觀點網訊：摩根士丹利最新報告指出，隨着股價大幅上漲、盈利預期集中上修，存儲股的樂觀預期已得到充分定價。

報告指出，存儲行業基本面越強，週期頂部的風險反而越容易被低估。歷史上，存儲股往往在盈利達到峯值之前見頂，因為市場習慣將當期的高盈利水平外推至未來，導致股票在行業景氣度最高時，估值看起來反而最便宜。

大摩數據顯示，當前HBM每GB價格已達到歷史峯值的近7倍，反映出本輪存儲週期的強勁程度。

但報告指出，行業增長的結構性增強，並不意味着存儲股的投資回報也會隨之改善。高利潤終將吸引新增產能，隨着供給追上需求，或下游進入庫存消化階段，價格和盈利就可能觸頂。2000年、2016年、2019年和2022年的歷史週期均體現了這一規律。

報告認為，本輪週期的拐點可能更晚出現，但仍需警惕2027年以後供需格局的變化。