觀點網 一家靠2元甜筒和4元檸檬水賺錢的公司，正在把賬上超過200億元現金的一部分，投進AI投資基金裏。
11月3日，企查查信息顯示，天津礪思星深股權投資合夥企業（有限合夥）於近日發生工商變更，新增沐曦股份全資子公司沐曦數智（上海）科技有限公司、知乎關聯公司北京智者探索科技有限公司、B站關聯公司上海繪界文化傳播有限公司、蜜雪冰城股份有限公司、利通電子等為合夥人。
翻譯過來，是沐曦股份、知乎、B站、利通電子、紫金礦業、協鑫能科、新奧資本、特寶生物、完美世界、湯臣倍健一起，成為了礪思資本旗下AI投資基金礪思星深的合夥人。
誰在吸引雪王下注
礪思星深的來頭不小。
這隻基金成立於2026年7月，9月完成中基協備案，投資方向覆蓋基礎模型、AI基礎設施、機器人、AI應用。
關鍵的是，管理人礪思資本由前紅杉中國合夥人曹曦和前博裕資本二級市場合夥人TimWang於2021年創立，過去幾年在一級市場AI項目中屢屢“摘星”，包括從天使輪一路跟到C輪的月之暗面、DeepSeek首輪外部融資。
此外，礪思資本還佈局了無問芯穹、沐曦股份、地瓜機器人、宇樹科技等項目；其中，沐曦股份已於2025年12月登陸科創板，劑泰科技於2026年5月在港交所上市。
礪思星深基金最初募集規模為26.4億元，後期因產業資本持續追加，最終擴至75.2億元關賬，創下2026年市場化人民幣VC盲池基金已確認關賬的最大募資記錄。
在當下募資環境中，這種超募屬實罕見，多數人民幣基金仍在為達到目標規模而延長募集期，礪思星深卻極短時間內內完成了從26.4億元到75.2億元的跨越。
這間接證明，產業資本並非沒有錢，而是更願意把錢交給一個連續押中頭部項目的GP。
蜜雪冰城，正是這一投資趨勢的一部分。
早在今年6月，蜜雪冰城出資15億元成為深圳前海華夏投興旺科技創業投資基金的最大出資人，持有98.68%份額，該投資是幾乎完全控股。
回到當下，11月3日的合夥則是與多家產業方並列。但從蜜雪冰城的兩次LP動作來看，不能將其簡單概括成雪王跨界做AI的故事。
觀點新媒體瞭解到，興旺科技基金的結構以蜜雪冰城為主，出資15億元，而GP興旺投資僅保留約0.66%份額，這筆基金主要投向硬科技與大消費。
據觀點新媒體過往報道，興旺投資成立於2015年，專注於硬科技和大消費領域的投資，目前管理規模超過百億，投資名單當中不乏喜馬拉雅、愛康國賓、雲從科技、白象食品等明星項目。
這種結構下，蜜雪冰城幾乎擁有基金的全部資金主導權。因此，該投資為市場提供了較強的產業想像空間，預計未來主要與冷鏈、供應鏈強相關。
但礪思星深與上筆投資完全不同，前者基金最終規模達到75.2億元，由礪思資本管理，普通合夥人礪思明棠僅認繳1000萬元。
截至目前，蜜雪冰城的具體出資金額尚未公開披露，但與知乎、沐曦股份、利通電子等並列的時候，已意味着這家企業的投資邏輯已經開始發生轉向。
蜜雪冰城在買什麼
回顧蜜雪冰城的投資歷史，成立以來合計對外投資32家企業，基本包括核心供應鏈、冷鏈、自家品牌，以及IP衍生公司，並未深入涉獵AI領域，主要在為其供應鏈發展做儲備。
2024年11月，蜜雪冰城成立雪王愛智慧科技，註冊資本5000萬元，總經理由蜜雪冰城首席技術專家蘇虎臣擔任。
同年，鄭州和廣西的雪王智慧供應鏈公司也相繼成立，經營範圍均涉及人工智能應用軟件開發。供應鏈端，通過銷量預測、智能補貨、BI系統和與菜鳥合作的AI供應鏈，把備貨週期從21天壓縮到7天，庫存週轉從行業平均45天壓縮到11天。
自2024年以來，蜜雪冰城批量在門店安裝智能出液機、AI視覺監控、AI選址、AI客服。截至2026年6月30日，智能出液機已覆蓋超1.8萬家蜜雪冰城門店。
成為礪思星深的LP則與上述AI探索完全不同，這代表蜜雪冰城不再只盯着自己的供應鏈和門店，而是試圖通過專業VC的投研網絡，進一步接觸AI基礎設施、具身智能、機器人、AI應用。
背後源自蜜雪冰城充足的現金流。
年報數據顯示，蜜雪集團2025年實現營收335.6億元，歸母淨利潤約58.9億元；截至2025年末，現金及現金等價物、定期存款及受限制現金等合計約200億元。
一家現金流充裕、決策鏈條相對靈活的消費企業，的確是當前市場化VC渴望的新資金。
“新”，對於曹曦和他的礪思資本太重要了。
觀點新媒體從業內人士處獲悉，在一場募資峯會上，曹曦一度成為被投資人圍繞的對象；很多人復投意願強烈，他甚至在超募後拒絕了部分追加請求，因為希望吸納更多“新資源”。
一些細節說明，礪思星深的超募並不只是AI賽道熱度的結果，蜜雪冰城出現在這份LP名單裏，也不是因為這家企業對於大模型或具身智能概念的渴望加劇，而是其已經意識到，在技術迭代速度遠超消費行業認知的領域，買一張AI投資基金的合夥人作為，比自己手握資金直投更安全。
不過，這筆出資目前只能確認蜜雪冰城進入了LP名單，並不代表蜜雪冰城未來真的要跨界做一家AI科技公司，其主業仍然是消費品及供應鏈服務。
如果蜜雪冰城後續繼續追加，或者在礪思系項目中出現與門店自動化、供應鏈智能化、海外運營相關的業務，那說明雙方正在進行更深度的綁定。