2014年1-5月公司共完成銷售面積101.09萬平方米，同比下降9.52%；完成銷售金額143.26億元，同比下降2.56%。
二季度銷售或繼續低迷：2014年5月公司銷售面積17.17萬平方米，同比下降23.89%；銷售金額25.71億元，同比下降24.54%。2014年1-5月公司共完成銷售面積101.09萬平方米，同比下降9.52%；完成銷售金額143.26億元，同比下降2.56%。公司銷售面積連續3月同比大幅下降，一方面受市場低迷影響，另一方面和公司上半年推盤較少有關，預計二季度公司銷售仍比較平淡。
單月銷售均價略有上升：5月份公司銷售均價為14974元/平方米，同比下降0.85%，環比上漲3.41%；1-5月份公司銷售均價為14172元/平方米，同比上漲7.69%。5月份公司銷售均價上漲主要為銷售區域原因，即一線以及二線核心城市銷售佔比較高有關。
5月新增1個項目：公司5月份在青島新增1個項目，項目規劃建築面積18.13萬平方米，公司擁有51%權益。1-5月公司共新增14個項目，建築面積473萬平方米，權益容積率面積407萬平方米，權益比例86%。14個項目樓面均價約2901元/平方米。
投資評級：我們預計公司14-16年每股收益分別為2.87元、3.15元、3.42元，按2014年6月9日公司收盤價11.33元，公司14-16年PE分別為6x、5x、5x，估值低於行業平均水平。絕對估值方面，公司當前RNAV為21.99元/股，按6月9日股價折讓48.47%，基於公司較低的估值水平、行業地位、財務安全性、未來成長性，我維持公司“買入”評級。
風險提示：公司異地多項目開發和管理能力風險。