觀點網訊：2月28日，穆迪確認南豐國際控股有限公司的“Baa3”發行人評級，並維持評級的穩定展望。
穆迪表示，評級確認和穩定的展望反映了穆迪的預期，即南豐國際控股充足的流動性和財務緩衝以及不斷增長的經常性租金收入將穩定公司的整體信貸質量，並抵消其房地產開發收入下降帶來的收益下降。
“Baa3”評級主要反映了南豐國際控股在香港房地產市場的長期業績記錄，以及其穩定的經常性收入，這在很大程度上是由其不斷增長的投資物業組合支撐。評級還考慮了該公司出色的流動性和財務靈活性，這得益於其可觀的現金頭寸和流動性金融投資。
穆迪認為，南豐國際控股小規模的房地產開發業務，以及對地產行業的中度敞口，導致了些許收益波動，抵消了上述優勢。
南豐國際控股的經常性收入主要來自其投資物業、金融投資組合和物業管理，在未來12-18個月內，其年度收入將從2023財年(截至2023年3月)的38億港元增至40億-45億港元，這將佔其總收入的65%以上。而這一經常性收入將抵消南豐國際控股預期的收益下滑。
穆迪預計，南豐國際控股於2024財年的經調整EBITDA將從2023財年的53億港元降至27億港元，然後在2025財年反彈至39億港元。這種波動反映了房地產銷售確認有所減少以及由於土地儲備縮減而比之前的較高水平有所下降。
盈利下降將導致南豐國際控股的槓桿率(按調整後的淨債務/EBITDA衡量)從2023年9月的4.0倍提高到2024財年的8.5倍，然後在2025財年提高到6.1倍左右。同樣，其調整後的EBITDA/利息之比可能會從3.8倍降至1.7倍，然後在同期提高至2.6倍。2025財年的預計比率與Baa3評級類別一致。
如果南豐國際控股大幅增加業務規模，從投資物業組合中獲得更高的經常性收入，並以現金和金融投資組合的形式保持相當大的流動性緩衝，穆迪可能會上調南豐國際控股的評級。
如果南豐國際控股進行偏離其現有業務戰略的激進擴張且其債務槓桿增加，或其現金狀況或金融投資組合大幅下降，穆迪可能會下調南豐國際控股的評級。
如果具有展期特徵的債務在其資本結構中佔據的比例過高，或者穆迪認為該公司可能會在違約前推遲支付款項，Nan Fung Treasury (III) Limited所發行永續證券的高級無抵押評級(與南豐國際控股的發行人評級相關聯)將被下調。