若以12年總體近8成的去化率衡量，我們預計13年銷售額近1300億，較12年增長25%以上，千億之後依然有望保持高增長。
投資建議：
維持公司12年-14年EPS分別為1.18元、1.48元、1.77元的判斷，當前股價分別對應9.7X、7.7X、6.5XPE。公司作為行業標杆和領導企業，戰略積極，執行堅決，應對得當，業績確定性強，千億銷售額之後依然有望保持高增長，維持“強烈推薦”評級。
要點：
2月銷售依然出色。2月保利實現銷售面積91萬平方米，同比增長141%，環比略增7%；實現簽約金額84億元，同比增長133%，環比下降18%。整體而言，春節假期對公司銷售影響不大，1-2月累計實現銷售面積177萬平方米，銷售金額187億元，分別同比增長251%和265%。但樓盤成交結構性變化明顯，中低端樓盤去化優勢顯著，銷售均價相應下滑23%至9254元/平米。總體而言，公司受調控影響相對較小，隨着節後推盤加大及去化加快，預計3月銷售增長依然可期。
預計13年銷售額近1300億，千億之後仍然有望高增長。目前公司在手存量項目貨值約300億，預計13年全年新推項目貨值超過1600億，總可售項目貨值超過1600億，可售貨量充足。若以12年總體近8成的去化率衡量，我們預計13年銷售額近1300億，較12年增長25%以上，千億之後依然有望保持高增長。
2月獲取4宗土地，持續平穩擴張。2月新增4個項目，耗資20億元，獲取土地面積權益建築面積74萬平米，較1月減少13平米，總體維持平穩擴張。項目分別位於青島、天津、長春和遂寧，為較發達的二三線城市，符合公司一貫的佈局策略，平均樓面地價分別為5880元/平方米、1358元/平方米、2351元/平米以及898元/平米，具有一定優勢。
風險提示：(1)公司銷售和結轉低於我們預期。(2)房價調整幅度高於預期，導致毛利降幅高於預期。(3)政策風險。