房地產基金盈利能力極強：信保基金管理公司2010年成立，2013年底淨資產7.3億，淨利潤2.75億，盈利能力極強；若後續項目逐步結算，預計ROE可更高。
投資要點：
維持增持評級。維持2014、15年EPS1.91元、2.36元的預測。每股RNAV13.37元，現價折42%，低估明確。公司2014EPE僅4.0倍，在一二線主流地產公司中最低，向上彈性較大。為上證50成分股，優先股受益標的。維持目標價11.46元，對應2014年6倍PE。
拿地方式預計繼續保持多樣化，奠定成長和盈利基礎。1)除通過招拍掛方式拿地外，公司通過城中村或棚戶區改造獲取了一些低價地，體量大，盈利水平高。2)以廣州保利天悅為例，城中村改造項目，樓面地價預計約僅5000元/平，但售價已到40000元/平。3)預計公司會繼續乘舊城改造和棚戶區改造東風，實現多樣化拿地。
市佔率仍有較高提升空間，增長空間巨大。1)公司目前深耕的區域如廣州、華南，市佔率可達10%左右；武漢、長春、合肥等地市佔率也基本在5%左右。2)其他重點一二線城市如北京、上海、成都、南京等，市佔率不過2-3%，仍有較大提升空間。3)進入較晚的城市如太原、石家莊、三亞、廈門等地，都是單項目運作；鄭州、福州、西安、無錫等地，也不過2-3個項目，提升空間較大。
房地產基金、養老地產、商業地產多元發展，拓展成長路徑。1)房地產基金盈利能力極強：信保基金管理公司2010年成立，2013年底淨資產7.3億，淨利潤2.75億，盈利能力極強；若後續項目逐步結算，預計ROE可更高。2)養老地產逐步探索，預計可逐步形成盈利模式。3)商業地產和會展等也可逐步貢獻較多利潤。
風險因素：整體市場信貸持續偏緊，簽約偏慢；優先股試點推行較慢