觀點網訊：10月14日，摩根大通中國股票策略師張曉寧發表最新觀點稱，在當前市場風格下，繼續看好槓鈴策略，防禦端配置高股息標的，增長端配置AI和CXO/創新藥等板塊。

張曉寧表示，過去一個月左右，醫療保健和高股息板塊持續跑贏，但市場最大的爭議或許在於AI的倉位。地緣政治擔憂在一定程度上壓制了AI板塊估值，且從跨行業對比來看，AI板塊中趨勢跟隨資金的參與度仍處在相對高位。她認為，估值合理的AI子板塊可對沖部分下行風險。

她認為，存儲以及服務器/交換機ODM/OEM這兩個垂直領域，未來12個月市銷率合理，且銷售同比增速可觀。

摩根大通研究報告指，A股市場流動性仍然疲弱，成交速度、融資及ETF資金流均處於低位。該行維持滬深300指數於2026年底的基準目標價為5200點。

在美國半導體方面，摩根大通指美國半導體及半導體設備板塊進入2026年第三季業績期，該行維持建設性但具選擇性的取態。過去三個月基本面持續改善，受惠於AI基建投資延續、更廣泛半導體供應鏈供應持續緊張，以及非AI終端市場週期復甦擴大，與年初至今板塊跑贏（SMH升68%）的動力一致。

該行預期覆蓋的多數公司將交出穩健第三季業績，並對第四季及2027年曆年作出建設性評論，延續過去數季“勝出並上調”節奏。惟該行認為本季焦點將較少放在已充分理解的需求強度，而更多關注供應，包括制約最嚴重的環節、可持續多久，以及新增產能何時能實質紓緩不同市場的緊張。

該行預期2026至28年全球半導體短缺約20%、19%及15%，累計HBM短缺至2028年達23周；模型預計2026至28年半導體設備（WFE）按年分別增長31%、38%及17%；ASIC/XPU佔加速器出貨量比重由2025年約32%升至2026年估計約43%、2027年估計約56%；2026年個人電腦出貨量按年跌高單位數至低雙位數百分比；美光2026財年第四季數據中心SSD收入約100億美元，按年約10倍。該行繼續精選看好AI敞口、供應受限增長、定價能力及/或受惠週期復甦擴大、最能直接轉化為盈測上修的股份。

摩通首選繼續為博通及Marvell Technology，亦點名“增持”評級的英偉達、超微、美光、閃迪及德州儀器。