中報觀察 | 康橋悅生活的雙重考驗：巨額債務與利潤下滑

觀點網 9月4日，康橋悅生活集團有限公司（簡稱“康橋悅生活”）就市場持續關注的關聯擔保訴訟披露最新進展：最高人民法院已裁定駁回其全資附屬公司康橋悅生活服務集團有限公司提出的再審申請。

這宗起于2024年的擔保糾紛，一直是懸在這家河南物企頭頂的不确定因素。

從一審判決承擔40%責任，到河南省高級人民法院二審改判其承擔約4.74億元償付責任，再到再審申請被駁回，判賠已基本落定。

在訴訟風險持續發酵的背景下，該公司内部也完成一場人事更叠：控股股東宋革委辭任董事會主席，戴衛接任；同時蔡喜青出任執行董事兼集團聯席總裁。

訴訟與人事之外，新班子面對的中期成績單亦喜憂參半。據公司中期報告披露，2026年上半年公司實現收入約4.70億元，同比增長3.2%；歸母淨利潤降至約2881.9萬元，同比下滑13.9%。

一邊是司法程序落定帶來的巨額債務壓力，一邊是增收不增利的經營現實，康橋悅生活正陷入訴訟與經營交織的困局。

訴訟困局靴子終落地

要厘清這宗糾紛，需将時間撥回到兩年前，2024年7月，康橋悅生活在準備2024年中期業績期間，發現附屬公司康橋悅生活服務集團有2億元存款于6月被提取後又退回原銀行賬戶。

經調查發現，此次存款被提取的原因是康橋悅生活創始人宋革委的控股公司河南誠橋置業有限公司（下稱“河南誠橋”）曾向該銀行申請一項貸款，而康橋悅生活服務集團為之簽署了一份“差額補足承諾函”。

2024年8月，因河南誠橋未能償還相關貸款，貸款銀行遂向鄭州市中級人民法院起訴康橋悅生活服務集團，索賠總額約6.08億元，外加訴訟、追讨債務等所有相關費用。

一審判決結果顯示，因雙方均有過錯，康橋悅生活附屬公司仍須對“河南誠橋”抵押物變賣後仍不足清償的剩余債務承擔40%的賠償責任。

2024年12月25日的一審判決顯示，法院認為銀行應知承諾函簽署缺乏适當審批程序、並非善意相對人，承諾函作為保證擔保不發生效力；但因債權人與擔保人雙方均有過錯，康橋悅生活服務集團仍須對抵押物變現後未償還的剩余債務承擔40%責任。

按彼時抵押物估值測算，确認潛在負債介于1.4億-1.8億元。但由于銀行不服並提起上訴，事态在2026年2月發生了逆轉。

河南省高級人民法院于2月12日作出二審判決，認定河南誠橋並非康橋悅生活的股東或實際控制人，一審關于銀行非善意相對人的認定依據不足，進而認定承諾函合法有效，判令康橋悅生活服務承擔約4.737億元償付責任，含貸款本金及按約定利率計至償還日的利息。

盡管康橋悅生活方面于4月14日就二審判決向最高人民法院申請再審，但根據最新進展來看，事件的發展並不樂觀。

9月4日該公司公告披露，最高人民法院認為其提出的“新證據”不足以推翻原判。同時，其附屬公司就關連擔保及上市規則項下披露與批準程序所提出的問題缺乏法律依據。

最高人民法院還認為，銀行已履行适當的審查程序，公司對承諾函性質的理解存在偏差，不足以認定銀行存在惡意。

基于上述三條依據，最高人民法院于2026年8月29日裁定駁回了康橋悅生活的再審申請。

自此，這場持續兩年的訴訟拉鋸戰終于落下帷幕，以康橋悅生活敗訴告終。

關于後續安排，康橋悅生活表示正在尋求法律意見，並與中國法律顧問讨論附屬公司根據适用中國法律可采取的進一步行動，包括可能在法定期限内向河南省有管轄權的人民檢察院申請民事檢察監督。

但其也指出，需要新增有效證據才有可能導致二審民事判決變更。因此該公司也在考慮，适當時候可與貸款銀行商讨，在不影響附屬公司正常經營的前提下，就貸款及相關抵押物達成雙方可接受的方案。

