我們預計公司2013年-2015年的收入增速分別為35.4%、27.4%、26.4%，淨利潤增速分別為29.8%、26.3%、26.3%。
一季報業績符合預期。歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長37.11%。
一季度銷售倍增，擴張較快，資金增加。公司一季度實現房地產銷售簽約面積285.19萬平方米，銷售簽約金額307.58億元，比上年同期分別增長98.20％和106.90％。公司一季度銷售商品收到現金、購買商品支付現金、取得借款收到現金、貨幣資金餘額同比分別增長139%、124%、44%、103%。報告期內公司新拓展項目新增規劃容積率面積436.47萬平方米。公司新開工面積315.06萬平方米，比上年同期增長29.36％，在建面積3097萬平方米，比上年同期增長20.61%。
業績持續增長可期。公司2012年實現銷售簽約額1017億元，2012年末預收賬款905億元，假設2013年銷售額增長10%，即達到1120億元，則2013年末可結算資源（905+1120=2025億元）將可以鎖定我們預測的2013年和2014年營業收入合計數的95%。
地產板塊具有吸引力。最新的宏觀經濟指標依然低於預期；房地產藍籌公司基本面好，業績鎖定性強，估值低。近兩週樣本城市新房成交數據環比下滑，但應與“國五條”細則導致的需求提前釋放有關，由於流動性依然寬鬆，我們預計後續商品房成交量有望回升。
投資建議：維持買入-A投資評級，6個月目標價15.5元。我們預計公司2013年-2015年的收入增速分別為35.4%、27.4%、26.4%，淨利潤增速分別為29.8%、26.3%、26.3%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為15.5元，相當於2013年10倍的動態市盈率。