歡樂海岸以租金收入為主，短期難以貢獻收入和業績，但這種模式迎合了市場發展的需求，前途廣闊，多地政府都有合作意願，公司正在認真考察項目。
事件概述
2月初，我們對華僑城A(000069)進行了調研，就市場關心的公司發展方向、主題公園新模式等等問題與公司相關人員進行了交流。
二、分析與判斷
11年旅遊人數達到2300萬，12年旅遊穩增可售地產大增公司2011年情況比較理想，旅遊人數達到2300萬人次，同比增長15%左右；酒店加上旅遊收入45億左右；房地產銷售額163億左右，同比增長20%；全年地產去化率62%左右。
2012年公司業績增長的主要動力還是來自地產業務，12年地產可售面積在180萬平左右，11年只有100萬左右，增長60-70%；旅遊業務增長比較平穩，年內武漢歡樂谷和天津、雲南都將開業，全年旅遊業務增長估計在20%左右。
演藝節目將全面市場化運作，成為新的利潤增長點
目前公司的演出還是主要依附於主題公園。下一步工作的重點是進行市場化運作，計劃把盈利條件較好的演出項目逐步整合到一個傳媒演藝公司，實現單獨營銷。計劃是年底完成整合，1-2年內實現盈利。目前在北京歡樂谷上演的金面王朝正在試點單獨營銷，去年已經實現贏利。公司也有演藝輸出的計劃，為客戶提供創意、策劃、製作等服務。另外公司也在考慮收購地方的演藝項目。
歡樂海岸以都市娛樂為主題，地位清晰市場廣闊
以都市娛樂為主題的第四代主題公園歡樂海岸逐步開放，目前經營火爆。公司先後開發的以微縮景觀、娛樂設施、休閒度假和都市娛樂四代主題公園，分別引領了不同時代市場的潮流，得到了持續的發展。歡樂海岸以租金收入為主，短期難以貢獻收入和業績，但這種模式迎合了市場發展的需求，前途廣闊，多地政府都有合作意願，公司正在認真考察項目。
和環球影城合作，雙方均有強烈訴求
公司看重對方的管理水平和專業化能力。對方有很強的經營和市場能力，對公司是一個很有益的幫助。目前合作出現拖延的核心問題在於價格問題，在於上海華僑城的估值問題。對方在日本已經接近極限，增長潛力很小，需要藉助一箇中國概念提升自身價值，因此對方合作的訴求更迫切，看好兩者未來的合作。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2012、2013年每股業績分別為0.7和0.82元。預計旅遊酒店類業務貢獻業績在0.1元左右，由於公司獨特的經營模式，旅遊酒店的業績體現不充分，按照30倍市盈率估值約為3元錢，地產按照15倍PE價值9元錢，公司目標價在12元左右。與目前公司二級市場價格相比，有較大的上漲空間。公司強大的資源優勢和旅遊需求的精確把握，首次給予公司"強烈推薦"評級。