公司股權激勵出臺的時點還是符合我們之前年報前出臺的預期，但是複合增長30%的行權條件還是超出了市場的預期。但充分說明了公司管理層對於公司未來的信心。
中南建設今日發佈股權激勵方案，其主要內容為：
激勵計劃擬授予的股票期權數量共3000萬份，涉及標的股票數量佔公司股本總額的比例為2.57%；
本次股票期權的行權價格為12.40元，即滿足行權條件後，激勵對象獲授的每份期權可以12.40元的價格購買一股公司股票；
行權條件為：公司加權平均淨資產收益率不低於15%；公司2011、2012、2013年淨利潤與2010年相比，增長率不低於30%、70%、120%。
點評如下：
公司股權激勵行權條件超市場預期
我們認為公司股權激勵出臺的時點還是符合我們之前年報前出臺的預期，但是複合增長30%的行權條件還是超出了市場的預期。從近期出臺的房地產企業股權激勵條件來看，無疑該行權條件是最令人興奮，這充分說明了公司管理層對於公司未來的信心。從激勵的對象來說基本上涵蓋了公司所有的高級管理人員，公司目前處於擴張期，人員的穩定無疑對於公司發展來說具有相當重要的作用。
公司全年可售貨源充足，看好三四線城市銷售
預計公司今年新開工將超過150萬平米，在建面積超過200萬平米。公司11年推向市場的主要還是以小戶型的普通住宅為主，別墅項目主要是半島軍山項目，商業方面主要集中在南通CBD項目，酒店式公寓與寫字樓方面。根據我們的調研，目前三四線城市的普通住宅的銷售影響不大，大戶型影響比較大。我們基於目前的市場條件下保守的假設預計公司2011年可以實現銷售額大約在80億左右。
盈利預測與評級
我們認為，中南建設的定位應該是三四線城市運營者，公司項目主要在三四線城市，在一二線城市受限購令約束條件下三四線城市的銷售相對來說影響有限。我們預計公司10-11年EPS分別為0.7、1.09元，維持對公司“推薦”評級。
第一，公司股權激勵行權條件超市場預期
我們認為公司股權激勵出臺的時點還是符合我們之前年報前出臺的預期，但是複合增長30%的行權條件還是超出了市場的預期。從近期出臺的房地產企業股權激勵條件來看，無疑該行權條件是最令人興奮，這充分說明了公司管理層對於公司未來的信心。