1-6月房企到位資金5.9萬億，同比增長3%，增速較前5月回落0.6個百分點。分項看國內貸款、定金及預收款、個人按揭貸款同比下降幅度均較前5月有所擴大。
事項：統計局公佈2014年1-6月全國房地產開發和銷售情況，其中房地產開發投資額4.2萬億，同比增長14.1%。新開工面積8.0億平米，同比下降16.4%。商品房銷售面積4.8億平米，同比下降6%。土地成交價款4031億元，同比增長9.0%。
平安觀點:
投資增速持續下滑，開工意願依舊低迷。由於銷售平淡，上半年地產商開工意願低迷，1-6月全國新開工面積同比下降16.4%，降幅環比收窄2.2個百分點。同時由於前期項目已進入竣工階段，竣工面積攀升疊加新開工面積下滑，使在建面積增速持續下降，由此預計未來房地產投資增速將系統性下移。1-6月全國房地產開發投資額為4.2萬億，同比增長14.1%，增速較1-5月下降0.6個百分點。下半年預計開發商對開工及土地購置仍將謹慎，房地產投資依然面臨下行壓力。
銷售降幅略有收窄，庫存上揚房價壓力漸增。上半年全國商品房銷售面積和銷售額分別同比下降6%和6.7%，降幅均較1-5月有所收窄。6月單月銷售面積環比上漲47%，優於30個大中城市的表現，反映出三四城市調整幅度相對較小。我們判斷，接下來7、8月為市場淡季、加上購房者亦步入觀望深水區，短期銷量仍難有明顯起色。而6月末待售面積較上月末增加1026萬平米，庫存上揚使房價下行壓力加劇，6月單月全國商品房均價環比下降5.5%，為連續2個月下降。下半年在庫存及回款壓力下，房價調整仍將繼續。
地價仍處於高位，溢價率回落明顯。1-6月全國房企土地購置面積同比下降5.8%，降幅較1-5月擴大0.1個百分點。土地成交款同比增長9%，增速提高0.3個百分點。單月來看，6月土地購置面積及成交款分別環比上升26%和46%。成交價款增速高於購置面積增速，反映出上半年地價仍處高位。從土地成交溢價率來看，6月全國300城市土地成交溢價率已呈環比下降趨勢。由於基本面仍未改善跡象，開發商拿地意願普遍較弱，預計下半年地價回落概率較大。
資金面整體偏緊，下半年預將有所改善。1-6月房企到位資金5.9萬億，同比增長3%，增速較前5月回落0.6個百分點。分項看國內貸款、定金及預收款、個人按揭貸款同比下降幅度均較前5月有所擴大。近期隨着央行多次出臺定向降準等政策，6月信貸投放規模和M2增速均超市場預期，預計下半年行業資金環境將有所改善。
投資建議：目前行業主要跟蹤開發類公司PE在5-7倍之間。板塊相對估值和絕對估值均處於歷史低位，估值已反映投資者對於基本面和資產減值壓力的擔憂。我們認為隨着IPO開閘，創業板指數承壓，加上7月前2周重點城市成交環比上漲9%，同比下降6%，環同比較6月均有所改善，投資者短期可適度參與資金博弈帶來的板塊反彈機會。個股上建議關注業績穩健的萬科、下半年銷量存在超預期的保利、受益京津冀一體化的華夏幸福及聯姻搜房、互聯網平臺建設有望加速的世聯行。
風險提示:需求修復時間過長導致基本面持續惡化。