保利地產今日公佈2010年1季報，公司錄得主營業務收入40.55億元，同比上升89%；實現淨利潤5.48億元，同比提升66%，合每股收益0.16元。
正面：
主營業務收入增加89%至40.55億元，主要源自2009年底預收賬款的結算以及部分2010年銷售結算。
一季度末預收賬款達346.17億元，同比上漲16%，且很大部分將於2010年結算，業績確定性強。
三項費用控制良好，三項費用率下降39%，僅為5.1%，主要源於利息資本化率提升使得財務費用大幅下降192%。
負面：
毛利率下降7.2個百分點至24.8%。
淨負債率上升53個百分點至102.1%：主要因期內新取得銀行借款較多以及支付較多土地款所致（長期借款新增10.74億元，短期借款新增2.37億元）。
發展趨勢：
公司2009年拿地擴張較激進，新增土地多數位於二三線城市，隨着公司一線城市項目儲備的去化以及重點城市核心區域拿地難度的提升，預期未來公司銷售重心將逐步向二、三線城市轉移；公司一季度銷售達81億元，同比增長25%，隨着公司良好銷售表現維持，我們預計公司2010年依然將秉持週轉策略，維持較為快速的拿地擴張速度。
維持2010/2011年盈利預測、維持"審慎推薦"
公司目前經營狀況符合我們預期，維持對公司2010/11年盈利預測為每股1.25元及1.40元。目前公司股價分別對應2010/11年市盈率13.5倍和12.0倍，較2010年NAV折價25%，公司估值具有較大吸引力，而09年下半年大量拿地將使公司在未來兩年有充沛的可銷售資源，業績穩定增長可期，我們維持"審慎推薦"評級。