商業客 老牌男裝七匹狼又做LP了。

近日，福建七匹狼實業股份有限公司發佈公告表示，公司與南京源峯瑞卓企業管理合夥企業（有限合夥）簽署合夥協議，擬以自有資金5000萬元，認繳“南京源峯磐茂股權投資基金合夥企業（有限合夥）”份額。

商業客查閱發現，該基金目標認繳出資總額不低於20億元，七匹狼出資佔比2.5%。基金由CPE源峯體系下的北京磐茂投資管理有限公司擔任管理人，投資方向聚焦人工智能、航空航天、高端裝備、前沿科技、創新藥及消費服務等核心賽道。

CPE源峯系國內頭部私募股權投資機構，其人民幣基金歷來是產業資本與金融機構爭搶的稀缺份額。七匹狼此番能以LP身份入局，某種程度上也印證了其在投資圈層的資源積澱。

事實上，這並非七匹狼首次出現在頭部PE的出資人名冊上，頻頻出手背後，折射出這家老牌服裝企業愈發清晰的“實業+投資”雙輪邏輯。

在主業增速下滑、扣非淨利潤多年低位徘徊的背景下，七匹狼正將越來越多的資金與注意力投向一級市場，試圖藉助財務性投資打開認知窗口，平滑業績波動。

七匹狼借道頭部PE

七匹狼參投的南京源峯磐茂基金，正是CPE源峯在人民幣市場的最新落子。

公開信息顯示，該基金目標認繳規模不低於20億元，管理人為北京磐茂投資管理有限公司。後者已在中國證券投資基金業協會登記為私募基金管理人，股東由聶磊、田宇等資深投資人士持有，是CPE源峯體系的重要執行平臺。

而普通合夥人暨執行事務合夥人，則是今年7月新設的南京源峯瑞卓，與七匹狼不存在關聯關係，亦未持有公司股份。

從投資方向看，這隻基金帶有鮮明的“硬科技+新消費”複合色彩。合夥協議明確，基金重點關注人工智能、航空航天、高端裝備、前沿科技、創新藥、消費服務等核心行業，聚焦“商業模式優秀、有寬闊護城河和成長確定性”的賽道與企業。

這意味着，七匹狼的這筆出資並非簡單理財，而是意在借頭部PE的專業網絡，建立對前沿科技領域的認知窗口，併為可能的產業協同埋下伏筆。

從交易性質看，5000萬元的出資額對七匹狼而言體量有限。公司明確表示，資金來源為自有資金，在充分保障營運資金需求下開展，不會影響正常生產經營，不構成關聯交易、同業競爭或重大資產重組，也無需提交董事會及股東會審議。

收益分配機制上，基金設置了8%的年化優先回報（年度複合），超出部分由GP與LP按20/80比例分成，管理費與執行事務報酬合計約2%/年。顯然，對七匹狼而言，這是一筆風險可控、意在“中長期價值提升”的財務性投資。

事實上，七匹狼早已不是股權投資市場的生面孔。公司多年來將“財務性投資”明確寫入發展戰略，通過自有投資平臺作為LP廣泛參投各類產業基金與直投項目，佈局橫跨消費、金融、科技等多個領域。

在服裝行業整體步入存量競爭的情況下，投資業務便從“錦上添花”逐漸演變為利潤表上舉足輕重的變量，這也為理解七匹狼本次出手提供了座標系。

然而把時間拉長，這筆看似不起眼的出資，恰是七匹狼“投資屬性”日益濃重的又一註腳。要真正理解其意義，必須回到公司近年的業績結構之中。

七匹狼的實業與投資雙面賬

翻開七匹狼近幾年的財報，一個反差鮮明的畫面浮現出來，該公司的歸母淨利潤不降反升，但真正來自服裝主業的利潤卻呈現縮水態勢，二者背離程度逐年加深。

先看營收這一“基本盤”。2021年，七匹狼實現營業收入35.14億元，此後在32億至34億區間反覆，2024年降至31.40億元，2025年進一步滑落至30.04億元，五年間主業營收規模縮水約14.5%。進入2026年上半年，營業收入14.15億元，同比微增2.93%，顯露出企穩跡象。

真正的問題，藏在“扣非”指標裏。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤，是衡量主業成色最乾淨的一面鏡子，反映的是公司主業的“真實賺錢能力”。

資料顯示，2021年該公司扣非淨利潤尚有2.25億元，2022年降至1.05億元，2023年回升至1.88億元，2024年再降至0.73億元，到2025年僅剩961萬元，較2021年萎縮超過95%。

與之形成對比的，是歸母淨利潤的走高。2021年這一指標為2.31億元、2022年至2025年分別實現1.51億元、2.70億元、2.85億元、3.33億元，創下近年新高。

一邊是主業利潤下滑，一邊是歸母淨利潤連創新高，填補這道鴻溝的，正是投資收益與公允價值變動損益。

查閱發現，2025年，七匹狼的公允價值變動損益高達3.04億元，佔當年利潤總額的74.69%，投資收益8541.6萬元，佔比20.98%，兩項合計已逼近利潤總額的95.67%。

也就是說，七匹狼2025年報表上逾3.3億元的淨利潤，絕大部分是由持有的股票、理財等金融資產公允價值上升帶來的。

2024年情景類似，同期公司公允價值變動損益2.06億元、投資收益4466.61萬元，同樣是投資端撐起了利潤的“半壁江山”。

這種依賴投資的盈利結構，是一把雙刃劍。當市場行情向好、持倉資產升值，投資收益便能推高利潤；一旦市場轉冷，情況便會逆轉。

2026年上半年的數據正是例證。期內，七匹狼公允價值變動損益為-1.75億元，受此拖累，歸屬於上市公司股東的淨利潤由上年同期的盈利1.60億元轉為虧損2730.21萬元，同比下滑117%。

值得關注的是，同期公司扣除非淨利潤反而同比大增392.14%至1.43億元，主業其實在回暖，卻被投資端的浮虧掩蓋。這說明，七匹狼當前的利潤表已與主業的經營冷暖在一定程度上“脫鉤”了。

回到本次5000萬元參投CPE源峯基金的動作，邏輯便清晰起來，在主業增速下滑、自我造血能力減弱的背景下，七匹狼正試圖將“投資”從利潤調節的輔助手段，升級為戰略級的增長探針。

通過綁定頭部PE，該公司既能分享科技企業成長的中長期紅利，也能在產業變革中保持對前沿趨勢的嗅覺，甚至為服裝主業的數字化轉型與品牌煥新尋找外部支點。

七匹狼能否藉此次佈局真正打通“實業+投資”的協同閉環，讓前沿科技反哺服裝主業，仍待時間檢驗。至少從目前看，這家老牌服飾企業的“投資人”底色，已越來越與“實業家”本色並駕齊驅。