樊綱：我們已經真正換了賽道 | 2026博鰲全體大會

本文整理自樊綱先生在2026博鰲全體大會上的演講内容。

樊綱（中國經濟體制改革研究會副會長、國民經濟研究所所長）：非常高興再一次站在博鰲論壇的講台上，我每次都參加了，一共參加了26次，經歷了過去26年的風風雨雨，最終還是想從宏觀經濟的角度進行分析，因為宏觀經濟是各行各業的背景，而且可以從中看到一些規律。

今天講兩個方面的話題：一方面是我們怎麼看待現在的宏觀經濟波動現象；另一方面就是新賽道，現在支撐中國經濟增長的新科技産業。

首先看宏觀經濟波動這個問題，要搞市場經濟，就得經歷波動，這是一個基本的邏輯。迄今為止經濟學沒有解決總會不斷波動的問題，經濟運行過程中總會出現一些泡沫，然後泡沫破裂，進入蕭條。

過去，中國經濟最大的奇迹不是四十幾年的高增長，而是四十幾年高增長過程中沒有出現大的波動，沒有出現大的衰退。

想想發達國家（歐洲、美國），19世紀歐洲三四年就來一次經濟危機，失業、倒閉、破産、饑餓等等，後來有了大蕭條。現在的發展中國家，動不動高額通貨膨脹，動不動經濟危機，幾年就進入衰退，然後失去10年、失去20年。而中國四十年高增長，還沒有出現真正的衰退。現在雖然不是很好，但還有4%、5%的增長。

我們還是吸取了歷史上各個國家的經驗教訓，但是仍然不可避免會有波動。這些波動在一定意義上是出清一些經濟當中的問題，同時給我們一些教訓，使我們更加深刻地理解什麼叫市場經濟。

我們的這次波動基本是市場經濟使然，有政府因素、有政策因素，但基本是市場經濟因素，是比較市場化的一次調整，出清的相對比較快。當然，現在還處在沒有出清完的情況。

以前經常跟日本比較，而日本用了20年才從下跌走到真正探底。但其實我們的波動過程更像美國、歐洲國家的市場出清過程，五六年、六七年的時間，是比較快速的價格下跌。

相比而言，我們的波動過程還是比較符合市場經濟規律的，因此觸底就相對快一點。觸底不一定回升，但是觸底之後價格回歸、基本的問題出清，市場就可以逐步恢復。

但價格不一定再恢復到過去的水平，因為那時候有泡沫，現在泡沫已經擠掉了，價格可能就在一個比較低的位置上實現均衡，這就是宏觀經濟波動的基本邏輯。

這次反映的問題，不能說沒有政府的因素，但是政府在過去抑制泡沫的過程中做了很多事情，比如限購、限貸等等，都是在想方設法抑制住泡沫，因此我們四十幾年沒有出現大的波動。

巴菲特的合伙人芒格曾經說過一句話（網上傳的，不一定說過），中國很會管理繁荣（抑制泡沫），但是不太會管理蕭條。下跌之後怎麼辦？還不太會管理。因此我們現在看到的情況是，在經濟轉型期間沒有及時的處理一些問題。

比如财政政策運用的規模還不夠大，貨币政策用了很多，但是貨币政策在低谷時期、下滑時期很難起作用，叫做“流動性陷阱”。

因為預期不振，發了很多貨币，但是大家不用貨币。銀行有錢但是找不到好項目，結果就是資金空轉。流動性很多，但是流通速度下降，這時候就需要用更多的财政手段。

政府已經采取了一些措施，包括補貼等等，但是量不夠大。這兩年每年都有1萬億的特殊國債，但是我們的GDP是140萬億，1萬億只占百分之零點幾，拉動經濟的力度不足，應該說還不是那麼給力。

