本週（1218-1224）手房銷量單週環比：整體環比下降9%，其中一線城市下降20%，二線下降7%，三線上升7%。
新增3線11個城市的銷售數據，目前週報的覆蓋城市達33個，其中一線5城市，2線17城市；3線11城市。
摘要：
本週（1218-1224）手房銷量單週環比：整體環比下降9%，其中一線城市下降20%，二線下降7%，三線上升7%。
一手房銷量單週同比：整體同比下降38%，其中一線城市下降42%，二線城市下降35%，三線城市下降38%。
一手房銷量年初至今累計：整體累計同比下降13%，其中一線城市下降17%，二線城市下降7%，三線城市下降19%。
一手房價格：整體成交均價環比下降3%，其中一線城市下降3%，二線城市下降9%，三線城市上升9%。降價蔓延、幅度擴大。
二手房銷量：二手房銷量環比上升17%，同比上升74%。
庫存水平：15典型城市一手房平均可售面積環比略升1%，同比上升50%，相比2010年4月低點上升77%。
去化時間：目前15個城市的一手房平均去化時間從年初的7個月上升至19個月，同比上升127%。
板塊估值安全邊際：11年PE主流公司11倍，RNAV折48%。一線10倍，RNAV折38%；二線11倍，RNAV折50%；三線10倍，RNAV折45%；地產+X10倍，RNAV折51%；商業PE15倍，RNAV折45%。
基本面將持續下行。12月至12年上半年量價基本面繼續下探，拿地、新開工、投資持續下行。12年2-3月開始房地產信託、銀行理財等逐步進入還款高峯，預計部分中小開發商存在資金鍊斷裂的可能。
政策面進入上升通道。我們判斷的“嚴厲政策面9月見底反轉”、“從宏觀貨幣信貸實際寬鬆到地方土政策局部鬆動”的預判已證實和兌現。
近期首套降到基準開始蔓延；北京、杭州、成都等城市不同程度放鬆土地出讓中關於保障房的配建條件；宏觀貨幣信貸實際寬鬆預計將持續施行；可以一定程度上促進銷量底部的抬升。而地方政府在資金壓力逐步增大的情況下也將在自主範圍內逐步小幅放鬆地產調控，預判將逐步出現公積金貸款額度提高、限購嚴厲程度降低等。
維持行業增持評級，建議積極配臵。在目前已隱含未來基本面可能的最大跌幅的估值上（房價再下跌30%），地產股價最敏感的變化將是政策面預期的變化。未來政策面支持股價走高，但基本面仍將導致股價震盪，總體判斷底部抬高，建議增持並積極配臵。
選股：（1）高週轉龍頭持有致勝，若堅定持有到12年下半年，預判一定能跑贏大盤並有超30%的絕對收益。重點推薦保利地產、首開股份、金科集團、招商地產、萬科、中南建設、榮盛發展、魯商臵業。（2）地產+X：華僑城、中國寶安、新湖中寶、北京城建、華業、蘇寧環球。
國泰君安-房地產行業住宅週報：降價壓力持續增大，政策壓力將逐步釋放