公司2010年計劃新開工389萬，在09年基礎上增長174%，竣工面積也將同比增長90%，達到190萬平米。考慮公司項目售價在09年的快速上漲，10年結算項目的毛利率水平也將明顯提升，今年公司的增長將更有質量，體現外延內涵並重的特徵。
業績略超預期。報告期公司淨利潤同比增長111%，實現攤薄每股收益0.72元，每10股轉增8股。業績略超預期，主要原因是公司衝回的存貨跌價準備對淨利潤影響2.78億元，相當於0.11元每股收益。
毛利率變化滯後反映。和大多數公司一樣，金地在09年結算的多為08年實現銷售項目，因此報告期內毛利率僅為37%，同比下降了6個百分點。
09年公司實現銷售額210億元，同比增長85%，由於09年價格上漲，這部分銷售額對應盈利水平較高，2010年公司毛利率將恢復至40%以上。
減值準備的“左右走”是利潤大幅增長原因。公司收入同比增長24%，毛利率下降了6個百分點，但淨利潤為何大幅增長111%？主要是減值準備的計提和衝回之間會計政策轉變導致。也即08年由於房價的下跌，公司計提減值準備對淨利潤的負面影響為3.58億元，而09年房價恢復上漲，減值準備衝回對淨利潤產生的正面影響2.78億元，這一因素對淨利潤變動的影響達到了75%，所以在毛利率下降和收入小幅增長的情況下實現了淨利潤的大幅增長。
貫徹縱向發展戰略。為了避免管理資源的攤薄和控制風險，公司09年更多選擇了在已有項目區域拿地，共取得18個項目，總建面523萬平米，地價款206億元。從規模上相當於在原有項目基礎上增長了約50%，截至報告期末，儲備項目的權益建面達到1358萬平米。
未來增長將由內涵外延共同貢獻。公司2010年計劃新開工389萬，在09年基礎上增長174%，竣工面積也將同比增長90%，達到190萬平米。考慮公司項目售價在09年的快速上漲，10年結算項目的毛利率水平也將明顯提升，今年公司的增長將更有質量，體現外延內涵並重的特徵。
投資建議。預計公司10－11年每股收益分別為1.02元和1.38元，動態市盈率為13.5和9.9倍，建議買入。