7月的房價環比漲幅依舊未超過CPI的漲幅，同比價格整體下滑1.2%。雖然我們傾向於認為這樣的價格變動幅度是可以接受的，但地產板塊年初以來積累的相對收益幅度較高使投資者對負面因素傾向於過度反應。
事件：國家統計局公佈7月份70大中城市住宅價格變動情況。
解讀：1)價格環比上漲的城市數及漲幅均有所增加。6月環比上漲城市為25個，7月增加到50個。同時，上漲的幅度也從6月的最高0.6%增加到0.7%(石家莊、福州)。我們判斷，價格上漲的原因依舊來源於兩方面：一是銷量較好的剛需盤小幅取消前期優惠；二是中端改善型樓盤成交佔比放大結構性拉高均價。
2)漲幅居前以二線核心城市為主，結構性回暖特徵明顯。6月份漲幅居前的城市是大連，杭州(上漲幅度0.6%)，7月份為石家莊、福州(上漲幅度0.7%)，南京、昆明(上漲幅度0.5%)。我們認為原因在於，一線城市調控執行力度較嚴，對價格的控制更為有力，同時，三線城市由於利率優惠在執行層面上普遍晚於一、二線城市，銷量的回暖相對較晚。
3)小戶型價格上漲幅度大於中、大戶型。從結構上看，70個城市90平米及以下的房價指數平均漲幅環比和同比均超過了90-144平米和144平米以上的價格漲幅。小戶型房價上漲幅度超過中、大戶型表明了目前的回暖主要還是剛性需求的釋放所致，全面回暖言之尚早。
4)趨勢判斷：小幅回暖持續，漲幅或趨緩。我們主要跟蹤的上市公司下半年的可售量均高於上半年。大部分企業在上半年並實現真正的去庫存。去化月數的下降沒有改變總體庫存高企的局面。總體市場供給將在下半年明顯放大，依舊高企的庫存水平將在一定程度上制約整體價格的反彈，我們依舊維持下半年房價小幅回暖不可避免，但整體出現大漲的概率並不大的判斷。
5)短期仍將抑制投資情緒的恢復：7月的房價環比漲幅依舊未超過CPI的漲幅，同比價格整體下滑1.2%。雖然我們傾向於認為這樣的價格變動幅度是可以接受的，但地產板塊年初以來積累的相對收益幅度較高使投資者對負面因素傾向於過度反應。本月房價環比上漲趨勢未改或仍將在短期內抑制板塊投資熱情的恢復。