觀點網訊：近日，中金公司研究部發布報告，分析中國市場見底相關問題。報告稱，近期中國市場表現疲弱，港股恒生科技指數自2025年10月高點後持續下跌，此前已跌回“924”原點；A股方面，科創50與創業板指從6月底高點均已回撤接近45%。

報告表示，去年底以來，與市場上人民幣升值推動外資流入、中國資產重估等樂觀敘事不同，中金一直持謹慎看法，核心理由是整體信用週期震盪、尤其是居民部門信用脈衝回落，會拖累市場表現，特別是內需敞口大的方向。

報告指出，今年以來，隨着居民信用週期持續走弱、資金面大幅收緊，港股尤其是恆科持續跑輸。恆科70%以上權重集中在互聯網、電動車、電商與消費電子等板塊。

關於見底節奏，報告提及港股2024年1月見底，比“924”事件提前約8個月；過去十年港股基本遵循“一年修復、一年大牛，一年大跌、一年震盪”的週期規律。中金公司指出，恆科2025年10月見頂，領先A股創業板8-9個月。

港股標的上，報告數據顯示，騰訊於2024年3月宣佈全年回購規模至少達到1000億港元，2024年2月至“924”累計上漲39.9%；騰訊回購收益從2023年的1.8%升至2.9%，恒生科技指數回購收益一度高達2.4%。

結構方面，對比滬深300與恒生指數，港股紅利相關標的權重佔比接近40%。資金面上，海外主動資金配置比例去年10月底從6.9%降至目前5.7%。