魯商開發模式+資本市場，進軍區域龍頭。公司的房地產業務與集團的銀座商業有很好的互補性。
報告摘要：
山東省發展速度快，商品房價格相對較低。近幾年來全省國內生產總值佔全國總值一直保持在10%左右。全省2009年人均同比增長達8.68%，高於全國6.24%的平均水平。2009年山東省商品房的平均銷售價格為3615元/平方米，不到江蘇7788元/平方米的一半，只有浙江省12840元/平方米的三分之一。近二年山東省房地產開發投資同比達到23%，高於全國18%的平均水平。山東省經濟增長已在加速，經濟增長必將促進房地產市場繁榮。
國資背景優勢明顯，佈局山東已具規模。公司大股東是山東省商業集團有限公司。根據集團2010年年初制定的“雙千億”戰略，到2020年，實現銷售收入超過2000億元，實現邁入全國百強之列。公司房地產業務立足山東本省，主要以濟南、青島為房地產項目開發的重點城市，有選擇地進入沿海或經濟發達地區中心城市。目前公司下有十五家開發公司，開發的項目近二十個。
魯商開發模式+資本市場，進軍區域龍頭。公司的房地產業務與集團的銀座商業有很好的互補性。在異地發展過程中，與銀座商業攜手具有很強的市場拓展能力。公司房地產與銀座商業聯動已形成了魯商臵業獨特的開發模式。目前山東省房地產上市公司規模都不大。公司借殼上市後，融資渠道也大大拓寬。公司已進入一個高的發展起點，公司進軍山東省龍頭地位將加速。
投資建議。公司房地產開發項目充足，公司目前正在開發的項目面積在320萬平方米以上，可供公司三年以上的開發。我們預測公司2010年至2012年每股收益分別為0.78元/股、0.99元/股和1.43元/股，相對應的PE為10.29、8.15和5.63，公司的NAV為8.18元。公司擁有“魯商開發模式”成長性強於一般房地產開發公司，公司成為區域性速度在加快，我們給予“推薦”的投資評級。