國企改革對企業的實質性影響還有待時間檢驗，然而改革激發的市場化活力，應該會對地產股的發展有所推動。
投資要點：
房地產屬於市場化競爭的產業，國有企業是房地產開發行業的重要參與者。行業的龍頭公司中，保利地產、中國海外發展、綠地控股等，都是國企。國企在行業競爭中有一定的資金成本優勢，但總體來說，這是一個競爭較為充分的行業。
國企改革對於央企的影響：國資委限制央企進入地產領域。全國第一批允許從事房地產業務的央企僅16家(此後又新增了個別公司)。這些公司的集團層面未來或將面臨股份制改造可能性。這種集團的再造，有利於激發集團的市場化活力，客觀上對於上市公司的經營管理有一定的幫助。母公司業務和地產業務協同性越大，這種影響可能越明顯。除此之外，激勵方式的變革也將刺激管理團隊的潛力。
國企改革對地方國企的影響：相比央企，地方國企的改革對地產來說影響可能更加直接。我們認為，房地產行業地方國企的改革路徑主要包括強強結合、管理層激勵以及逐漸脫鉤。房地產行業的規模優勢比較明顯，地方無需保留大量地產業務平臺。強強結合能夠提升地方國資地產業務的運營效率。管理層的激勵將有效助推企業價值的提升，使其提升競爭力水平。
而直接與集團脫鉤卻存在一定風險，對於之前對集團依賴較強的小型地產企業影響是負面的。
國企改革對其他企業的影響：國企改革未必只對國企產生影響，其也可能對整個行業的其他一些參與者產生影響。地產企業一般都有轉型的訴求，可能成為混合所有制推廣過程中的戰略投資者。如果有企業成為戰略投資者，對於企業做好產業鏈的協同，提升自身的競爭能力，有所幫助。現實來說，因為房地產行業估值很低，進入其他領域往往有助於提升估值水平。
風險提示：中小房地產企業與集團脫鉤，無法獲得低成本融資和低價土地資源，核心競爭能力減弱的風險；改革進展低於預期的風險等。
改革啓動有望催化相關標的估值提升：我們認為，國企改革對企業的實質性影響還有待時間檢驗，然而改革激發的市場化活力，應該會對地產股的發展有所推動。我們認為，對A股市場來說，重要的國企改革推進信號，包括綠地未來在上海交易所有望上市。綠地的壯大已經說明，改革能夠激發公司的活力，國有企業完全有可能在市場化競爭中實現資產的保值增值。我們建議重點關注華髮股份、金融街、北京城建、深振業、首開股份、保利地產，華僑城和招商地產。