觀點網訊：10月26日，中國人民銀行發佈消息，決定設立債市非銀大額贖回互換便利（Bond Market NBFI Swap Facility，簡稱BNSF），以維護債券市場穩定。
據中國銀河證券首席經濟學家章俊分析，此次工具設立的目的是在債市出現大幅波動時，阻斷贖回、拋售循環，守住不發生系統性風險的底線。工具僅限於債市出現大幅波動、資管機構羣體性流動性風險的極端情形使用，不是日常流動性供應。
章俊表示，正常市場情況下，資管產品贖回通常可以通過現金儲備、資產到期回款和正常市場交易予以應對；當多家機構同時面臨較大贖回壓力時，集中出售債券可能帶低市場價格，進一步影響產品淨值和投資者預期，形成贖回與拋售相互強化的循環，有代表性的是2022年底的理財“贖回潮”。
在他看來，在當前金融結構變化的背景下，完善面向非銀機構的應急流動性支持機制，可提高中央銀行維護金融穩定的能力。日常流動性需求主要由機構通過自身管理和市場融資解決；在市場承壓、正常融資和交易功能受到明顯影響時，工具可以提供相應支持，為機構有序調整資產、市場恢復正常運行爭取時間。
另據權威專家表示，BNSF的機制設計延續“證券、基金、保險公司互換便利”的“以券換券”模式，我國將由此構建起覆蓋股市、債市的非銀應急流動性支持機制；BNSF的運用將嚴守市場紀律，嚴防“兜底幻覺”與道德風險。
章俊還表示，對於一般情況下因機構自身信用狀況惡化、信用債違約等產生的信用風險，仍按照市場化、法治化原則妥善處理，與該工具應對流動性風險的功能定位有所區別。