此次資產證券化如果順利實施，將有效解決公司一部分資金需求，對公司的發展非常有利，也打開了公司的再融資渠道。
點評
資產證券化獲證監會批覆利好公司。我們認為公司資產證券化擬融資18.5億獲得證監會批覆，對公司是一大利好，解決了公司的一部分資金需求。公司目前處於快速發展階段，很多項目需要資金投入，但由於房地產調控政策的實施，壓制了公司房地產業務的週轉和盈利能力，在公司以“地產+旅遊”這種商業模式快速擴張階段，公司的旅遊業務前期投資較大，但回收資金週期較長，房地產調控又令公司房地產業務資金回升速度減慢，抑制着公司的發展，令公司在資金週轉方面存在一定壓力。此次資產證券化如果順利實施，將有效解決公司一部分資金需求，對公司的發展非常有利，也打開了公司的再融資渠道。
估值和投資評級。我們長期看好公司，我們認為，公司地產雖然面臨一定的去庫存挑戰，但公司的預收帳款顯示公司的房地產銷售比去年同期有所好轉，我們無法確定預收帳款結轉收入的進度，但第三季度預收帳款的同比大增高於我們的預期，我們維持三季報點評時給公司的盈利預測，給公司2012年每股收益為0.50元，2013年為0.60元，2014年為0.80元，公司目前股價在5.89元左右，對應PE為12、9和7倍，公司PE目前略低於房地產板塊13.60倍(TTM，整體法)的估值水平，也遠遠低於餐飲旅遊板塊29.58倍(TTM，整體法)的估值水平。公司存在挑戰也存在機遇，我們看好公司未來發展潛力，深圳前海《前海深港現代服務業合作區總體發展規劃》獲國務院批准，深圳發展迎來又一個春天，公司未來發展也將受益。我們長期看好公司，繼續維持公司“增持”評級。