本文為華潤資本副總經理、首席投資官張宗先生在2024觀點資本圓桌發表的演講。
張宗（華潤資本副總經理、首席投資官）：各位嘉賓，下午好。我是華潤資本的首席投資官張宗。感謝觀點機構的邀請，很高興能在華潤的瑞吉酒店與各位專家交流分享不同的“觀點”。
先簡單介紹一下華潤資本的情況。我們是華潤集團的產業基金管理平臺與戰略新興產業直投平臺；主要投資於科技創新、醫藥健康、零售與消費品、能源基礎設施等多個領域。我們以市場化方式開展基金投資與產業直投，服務華潤集團探索創新的同時，也為外部投資者帶來了良好的財務回報。截至2023年末，累計發起設立基金44支，投資項目近200個，累計管理規模超過1200億元。
今天，我向大家報告的主題是“中國式現代化進程中的投資機遇”。2022年10月16日，習近平總書記在中國共產黨二十大報告中鄭重宣告：“從現在起，中國共產黨的中心任務就是團結帶領全國各族人民全面建成社會主義現代化強國、實現第二個百年奮鬥目標，以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興。”
我理解，全面、準確把握“中國式現代化”的內涵與邏輯，是分析、判斷中國經濟未來發展趨勢，把握投資機遇的基礎。這一點，對在中國投資的機構，無論是國有、民營還是外資，相信都是相同的。
“中國式現代化”是中國共產黨領導的社會主義現代化。既有各國現代化的共同特徵，更有基於自己國情的中國特色。“中國式現代化”是人口規模巨大的現代化，是全體人民共同富裕的現代化，是物質文明和精神文明相協調的現代化，是人與自然和諧共生的現代化，是走和平發展道路的現代化。
從消費側來看，“人口規模巨大的現代化”意味着一個經濟總量穩居世界第二的全國統一大市場。意味着一個家庭年收入超過10萬元的4億中等收入消費羣體。2023年，上海、北京人均可支配收入首次突破8萬元；浙江突破6萬元，江蘇、天津首次突破5萬元；廣東接近5萬元，福建4.5萬元。中等收入羣體佔全國總人口比例已超過30%，並不斷提升。同時，“全體人民共同富裕的現代化”意味着近一億人口擺脫絕對貧困帶來的新需求。想想拼多多的成功，大家千萬不要小視中國脫貧攻堅所能帶來的龐大的下沉市場機遇。
從供給側來看，“物質文明和精神文明相協調的現代化”高度重視對中華優秀傳統文化的迴歸與重視。意味着對國民教育的持續投入和巨大的工程師紅利。中國過去二十年的迅速發展，得益於遠遠不到1億的大學畢業就業人員。近年來，我國每年大學畢業生穩定在1000萬左右，其中STEM學科的有六七百萬。未來20年，即使以每年800萬左右的大學畢業生規模保守預計，2030年，大學畢業在職工作者大概是2億，2050年將達到3億。中國的“工程師紅利”才剛剛開始。
同時，也意味着官方與民間在“高儲蓄、低槓桿”認識上高度一致，“豐年防災”的危機意識深入中國人的血液骨髓。中國家庭在過去幾年中持續向銀行賬戶存款，從2020年初到2024年1月，淨存款金額達到了58萬億元，其中82%為定期存款。特別是在2022年和2023年，中國家庭的存款增長更為顯著。一方面顯示了信心不足、投資不足等問題，另一方面也為經濟社會發展提供了較為寬厚的安全邊際。
“人與自然和諧共生的現代化”既意味着環境保護、生態文明建設帶來了巨大的市場需求，又提供了可持續發展的源源動力，最終目的是讓人民有更多的獲得感、幸福感。相信在座各位十年前去北京出差一定經常遭遇沙塵暴，現在居然變得非常罕見。
“走和平發展道路的現代化”意味着中國不稱霸、無意輸出中國模式、更不會輸出“革命”；意味着以中美關係為核心的國際關係需要10-25年的再平衡，需要從三年疫情後的“New norm”走向“New Balance”。
兩天前正是北約轟炸中國駐南聯盟大使館的25週年。25年來，中國是全球化最大的受益者，只會加大開放；但我們也應當清醒認識到所處外部環境的嚴峻挑戰，做好自己的工作，不報幻想。對內推動統一大市場的不斷建設優化，對外推動“一帶一路”倡議連接更廣泛的國際市場。
“中國式現代化”道路既有2035-2050的遠期構想，也包含每五年一次的“五年規劃”。意味着持續穩定的戰略定力與發展政策——所謂“一張藍圖繪到底”。一週前，《南華早報》對中國2015年提出的“中國製造2025”階段性成果分析報道。過去十年，儘管受到中美貿易戰影響，“中國製造2025”的許多目標如今已經實現，中國社會發生了深刻變化，已實現了新能源汽車、信息技術等10個關鍵領域的超86%的目標；並且得出結論，美國關稅和制裁對中國是無效的。
