榮盛發展三季度銷售商品現金流入108.7億元，同比上升35%，盈利亮麗一如既往,土地市場積極出擊。
投資要點：
[前三季EPS0.69元，淨利潤12.98億，同比上升36%，每股淨資產3.91元。實現營業收入55.42億，同比增39%；毛利率35.6%，淨利率15.1%，同比減少1.6、0.3pc；期間費用率6.8%，同比減少1.9pc。
三季度銷售商品現金流入108.7億元，同比上升35%。預計公司目前實現銷售金額超過120億，全年完成150億銷售目標可能性極高。
三季度積極拿地擴張，12年權益拿地343萬方，44.7億元。1)充分享受三四線城市推地量上升，拿地保持卓越成本控制傳統，樓面地價僅1318元，鎖定未來項目盈利性；2)除呼和浩特外，新拓展項目均集中在公司已進入的瀋陽、常州等城市，鎖定環渤海和長三角高鐵沿線二三線城市的卓越成長潛力和巨大真實需求；3)預估三季末公司權益未結儲備約為1855萬方，豐富儲備將支撐公司持續快速成長。
季末賬面現金22.6億，真實資產負債率41.2%環增0.3pc，淨負債率95.4%環增7.7pc。雖然公司在三季度大量拿地，但由於享受了良好銷售及項目回款支撐，公司槓桿比率僅微增，財務保持相對安全。
季末預收賬款118億元，12年業績全部鎖定並鎖定13年部分業績。
作為高週轉代表，目前公司內部定有拿地到開工時間保持在100天、開工到開盤時間保持在100天內的標準，擁有遠高於同業週轉速度。
股權激勵計入稅費約9.4元的行權成本對公司股價形成一定支撐。
維持12、13年EPS1.13、1.55元預判；NAV12.8元，折22%，安全邊際充足。公司擁有超出同業的產品週轉速度和成本管控能力，廣泛佈局高鐵沿線中等城市需求真實，目標12.6元，維持增持評級。
國泰君安：榮盛發展2012年三季報點評