觀點網訊：11月12日，中金公司研究部發布行業輪動3.0模型。該模型採用輪動速度×集中度三象限分域框架，針對2026年A股市場向少數行業集中的結構性變化，對以輪動速度分域的行業輪動2.0模型進行優化。
據中金公司研究部報告，2026年以來A股行業層面市場結構與此前出現差異：成交額、上漲動能、行業漲幅分佈向少數行業集中，2.0模型在樣本外連續三年跑贏後今年階段性失效。
報告認為，2.0模型失效主要有兩個原因：一是2026年市場進入主線集中狀態，Top3行業成交額佔比在6月升至歷史最高水平，原模型未有效識別這種市場狀態；二是原輪動速度分域有效性降低，閾值隨樣本累積漂移，對慢輪動狀態的識別能力下降，2019年以來均為快速輪動狀態。
針對這一變化，報告對分域框架做兩方面改進：一是新增集中度分域維度，二是改進輪動速度的快慢分域方法，構成四象限分域模型。在此基礎上，將慢輪動-高集中和快輪動-高集中兩個象限合併，形成三象限分域結構：高集中象限對應有明確主線、市場向少數行業集中的狀態；低集中的兩個象限無明顯主線，區別在輪動快慢。
業績驗證方面，2026年截至9月底，行業輪動3.0模型超額收益為20.6%，舊模型同期為-5.5%；樣本外年化超額10.33%、IR為1.27。
集中度數據顯示，2026年以來Top3行業成交額佔比的平滑值由1月的34.3%逐月升至10月的38.7%，為歷史最高；單月比重在6月達到峯值47.4%，同樣為歷史最高。2026年截至10月20日僅7個行業上漲，而2025年同期有29個行業上漲；前三大上漲行業貢獻了全部上漲行業漲幅總額的75%。