上半年半數以上企業的目標完成率在四成以上，但仍有部分房企目標完成率在三成以下，我們認為下半年部分房企存在不得不調整銷售目標的可能性。
行業集聚提速，分化效應加劇:上半年TOP10、TOP20的市場份額分別達到18.6%和24.3%，其中TOP20集中度較去年提升5.4個百分點，增幅為近年最大。在週期調整的階段，優秀的房企會依靠品牌優勢和更靈活的調整能力加快市場份額搶佔能力，而這種集中度增速與行業銷售增速負相關的特性在今年上半年體現愈發顯著。不同梯隊之間的差距開始顯現，第一梯隊7家千億級房企半年銷售全部突破500億關口，而200-500億和100-200億的第二、三梯隊房企平均銷售額皆出現同比下降，梯隊間差距正在拉大，同時我們也關注到，部分去年上半年在50億以上的房企正在退出這個陣營。
新格局下的企業戰略去偽存真:在當前市場環境下，戰略差異也將直接引導房企走向更加分化的競爭格局：1、萬科一騎絕塵，千億集團軍內部分化：2014年上半年萬科繼續一枝獨秀，成為國內首家半年業績破千億的房企，上半年公司的優異表現也證明了我們判斷的前瞻性。刨去萬科，其餘6家千億級房企競爭加劇，戰略先導的特徵體現更為明顯。2、戰略聚焦優勢顯現，閩系房企大放異彩。上半年陽光城、泰禾等專注區域聚焦的閩系開發商銷售表現尤為搶眼，相形之下，過去依賴快速外延式擴張的中型房企則面臨挑戰。3、單一區域佈局風險開始暴露：區域龍頭濱江集團和宏立城由於受到當地市場降溫以及整體需求調整，表現低於預期，下半年仍需關注其營銷及產品結構的積極改變。
下半年是挑戰，也是機遇：上半年半數以上企業的目標完成率在四成以上，但仍有部分房企目標完成率在三成以下，我們認為下半年部分房企存在不得不調整銷售目標的可能性。價格方面，下半年將會有更多房企加入削價促銷的行列，從而帶動整個市場的價格調整，“鈍刀割肉”的格局仍將延續。下半年另外需要關注的一點在於銷售回款，尤其對於去年以來投資力度明顯增長的企業而言，銷售回款不暢將對未來的經營產生較大的不確定性，這也將催生龍頭房企市場上的併購機遇。
維持行業“買入”評級：上半年業績出爐，市場分化持續，同時我們也從中看到不少優秀房企在面對弱市的積極調整，萬科、陽光城正是我們上半年篩選出的優質標的。地產行業行政手段退出路徑正在啓動，未來隨着政策層面的邊際改善，疊加行業個貸支持力度的提升，將推動行業基本面修復，我們重申地產板塊從量變到質變的觀點，維持行業“買入”評級。