另一個問題是，消費下降，消費率一直很低，儲蓄率一直很高，這次終于被大家認識到了。

回想這些年，我們一直是努力發展生産力，一直是努力發展各種産業，對需求的認識不足。這也不是中國特殊的問題，發達國家早年都是這樣過來的，一開始都是因為窮、物資匮乏、短缺，因此拼命要生産，提高生産率。

以前跟發達國家比，我們的技術不行、生産率低，然後拼命地發展生産、發展供給。發達國家在19世紀中葉，危機不斷出現的時候，才終于認識到什麼叫危機。

生産能力過剩的危機，生産能力有了，需求不夠，這也是我們現在終于認識到的事情。從去年開始，上上下下開始認真讨論如何擴大需求。不只是刺激需求，而是怎麼從結構上、政策上真正使需求長期發展。

大家可以看到現在政府在采取各種措施，“十五五”規劃建議里面甚至有一句話：市場是當今世界最稀缺的資源。

當年也是最稀缺的資源，發達國家是開着炮艦打開全球市場，也是為了要你的需求，都是這個過程。然後一直到了大蕭條，人們終于認識到需求決定論。

宏觀經濟學整篇說的都是需求，供給、生産力只是一句話，叫做“潛在生産力”。潛在生産力能用多少，能有多少真正變成實際的生産力、實際的産出、GDP，是由需求決定的。只有發展到這個階段了，我們才能真正認識這個問題。

這個發展還包含着我們每個人也開始轉變，對這個問題的認識不同了。現在房地産賣得最好的是什麼産品？大城市的豪宅。誰買呢？年輕人。什麼年輕人？科技新貴。他們認識到了，要有個好房子，要過好生活。

跟老一輩不一樣，老一輩是有了錢就想着繼續掙錢，繼續投資，把房子更多的看成投資對象，總是從投資的角度買房子，而不是自己住好房子、大房子。

這就讓我們想起了馬克斯·韋伯講的，資本主義的發展是和基督教新教原理發展密切相關，是新教原理促進了資本主義的發展。

新教的特點是節儉、努力、勤勞，消費是奢侈的，批判那些西班牙、英國的貴族們，有了錢就消費。

資本主義這個詞最初的含義，就是有了财富之後不消費，而是再投資，把财富當做資本。所以他們可以不吃不喝，然後一切為了發财致富。這就是第一代企業家的精神。

現在當然不一樣了，企業家也是消費群體，新一代的企業家、科技精英們開始重視消費了。房子是最大的消費品，住好房子是值得的，而不是老想着能賣多少錢。

這是一個轉折，也是一個新的經濟增長邏輯的開始。在房地産企業的銷售上也能體現出來，這兩年表現最好的就是大城市的豪宅。

第二方面也是宏觀經濟，但是更側重于發展經濟學的邏輯。

中國經濟走過了前面的過程，經過了四五十年的發展，收入增長，中産階級形成等等，使得我們原來擁有的比較優勢消失了。過去的比較優勢是勞動力便宜，收入增長以後，勞動力不便宜了，比較優勢就消失了。

有人一定會說，我們的收入比起發達國家低很多。但我們的比較優勢不是跟發達國家比，而是和同等小組里的國家相比的。跟泰國、馬來西亞、印度尼西亞、印度比，我們的比較優勢已經喪失了。

好在我們過去不僅僅發揮了比較優勢，還發揮了後發優勢。什麼叫後發優勢？通過學習、引進、消化、吸收，向先進國家學習知識、技術，使得我們自己逐步成長。

我們過去一直通過各種辦法努力學習，四五十年之後，自己有了創新的能力，有了發展各種産業的能力，這是一個重要的因素，使得我們在原來舊的發展動力逐步衰減的時候，新的賽道補上來了，包括高新科技的産業成形了。

我們有了高新科技，有AI、有新能源、生物科技，大家都在關注新三樣，同時不要忘記，原來的制造業也到了一個新的發展階段，在世界上有了競争力。

這些不是因為勞動力便宜的競争力，而是我們科技能力、創新能力、發展産業的能力。大家想想最近歐洲天氣熱，沒有空調、沒有風扇，大量從中國進口這些産品，這些不是AI，還不是最新的技術，就是原來的制造業。

