公司前期公告由於結算原因半年報預減，預計隨着3、4季度結算期到來全年業績仍有望保持增長。公司毛利率較高的杭州東方紅商業項目、蘇州蘇綸場和上海匯賢雅居項目從2011年開始都將陸續進入結轉期。
投資建議：
我們預計公司2011、2012和2013年公司營業收入分別在75.87億、91.97億和109.12億左右；對應各年EPS分別為0.71元、0.91元和1.22元。截至5月26日，公司收盤於7.27元，對應2011年PE為10.23倍，2012年PE為7.98倍，對應2011年RNAV在10.21元左右。公司前期公告由於結算原因半年報預減，預計隨着3、4季度結算期到來全年業績仍有望保持增長。公司毛利率較高的杭州東方紅商業項目、蘇州蘇綸場和上海匯賢雅居項目從2011年開始都將陸續進入結轉期。以上項目結轉將為公司後期帶來豐厚現金流。考慮到公司大股東優勢和自身項目質地，給予公司2011年15倍安全市盈率，對應目標價格為10.65元。首次給予公司“買入”評級。
主要內容：
1.公司前身SST亞華，重組完成後更名“嘉凱城”：公司前身為亞華種業，主要從事種子和乳製品生產。2008年經證監會批准，公司完成資產重組。浙商集團及其一致行動人聯合杭鋼集團，通過定向增發方式購買資產方式注入浙商集團房地產資產。公司自此順利轉型為房地產企業，同時更名為“嘉凱城”。