就在該報道的同一天，中共中央政治局決定7月召開二十屆三中全會。會議再次強調了“改革開放是黨和人民事業大踏步趕上時代的重要法寶”；強調了當前和今後一個時期是以中國式現代化全面推進強國建設、民族復興偉業的關鍵時期；強調了面對紛繁複雜的國際國內形勢，面對新一輪科技革命和產業變革，面對人民羣眾新期待，必須繼續把改革推向前進。我們相信，本次會議中央會推出進一步全面深化改革的重要舉措，將對未來較長一段時期產生重大深遠影響。
基於以上的長期判斷，華潤資本產業基金與直接投資服務集團的整體戰略，投資領域不斷聚焦“大國民生”與“大國重器”；投資策略緊扣“以融促產”，在服務實體經濟，尤其是戰略新興產業發展的同時，為投資人獲取合理的財務回報。
具體來看，我們持續看好民生行業，尤其是滿足人民日益增長的美好生活需要的好產品、好服務，新業態、新模式。流水不腐、戶樞不蠹，民生消費行業是永恆的需求，但又需要不斷革故鼎新。以華潤傳統優勢的零售商超行業為例，在大賣場模式日漸衰弱的同時，華潤Ole、Citi Super等高端超市盈利良好；Walmart 的Sam‘s Club等會員制商超不斷興起。中國14億龐大的消費者羣體容得下各類不同的價值訴求；服務好4億中等收入人羣就能產生世界級大生意。
我們不斷加碼發展新質生產力，堅守華潤集團國有資本投資公司定位，打造耐心資本。聚焦半導體與集成電路，人工智能與數字技術，新材料、新能源、生命科學等領域投資，對接產業資源；推動科技、金融與產業的深度融合。
我們的投資有兩大類：一是助力華潤主業做大做強，比如：發起設立華潤微電子基金配合兄弟公司“華潤微電子”鞏固IDM模式，補強全產業鏈薄弱環節。設立華潤新能源基金配合“華潤電力”在清潔能源領域獲取資源。發起設立華潤醫藥產業基金、生命科學基金等配合“華潤醫藥”的全面發展。發起新材料基金配合“華潤建材科技”、“華潤化學材料”等在新型材料領域探索創新。
二是聚焦華潤產業廣泛的轉型創新需求，通過投資連接外部被投企業與華潤產業；以科技創新賦能傳統產業高質量發展。我們所投資的人工智能、數字科技及其他科技企業已與華潤的地產、零售消費品、基礎設施、金融、大健康等不同業務有廣泛的協同。
在服務實體經濟、創造戰略價值的同時，我們以三個階段的工作努力為投資人創造財務回報。一是“認知Insight”，通過宏觀政策、行業研究判斷，先人一步、領先週期。這得益於華潤多元化的產業佈局對各投資領域的深刻理解。
以新能源投資為例。2017年底，我們與合作伙伴組成財團從挪威電力公司Statkraft處購得英國海上風電場Dudgeon 30%股權，投資金額5.5億英鎊。Dudgeon海上風電項目位於英格蘭東部海岸線外約32公里，共67颱風力發電機組，總裝機容量402兆瓦。該項目已於2017年11月實現全部機組併網發電。通過投資該項目，我們為兄弟企業華潤電力留下了寶貴的海上風電開發運營能力與經驗，也因為基金架構設計，為外部投資者創造了優異的財務回報。回頭來看，18年後再無類似機遇了。
二是“交易”，熟悉境內外資本市場的規則規律、工具手段，把握投資進退的相對節奏。近兩年普遍艱難的世道下，我們仍然成功退出了部分項目，回收了投資本金及兩位數的年化回報。
三是“增值”。華潤集團每年會開展創新大賽、孵化與加速營、卓越工匠、科技工作者之家，數據科學家培養，智慧城市高級人才發展等各類創新創投活動，對接與華潤產業需求相匹配的優質企業與項目，為產業提供先進的、高性價比的可商用化、規模化的應用技術。
這也意味着投資之後企業就可能拿到明確的市場訂單、管理提升支持。我們2018年投資了一家人工智能視覺算法開發平臺企業，其開創的AI視覺算法商城已上架千餘種算法，可提供豐富的人工智能算法與應用服務，助力不同產業擁抱“空間計算時代”。該公司與華潤系的十多個企業合作了幾十個項目，在業務快速增長的同時估值提升了十多倍。
華潤資本在產業基金與直接投資領域的實踐既有鮮明的華潤特點個性，也反映着投資行業的共性規律。我們對中國未來的發展充滿信心，我們也相信，牢牢把握“中國式現代化”發展道路這條主線，各類專業機構都能在中國市場投資成功！
以上，與大家共勉，感謝！