現在支撐中國經濟增長最重要的方面就是出口，出口的不僅僅是高新技術産品，還有大量的制造業産品，這個能力确實到了具有世界級競争力的水平--這是解釋中國經濟現狀和未來的一個重要的因素。

再跟日本做一個比較：現在大家都在擔心，短期增長速度低一點沒關系，但是會不會像日本那樣進入一個30年的長期蕭條？

首先是日本市場出清比較慢，價格下滑的速度拖了20年，其他國家六七年到底了，這是第一點；第二是日本經濟結構已經是發達國家的經濟結構，新的動力比較少，特别是城市化。

城市化這個因素對房地産非常重要，日本那時候城市化基本完成，城市化長期發展動力不足。

我們現在城市化還只有64%，發達國家都是百分之七八十，所以還有很長的路要走。要把這個因素用好，這些年沒有用好這個因素。比如限購排斥的都是外地人（農民）買房，他們就沒有留下來的動力。用好城市化的因素，還可以取得持續增長。

第三是新産業的問題，當時日本缺乏新的技術和新的産業支撐經濟新的增長。1990年泡沫破裂，房地産和股市大跌之後，不僅當時沒有多少新的技術和産業，原來具有競争力的一些産業又被美國逼得轉移到了國外。

最近我們研究所專門在研究這個問題，就是關于海外投資和國内經濟發展的關系問題。日本當時最有競争力的半導體芯片産業，被逼着轉移到了美國、韓國、中國台灣，在這個意義上把它掏空了。

我們現在的優勢在于，新興産業正在蓬勃發展。所以我說我們應該有點信心，我們已經真正換了賽道，日本當時沒有賽道可換，這是很不一樣的。我們現在經濟增長是比較低，但是畢竟有新的增長點，有新的産業、新的技術正在成長。

比如我們的新能源獲得了新的發展動力，就是美以伊戰争給新能源注入了新的動力。

新能源原來發展的動力是低碳、氣候變暖，但是低碳最近幾年是有危機的，出現了很大的負面因素，美國轉向積極發展化石能源，退群巴黎協議。

美國這個世界上最強大的國家不搞低碳了，不信氣候變暖是二氧化碳排放造成的，對全球都有影響。大家想想，過去幾年很多國家放棄了碳達峰和碳中和目標，煤電重新搞起來了，傳統能源又開始恢復了，因此低碳這個因素是在衰弱的。

最近霍爾木茲海峽開戰，情況發生變化了，大家發現化石能源是非常不平等、不安全的能源。所以現在新能源又有了新的發展動力，叫做能源安全。

什麼能源最安全？太陽能是最平等、最安全的。每個人頭上都有太陽，可以在戈壁灘發電，可以在水面發電，可以上面發電，下面養魚、養羊、養牛，給我一塊光伏闆，到喜馬拉雅山上也可以發電，比起其他所有能源，這是最安全、最平等的。

核電不平等，打仗就是為了不讓一些國家搞核電；風電不太平等，有的地方有風，有的地方沒風；水電也不平等，石油和天然氣則是最不平等的，委内瑞拉那麼小的地方，是世界石油儲量最大的。

往後看5年、10年，全世界都會大力發展清潔能源，特别是太陽能，這是可以預見的。而且很多國家不是價格漲不漲的問題，而是有沒有能源的問題。加上AI發展需要電，未來新能源發展就成為了大家會共同追求的一項事情。

在這方面我們恰好是領先的，而且有大量的産能是可以出口的，在這方面确實是一個非常好的朝陽産業。

我們對中國經濟長期發展是有信心的，也希望通過今天的交流，把這些問題都能充分揭示出來，同時把我們能夠開發的積極因素更好地開發出來，使我們獲得更好的發展。

我就講這些，供大家參考，謝謝大家。

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