另外，盡管實控人宋革委承諾對康橋悅生活全部損失予以補償，但該補償能否落地存在不确定性，

新領導層的雙重考驗

值得注意的是，康橋悅生活方面曾指出，附屬公司當初的那份承諾函是由公司執行董事戴衛于2021年簽署，但戴衛從未獲提供已簽署的承諾函副本，公司檔案與涉事銀行均沒有該承諾函的記錄存在。

盡管發生了這般“懸疑”事件，康橋悅生活方面依然選擇重用戴衛。

6月2日晚間，該公司公告宣布了一系列人事調整：宋革委因希望投入更多時間于其他業務，已辭任非執行董事、董事會主席、提名委員會主席及審核委員會成員職務。戴衛獲委任為新董事會主席。

同時，蔡喜青獲委任為執行董事及集團聯席總裁。此外，王娜因其個人安排辭任首席财務官及薪酬委員會成員職務，但将留任執行董事及公司秘書；楊春雷将出任新任首席财務官。

新管理層上台後，需同時直面高額訴訟風險與經營業績的雙重考驗。

截至2026年6月30日，法院已從康橋悅生活服務銀行賬戶扣劃約2.145億元；管理層估計剩余負債約5.502億元並全額确認為訴訟撥備，上年末該撥備約為7.27億元。與之對比，公司期末現金及現金等價物僅約1.35億元，償付壓力顯而易見。

盡管控股股東宋革委已承諾就公司因訴訟可能遭受的任何損失作出全額補償，該承諾能否兌現，是決定風險走向的關鍵變量。

回歸到經營層面，2026年上半年康橋悅生活實現收入約4.699億元，同比增長3.2%；毛利約1.06億元，同比增長8.0%，毛利率由21.6%提升至22.6%。期内利潤為3762.1萬元，同比下降13.2%，淨利潤率為8.0%，同比下降了1.5個百分點；歸母淨利潤2881.9萬元，同比下降13.9%；核心業務呈現“增收不增利”的明顯狀态。

利潤下滑的主因在費用端而非收入端，期内行政開支由上年同期的2179.1萬元增至3308.9萬元，同比增加51.8%，公司解釋主要因訴訟費用及額外合規費用增加；金融資産減值損失淨額亦由1807.1萬元擴大至2317.9萬元，兩項合計比上年同期多确認約1600萬元支出，基本解釋了利潤的降幅。

業務結構上則呈現“一升三縮”的分化。作為基本盤的物業管理服務收入約3.80億元，同比增長7.4%，占總收入比例約80.8%，毛利率提升0.7個百分點至21.9%，主要由業務擴張在管面積增加驅動。

截至6月末，公司合約建築面積約7000萬平方米，較年初增長約2.4%，其中來自第三方物業開發商的為約5740萬平方米，占比82.0%；在管建築面積約4790萬平方米，較年初增長3.7%，其中第三方開發商在管占比約78.2%，規模底盤保持穩健。

社區增值服務收入約4540萬元，同比微降0.2%，占總收入比例9.7%，毛利率提升2.1個百分點至34.2%；城市服務收入約3200萬元，同比下降20.4%，占比6.8%，公司稱收入下降系主動退出利潤較低、回款困難的項目；非業主增值服務收入降至約1250萬元，同比下降20.6%，占比2.7%，反映關聯房地産業務收縮仍在延續。

值得警惕的，是資産負債表上的應收賬款規模。截至2026年6月30日，公司貿易及其他應收款項約15.35億元，較2025年末的14.19億元增加約1.16億元，增幅8.2%。

其他應收款項中含應收控股股東及董事款項約7.65億元，與訴訟撥備及控股股東補償承諾高度關聯。

關于2026年下半年，康橋悅生活表示将努力橫向擴張非住宅物業及城市服務産品線版圖，逐步實現三大支柱“悅生活”（住宅物業）、“悅商管”（非住宅物業）及“悅城服”（城市服務）均衡發展之勢，同時縱向産業闆塊深耕孵化，實現以人為核心的具有集團特色的服務生态。

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