預計全年銷售1200億元以上(+20%)，存在超預期可能；全年銷售均價同比將保持穩定。
報告摘要：
銷售增長強勁，開工補貨積極，持續成長性凸顯
公司公佈2013年1季報，實現營業收入74億元(+51%)；歸屬母公司淨利潤7.4億元，EPS0.10元(+37%)。
投資要點：
1季度業績符合預期，同比增長近4成。(1)1季度收入同比增長超5成，從公司過往情況來看，1季度結算收入佔全年比例一般在10%以下，因此1季度業績情況對全年的代表意義不大。考慮到1季末賬面多達1095億元的預收款，全年業績增長保障性強。(2)毛利率35.6%，較去年平均水平略降0.6個百分點，預計全年結算毛利率同比保持穩定。(3)財務費用2.4億元，同比大幅增加167%，為不可資本化的利息費用增加所致，財務成本提前體現，受此影響營業利潤同比僅增長5%，明顯低於收入增幅。(4)歸屬母公司淨利潤同比大幅增長的主要原因是本期合作項目結算較少，少數股東損益為負，而去年同期少數股東損益佔淨利潤比例接近20%。由於2010年調控以來公司以合作方式獲取項目的比例提高，少數股東損益佔比對淨利潤的影響將長期存在。
1季度銷售同比翻番，全年銷售有望超預期。1季度簽約銷售308億元，同比大幅增長107%，銷售均價1.08萬元/平米。公司成功抓住了去年底以來“淡季不淡”的暖冬行情，推盤力度不減，為全年銷售增長打開了良好的開局。預計全年銷售1200億元以上(+20%)，存在超預期可能；全年銷售均價同比將保持穩定。
資金狀況持續改善，將繼續加大開工、拿地力度。淨負債率94%，較年初略升，賬面現金361億元，較短期借款和一年內到期長期借款之和多111億元，後續拓展具有較大的資金空間。1季度新開工315萬平米，同比增長29%，全年新開工計劃1600萬平(+13%)完成無憂。新增權益建面/土地款327萬平/92億元，樓面地價2709元/平，以一二線核心城市為主，拿地成本合理。銷售持續快速增長背景下預計13年拿地規模將高於12年，仍將以深耕市場容量大的一二線核心城市為主。13年公司計劃拿地支出約400億元，較12年增長約30%，1季度已完成全年拿地計劃的近1/4，加大補貨力度的決心彰顯。
13-15年EPS1.53/2.00/2.59元，PE8/6/4倍，13年業績鎖定有餘，RNAV10.5元。公司堅持成長性企業定位，銷售站上千億臺階後仍將保持高增長。定位主流剛需，佈局全國，受調控升級的影響較小。中長期顯著受益於調控帶來的行業集中度加速提升趨勢，維持“推薦”評級。