集團資源三個看點：蛇口再造、前海開發和漳州開發區。集團已確定在深圳再投資600億元，發展前海灣保稅港區、前海合作區綜合開發，海上世界綜合體、太子灣郵輪母港等等項目，公司將在其中發揮重要作用。深圳市區新增用地耗竭，而集團在蛇口、前海擁有建面超過564萬平米的優質用地。
多年深耕，資源、開發與品牌價值高位蓄水、厚積薄發。公司以深圳為核心，成為“住宅開發+商業持有”的全國性房地產綜合開發商，開發實力居全國前16位。05-09年歸屬母公司淨利潤複合增長41%。07年完成全國佈局，業態囊括中高端住宅、綜合體以及優質物業經營。形成了梯度系列產品。“社區綜合開發+綠色地產”獨特品牌優勢是參與全國競爭、提升附加值的核心競爭力。
低成本資源儲備充足，全國佈局進入收穫期，短中期高增長有保障。規劃建面1271萬平米，權益建面904萬平米的開發資源遍佈三大經濟圈、中西部核心區。57%的資源成本不到售價的25%，68%的資源位於土地稀缺城市，開發價值和增值潛力巨大。
開發業務正呈厚積薄發之勢，預計開發毛利率在40%以上，6年結算收入複合增長30%。
可貢獻淨利潤433億元，每股淨利潤25.2元，RNAV15.27元。未來大量商業地產的開發也將使持有物業規模和收益爆發性增長，並優先享受以此帶來的融資創新便利。
應對調控遊刃有餘，依託股東資源和自身優勢，融資能力強，支撐長期高增長。“以量定價”銷售，穩定銷售高端產品，穩健均勻拿地，財務管理穩健、現金充裕，管理成本控制行業一流，正以更為靈活的手段謀求更長遠的發展。
獲取資源前景看好，長期高增長無憂。“住宅開發+商業持有”先發優勢、成熟社區開發經驗在參與全國競爭時優勢凸顯。成本控制得當、負債率低，為日後儲備提升留足了空間。股東資源雄厚，是公司獲取質優價廉資源的重要保障。
股東實力雄厚助推長期高增長。公司是招商局唯一的房地產運作平臺，資產僅佔集團的18%，房地產業務更快更好的發展是集團的要求。集團資源三個看點：蛇口再造、前海開發和漳州開發區。集團已確定在深圳再投資600億元，發展前海灣保稅港區、前海合作區綜合開發，海上世界綜合體、太子灣郵輪母港等等項目，公司將在其中發揮重要作用。深圳市區新增用地耗竭，而集團在蛇口、前海擁有建面超過564萬平米的優質用地，根據股改承諾，將以合理價格給公司開發，若全部給公司2011-2020年開發，預計將貢獻淨利339億元，即每股19.71元，相當於目前未結資源的0.78倍的收益，增厚RNAV11.61元，增厚總RNAV的36%，公司長期增長顯着受益。
今明年兩年業績鎖定。10-12年EPS1.20元、1.54元和2.04元，RNAV32.69元4.9折交易（開發類15.27+持有物業7.94+賬面淨值9.48），房價下跌30%，RNAV22.93元，安全邊際極高，我們堅定看好公司短中長期投資價值，是資產配置的首選，股價存在一輪價值修復的行情。6個月合理股價26元，RNAV8折，12個月合理股價32.7元，RNAV0折。提升評級至“強烈推薦”。短中長期催化因素眾多，短期：銷售超預期、前海規劃11H出臺、購進集團海上世界資產。中長期：全國性佈局進入收穫期，持續購入集團資源，蛇口舊改啓動、廈漳大橋通車、漳州項目取得突破等等因素。