09年年底預收賬款達到20.55億元，這部分預收賬款將大部分將於10年上半年轉化為銷售收入。公司10年可售的現房較多，項目合計建築面積40萬平米左右。
公司目前已基本走出前期困境，成長可期
公司07年、08年收入增長低於上市房地產企業整體增長速度，主要是因為公司在07年時候戰略判斷出現一些偏差，使得公司在市場調整的時候陷入困境。但09年公司增長速度超越了行業整體水平，我們認為公司已經基本上脫離了前期的困境重新回到快速成長的軌道。
10年可結轉面積比率高
09年年底預收賬款達到20.55億元，這部分預收賬款將大部分將於10年上半年轉化為銷售收入。公司10年可售的現房較多，項目合計建築面積40萬平米左右。
拿地方式多樣化
公司積極參與保障性住房工作，公司可能利用這個契機更多的參與城中村改造，目前已獲得可售面積約2萬平方米的項目。公司通過收購百安居棲霞店增加物業規模，我們認為公司在可能的將來通過變更用地性質，補交土地出讓款變商業用地為住宅用地，從而實現變向拿地。
棕櫚園林即將上市
棕櫚園林的首發已經確定發行價為45元，棲霞假設持有870萬股，成本為2100萬，這樣股權增值超過3億元。
盈利預測與估值
公司NAV估值為6.35元，預計10-11年EPS分別為0.39、0.51元，考慮到目前房地產板塊的系統性風險，給予“謹慎推薦”評級。