觀點指數 8月12日，觀點指數研究院發佈《觀點指數 • 2026博鰲報告》，其中在“商業及零售：重構新週期”篇中指出，2026上半年，線下服務消費成為內需增長核心支撐，政策重心轉向服務消費長期培育與商業資產盤活；零售物業大宗交易呈現兩極分化，資產質量成為交易的核心“關切”。
2026上半年，國內節假日消費復甦態勢明確，五大法定假期客流、銷售規模穩步提升，線下實體商圈、生活服務消費成為市場增長的核心支撐。
以五一假期為觀測樣本，商務部數據顯示，步行街等核心商圈人氣足，5月1日至4日，商務部重點監測的78個步行街（商圈）客流量、營業額同比分別增長5.0%、5.3%。
國家稅務總局增值稅發票數據也顯示，五一假期消費活力迸發，消費相關行業銷售收入同比增長14.3%，反映了消費潛力進一步釋放。
分業態來看，消費者對文體活動較為青睞，文化服務、體育服務銷售收入同比分別增長42.3%、44.1%，其中包括演唱會在內的文藝表演、體育健身服務同比分別增長41.7%、50.2%。
餐飲消費市場同樣呈現良好態勢，不少地方推出特色餐飲活動，帶動餐飲銷售收入同比增長31.4%，其中小吃服務、酒吧茶館服務銷售收入同比分別增長41.6%、51.5%，正餐服務同比增長26.8%。
商品消費提質升級熱度也在持續上升，綜合零售銷售收入同比增長12.4%，其中超市等線下零售通過優化消費場景提升需求體驗，帶動銷售收入同比增長15.6%。
品質類商品消費增勢良好，化妝品、金銀珠寶、工藝美術品需求旺盛，銷售收入同比分別增長55.8%、28.8%和57.4%。
零售商業市場方面，2026第一季度，上海零售市場共錄得14萬㎡新增供應，但由於新項目入市採取分階段開業策略，整體開業率仍處於爬坡階段，季度內全市淨吸納量錄得3.4萬㎡。
北京、廣州、深圳則錄得零新增，核心一線城市供應“缺席”。與之相對，部分二線城市需求強勁，成都在無新增供應的情況下，存量項目去化強勁，吸納量達4.9萬㎡，市場需求旺盛。
空置率層面，8個樣本城市的核心板塊正經歷品牌更迭與業態結構調整，導致短期空置率與招商面臨一定壓力，去化週期延長，空置率在4-10%的區間內。
不過，核心商圈的品牌入駐需求持續存在，客流承載力仍處於高位。季末上海購物中心首層租金雖環比下跌0.6個百分點，但報每天每平方米30.9元，為樣本城市中最高。
政策支持層面，可以看到，政策重心由實物消費刺激轉向服務消費長期培育，服務消費成為擴內需的核心抓手。
2026年4月，商務部等9部門印發的《服務消費提質惠民行動2026年工作方案》，不再單一發放補貼，而是打造沉浸式、一站式消費場景，拉動複合消費如文旅+演出+餐飲夜間聯動，推動消費結構進一步向體驗型、服務型轉型。
商務部、住建部、文旅部、市場監管總局4部門聯合辦公廳同樣於4月發佈第二批全國零售業創新提升試點城市申報工作通知。
政策核心目標是盤活閒置低效商業資產、推動實體零售數字化、豐富消費新場景，持續擴大內需、提振服務與商品消費。
入境消費配套政策也在持續完善，離境退稅體系的標準化、線上化，正推動國內商業從服務境內消費者向“雙向內外消費市場”拓展。
商務部、海關、稅務等六部門聯合發佈的退稅優化舉措，通過簡化查驗、異地退稅、無紙化辦理，降低境外遊客購物退稅的時間成本，拉長旅遊消費鏈條，提升零售、文旅、餐飲綜合收入，並鼓勵商圈、步行街、老字號佈局退稅業務，拓展境外客羣。
大宗交易方面，2026上半年零售物業大宗交易兩極分化特徵凸顯。一方面，在多元資金進場下，優質成熟商業資產交易活躍。典型案例如上海顓橋萬達廣場20.48億元成交，買方為浙商金匯信托旗下蘇州新聯，單價1.4萬元/㎡，項目開業8年，屬於成熟運營商業項目，能持續產生穩定的租金現金流。
另一方面，不良資產持續流拍，市場資本被多重接盤隱憂勸退。典型案例如上海奉賢富力萬達廣場二次處置遇冷，2021年底因富力資金鍊斷裂全面停工，僅完成主體結構，外立面、內部裝修全部未完工，無任何租金收益，續建需近10億投入。
值得一提的是，在房企為化債出售核心商業資產之際，現有合作方接盤的不在少數。如富力、合景泰富同步出售廣州珠江新城標杆綜合體天匯廣場全部股權，最終以1.6億元初始對價轉讓給新鴻基地產全資子公司，交易完成後新鴻基100%持股，該項目此前由富力、合景及新鴻基三方合力開發。
整體來看，房企戰略統一轉向輕資產，萬達、富力、寶龍、合景泰富等加速出售重資產，通過股權出讓、資產託管緩解債務壓力，行業繼續告別重資產擴張模式，邁向輕資產。
資產質量則成為交易成敗的核心“關切”，運營成熟、區位核心、現金流穩定的商業資產具備持續流動性，爛尾、高負債、遠郊、大體量未完工項目無人接盤，折價、法拍難以成交。
市場收購主體取向也較為清晰，信託資金偏好標準化成熟購物中心，保險資金、港資房企長期持有核心城市高端綜合體。