由於剛需對不足以支撐市場，為確保行業未來的供求平衡、扭轉當前宏觀經濟低迷態勢，改善性需求有望於下半年“解禁”，以確保行業成交量的改善。
投資要點：
我們研判地產股整體走勢的基本邏輯
行業政策週期是影響地產股整體走勢的核心驅動因素，地產股在正向政策週期中往往能跑贏市場，而在負向政策週期中則表現低迷。而行業基本面情況則是影響政策週期演變的基礎，判斷行業政策取向首先必須對行業基本面有深刻理解。
扶持剛需政策出臺是地產股上半年反彈的主要原因
上半年，WIND房地產指數累計漲幅達21%，而同期A股漲幅僅為2%，房地產指數大幅跑贏市場。我們認為，上半年扶持剛需政策的出臺標誌着行業政策從極度嚴厲轉向合理微調，行業正向週期開啓，是引發地產股反彈的主要原因。
下半年基本面弱勢尋底趨勢決定了行業正向週期將延續
基本面的持續走低使行業正向週期的延續成為可能。值得注意的是，由於剛需對不足以支撐市場，為確保行業未來的供求平衡、扭轉當前宏觀經濟低迷態勢，改善性需求有望於下半年“解禁”，以確保行業成交量的改善。
投資策略
政策鬆動措施與降息週期的疊加有助於房企上市公司業績的改善，下半年行業有望迎來“政策+業績”雙輪驅動，我們維持行業“推薦”的投資評級。目前行業已進入集中期，龍頭股在本輪調控中市場份額穩步擴大，上半年銷售業績顯著領先行業，估值具備比較優勢，具備行業最確定的投資機遇。